>> 銀河期貨-粕類日報-230815
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳界正 |
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美豆：昨日公布作物生長進度報告數(shù)據(jù)顯示作物生長狀況整體維持良好，其中優(yōu)良率由此前一周54%上升至59%，雖然處于歷史偏低水平，但環(huán)比上已經(jīng)有了較大幅度上升，同時作物結(jié)莢情況整體維持良好，當周結(jié)莢率78%，去年同期61%，3年均值69%，近期良好的降雨持續(xù)給出較好的生長狀況預(yù)期。出口方面，截至2023年8月10日當周，美國大豆出口檢驗量為297797噸（預(yù)期15-35萬噸），前一周修正后為284377噸，初值為281857噸。去年同期，美國大豆出口檢驗量為768328噸。NOPA今晚將公布壓榨數(shù)據(jù)，市場預(yù)估7月大豆壓榨量將較6月的1.65023億蒲增加3.8%，較2022年7月的1.7022億蒲增加0.7%，這也是7月份第二大壓榨量的年份，僅次2020年，一般秋收前大豆壓榨會呈現(xiàn)季節(jié)性減少，因大豆供應(yīng)緊張以及機械檢修，今年時間相對較長?？傮w來看，我們認為當前美豆仍然缺乏太明顯的方向性止盈，近期美豆在階段性上漲后重新陷入回落大概率是因為本次報告中并未如預(yù)期下調(diào)出口，同時天氣持續(xù)好轉(zhuǎn)的情況下，資金更多搶跑9月份單產(chǎn)的進一步上調(diào)，下周需要適當關(guān)注pro-farmer市場調(diào)研情況，整體來看，天氣市基本完結(jié)后，美豆上行空間將會進一步縮窄。
豆菜粕：國內(nèi)豆粕盤面繼續(xù)偏強運行，在盤面持續(xù)貼水于現(xiàn)貨的情況下，期貨近遠月合約整體仍維持偏強走勢，下游接貨意愿較強，盤面91價差在630-640一線處震蕩，市場成交狀況良好。不過今日國內(nèi)進口大豆繼續(xù)拍賣競價，共累積拍賣30.98萬噸，實際成交16.12萬噸，成交率52%，雖不及此前一輪拍賣狀況，但整體反應(yīng)供應(yīng)端情況有所好轉(zhuǎn)。鋼聯(lián)口徑數(shù)據(jù)顯示，截止8月11日當周，111家油廠大豆實際壓榨量為183.89萬噸，開機率為61.8%，大豆庫存為546.8萬噸，較上周增加12.19萬噸，增幅2.28%，同比去年增加15.26萬噸，增幅2.87%，豆粕庫存為66.44萬噸，較上周減少10.59萬噸，減幅13.75%，同比去年減少12.82萬噸，減幅16.17%。從上周的供需平衡表數(shù)據(jù)來看，當前國內(nèi)供需矛盾仍然比較明顯，一方面，上周雖然壓榨量稍顯不及預(yù)期，但是整體是在增加過程中的，而隨著開機率的提升，執(zhí)行合同數(shù)量已經(jīng)明顯增加至歷史偏高水平，這說明當前需求狀況較好是毋庸置疑的的，因此本周油廠開機仍然看不到太顯著增量，這就導(dǎo)致了豆粕可能仍將以低庫存狀態(tài)運行。
上周油廠開機率整體有所增加，但仍處于歷史同期偏低水平，至少和前期對比來看，有較大幅度的下滑，不過因為過去幾周中華南地區(qū)菜籽到港數(shù)量有所增加，菜籽庫存整體呈現(xiàn)一定幅度增長。上周菜粕庫存整體呈現(xiàn)去化態(tài)勢，因為提貨增速略高于壓榨，不過由于上周整體菜粕基差呈現(xiàn)小幅回落態(tài)勢因而現(xiàn)貨方面可能并未出現(xiàn)太多緊張狀況，更多以執(zhí)行合同為主，整體來看，自7月飼料企業(yè)逐步下調(diào)菜粕配方以來，菜粕需求已經(jīng)受到一定程度的抑制，并且伴隨著菜籽到港數(shù)量的增加，豆菜粕價差開始逐步走擴。不過近期可能需要關(guān)注，因為豆菜粕價差持續(xù)拉大，豆粕遠期現(xiàn)貨報價堅挺，菜粕需求整體在改善中，并且當前國內(nèi)進口菜籽顆粒粕等仍然有賴于高基差實現(xiàn)，因而短期供應(yīng)方面仍然存在較大不確定性，隨著價差進一步拉大，菜粕可能仍有一定的走強預(yù)期。
交易策略
單邊：美豆天氣市影響基本結(jié)束，巴西需求雖然良好，但仍然無法改變國內(nèi)增產(chǎn)壓力，后續(xù)或有賣壓制約美豆上漲高度。進口大豆拍賣可能會對盤面形成一定壓力，但由于整體缺口矛盾仍然較大，單邊繼續(xù)偏強運行。菜粕需求開始呈現(xiàn)階段性好轉(zhuǎn)，同時受豆粕提振有上漲動力，但自身基本面趨勢偏空，短期可交易題材有限。
套利：M91/11-1正套，MRM11價差擴大
期權(quán)：買M2401-P-3900&賣M2401-P-4000，買RM2401-P-3300&賣RM2401-P-3400（觀點僅供參考，不作為買賣依據(jù))
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