>> 海通證券-綜合金融服務(wù)行業(yè)周報(bào)：滬深兩市完善交易制度，持續(xù)激發(fā)市場(chǎng)活力-230815
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
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| 1642KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
孫婷 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點(diǎn)：8月日均股基交易額環(huán)比7月提升，兩融余額維持高位。全面注冊(cè)制制度規(guī)則發(fā)布實(shí)施，資本市場(chǎng)各項(xiàng)改革持續(xù)推進(jìn)，頭部券商優(yōu)勢(shì)顯著。保險(xiǎn)行業(yè)2023年以來(lái)負(fù)債端持續(xù)大幅改善，中長(zhǎng)期看好康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展；十年期國(guó)債收益率降至2.6%左右，如果后續(xù)經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善、長(zhǎng)端利率上行，保險(xiǎn)公司投資端壓力將顯著緩解。公司推薦：中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保、中國(guó)平安、中信證券、東方證券、同花順等。
非銀行金融子行業(yè)近期表現(xiàn)：最近5個(gè)交易日（2023年8月7日-8月11日）證券行業(yè)、多元金融行業(yè)、保險(xiǎn)行業(yè)均跑輸滬深300指數(shù)。證券行業(yè)下跌3.41%，多元金融行業(yè)下跌5.15%，保險(xiǎn)行業(yè)下跌5.17%，非銀金融整體下跌4.03%，滬深300指數(shù)下跌3.39%。
證券：2023年8月市場(chǎng)活躍度環(huán)比7月改善，滬深交易所加快推出完善交易制度等相關(guān)舉措。1）2023年8月交易量環(huán)比7月提升。截止至2023年8月11日，8月日均股基交易額為9429億元，同比下滑16.3%，環(huán)比7月上漲1.81%。截止至2023年8月10日，兩融余額15888億元，同比下滑2.68%，較年初提升3.14%。2）滬深交易所加快推出完善交易制度等相關(guān)舉措，激發(fā)市場(chǎng)活力。兩交易所研究主板股票、基金等證券申報(bào)數(shù)量可以為100股（份）起，以1股（份）為單位遞增，ETF引入盤后固定價(jià)格交易機(jī)制，并優(yōu)化交易監(jiān)管。我們預(yù)計(jì)未來(lái)可能還將有更多實(shí)質(zhì)性的政策落地。3）大宗交易納入互聯(lián)互通，提高南北向資金投資便利度。中國(guó)證監(jiān)會(huì)和香港證監(jiān)會(huì)就推動(dòng)大宗交易（非自動(dòng)對(duì)盤交易）納入互聯(lián)互通機(jī)制達(dá)成共識(shí)，境外投資者通過(guò)滬深股通參與上交所、深交所的大宗交易；境內(nèi)投資者可以通過(guò)港股通參與香港聯(lián)交所的非自動(dòng)對(duì)盤交易將同步開通。我們認(rèn)為此舉有利于進(jìn)一步提高市場(chǎng)流動(dòng)性，提升市場(chǎng)活躍度，增強(qiáng)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。4）滬深交易所修改《指數(shù)基金開發(fā)指引》，非寬基股票指數(shù)產(chǎn)品開發(fā)所需指數(shù)發(fā)布時(shí)間縮短。非寬基股票指數(shù)產(chǎn)品開發(fā)所需的指數(shù)發(fā)布時(shí)間將由6個(gè)月縮短為3個(gè)月。我們認(rèn)為，《指數(shù)基金開發(fā)指引》的修訂，能夠更好地鼓勵(lì)基金公司進(jìn)行前瞻性布局，加大在指數(shù)產(chǎn)品方面的創(chuàng)新力度，不斷提升產(chǎn)品鏈質(zhì)量；能夠有效減少不必要的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)更加良性市場(chǎng)生態(tài)的形成，助力基金市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。5）今年以來(lái)非銀行業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)好，非銀ETF規(guī)模增長(zhǎng)。非銀金融行業(yè)ETF從2018年的5只增加到目前的18支，資產(chǎn)總規(guī)模復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)94%。截止至8月11日，總規(guī)模增長(zhǎng)至797.6億元，較年初增長(zhǎng)9.4%。國(guó)泰中證全指證券公司ETF、華寶中證全指證券ETF規(guī)模顯著大于其他ETF，且兩支ETF在大基數(shù)下仍在高速增長(zhǎng)，市場(chǎng)認(rèn)可度高。6）2023年8月11日券商行業(yè)（未包含東方財(cái)富）平均估值1.4x 2023EP/B，推薦低估值優(yōu)質(zhì)龍頭和財(cái)富管理轉(zhuǎn)型領(lǐng)先標(biāo)的，如中信證券、東方證券、興業(yè)證券、同花順等。
保險(xiǎn)：負(fù)債端持續(xù)改善，資產(chǎn)端展望樂(lè)觀。1）政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)做好下半年經(jīng)濟(jì)工作，加大宏觀政策調(diào)控力度，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。保險(xiǎn)板塊具有顯著的順周期屬性，積極的政策環(huán)境下險(xiǎn)企負(fù)債與資產(chǎn)兩端均有利好，特別是投資端或?qū)⒊浞质芤妗?）金融監(jiān)管總局印發(fā)通知要求全力做好防汛救災(zāi)保險(xiǎn)賠付及預(yù)賠工作。《通知》強(qiáng)調(diào)，要突出工作重點(diǎn)、加大預(yù)賠力度。各有關(guān)監(jiān)管局要指導(dǎo)轄內(nèi)保險(xiǎn)公司結(jié)合受災(zāi)受損情況，分區(qū)域、分險(xiǎn)種、分行業(yè)、分步驟細(xì)化理賠舉措，力爭(zhēng)一周內(nèi)實(shí)現(xiàn)賠付及預(yù)賠付達(dá)30%以上、月底前車險(xiǎn)達(dá)90%以上，同時(shí)要著力提升低收入群體、新市民、小微企業(yè)等被保險(xiǎn)人的預(yù)賠付比例。3）保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)具有顯著順周期特性，負(fù)債端近期大幅改善，雖然長(zhǎng)端利率有所下行，但未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，投資端壓力也將顯著緩解。我們認(rèn)為，2023年全年NBV有望大幅正增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)仍將同比正增長(zhǎng)。2023年8月11日保險(xiǎn)板塊估值0.48- 0.84倍2023EP/EV，仍處于歷史低位，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
多元金融：1）信托：2023一季度信托資產(chǎn)規(guī)模為21萬(wàn)億元，同比+5.23%；2023Q1單季經(jīng)營(yíng)收入280億元，同比增長(zhǎng)36.39%，環(huán)比2022年四季度69.3%，利潤(rùn)總額217億元，同比+75%，環(huán)比2022年四季度扭虧為盈。2）期貨：2023年7月全國(guó)期貨交易市場(chǎng)成交量為8.2億手，成交額為51萬(wàn)億元，同比分別+19.9%、+0.2%。2023年6月全國(guó)期貨公司凈利潤(rùn)12.6億元，同比減少20.9%。
行業(yè)排序及重點(diǎn)公司推薦：行業(yè)推薦排序?yàn)楸ｋU(xiǎn)>證券>其他多元金融，重點(diǎn)推薦中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽、中國(guó)太保、中信證券、東方證券、興業(yè)證券、同花順等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)低迷導(dǎo)致業(yè)績(jī)和估值雙重下滑。
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