>> 光大證券-2023年跟蹤期信用債評(píng)級(jí)調(diào)整研究之一：2023年1-7月發(fā)債主體信用評(píng)級(jí)上調(diào)梳理-230815
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
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| 790KB |
| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張旭,危瑋肖,董乃睿 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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近年來(lái)，隨著信用評(píng)級(jí)制度日益完善，監(jiān)管對(duì)信用評(píng)級(jí)調(diào)整的要求趨嚴(yán)，宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)基本面也在不斷發(fā)生變化。2023年1-7月，國(guó)內(nèi)主體評(píng)級(jí)或展望評(píng)級(jí)上調(diào)的主體數(shù)量較2022年同期有明顯提升。那么，2023年以來(lái)整體評(píng)級(jí)上調(diào)情況有何特征？上調(diào)原因包括哪些方面？
我們根據(jù)國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)債券發(fā)行主體的主體評(píng)級(jí)或展望評(píng)級(jí)上調(diào)情況，分別針對(duì)城投主體和產(chǎn)業(yè)主體的上調(diào)結(jié)構(gòu)和上調(diào)原因逐一進(jìn)行分析。
具體來(lái)看，2023年跟蹤期內(nèi)發(fā)行主體信用級(jí)別上調(diào)主要有以下特點(diǎn)：
1）總體情況
2023年1-7月，共57個(gè)發(fā)行主體發(fā)生主體評(píng)級(jí)或展望評(píng)級(jí)上調(diào)，相比2022年同期增幅達(dá)96.55%，其中城投主體占比66.67%，且近三年來(lái)呈上升趨勢(shì)；從上調(diào)類型上看，49家為主體評(píng)級(jí)上調(diào)，8家為展望評(píng)級(jí)上調(diào)。
2）城投主體
2023年1-7月，共有38家城投主體發(fā)生主體評(píng)級(jí)或展望評(píng)級(jí)上調(diào)，相比2021年同期和2022年同期有明顯提升，其中3家為展望評(píng)級(jí)上調(diào)，35家為主體評(píng)級(jí)上調(diào)；從調(diào)整前評(píng)級(jí)看，集中在AA和AA+，占比達(dá)92.11%；從行政級(jí)別上看，集中在地市級(jí)，占比達(dá)65.79%；從區(qū)域分布上看，排名居前的省份或直轄市為江蘇?。?0家）、浙江?。?家）和湖南省（3家），且江蘇省和浙江省中區(qū)縣級(jí)主體占比相對(duì)較高，信用資質(zhì)較為下沉。
城投主體上調(diào)原因主要包括：外部環(huán)境、區(qū)域地位、公司實(shí)力和政府支持。
3）產(chǎn)業(yè)主體
2023年1-7月，共有19家產(chǎn)業(yè)主體發(fā)生主體評(píng)級(jí)或展望評(píng)級(jí)上調(diào)，相比2022年同期有明顯提升，其中5家為展望評(píng)級(jí)上調(diào)，14家為主體評(píng)級(jí)上調(diào)；從調(diào)整前評(píng)級(jí)看，集中在AA和AA+，占比達(dá)68.42%；從行業(yè)分布上看，排名靠前的行業(yè)為電力設(shè)備、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)化工和交通運(yùn)輸，各有2家公司；從區(qū)域分布上看，排名居前的省份為廣東?。?家）、浙江?。?家）、四川?。?家）、江蘇?。?家）和河南省（2家）；從企業(yè)屬性上看，集中在地方國(guó)企，占比47.37%。
產(chǎn)業(yè)主體評(píng)級(jí)上調(diào)原因主要包括：行業(yè)優(yōu)勢(shì)、公司經(jīng)營(yíng)和股東支持。
風(fēng)險(xiǎn)提示
統(tǒng)計(jì)口徑不包含金融債發(fā)行人，結(jié)論適用性存在差異；仍需關(guān)注其他評(píng)級(jí)影響因素；海外環(huán)境、自然災(zāi)害給發(fā)債主體基本面恢復(fù)帶來(lái)負(fù)面影響；若政策收緊，警惕相關(guān)企業(yè)再融資壓力
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