>> 紫金天風期貨-工業(yè)硅周報：透支待兌現(xiàn)-230815
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
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| 4046KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
紫金天風期貨 |
| 評級： |
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作者： |
衛(wèi)來 |
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核心觀點
震蕩
上周西南如期復產(chǎn)，新疆大廠開爐進度不及預期，后期來看周產(chǎn)量仍有一定增長空間。需求端各環(huán)節(jié)表現(xiàn)為產(chǎn)量減少、開工走低。庫存總量邊際增加。整體而言，大廠轉移廠庫至交割庫后漲價、期現(xiàn)商大量購貨、西南廠家捂貨，導致流通貨源偏緊，期現(xiàn)價格得以上行。基本面方面，現(xiàn)貨繼續(xù)產(chǎn)出、11月倉單集中釋放，而終端悲觀氛圍相對濃厚，工業(yè)硅下游需求預計難有顯著回暖，可以說高產(chǎn)、高庫、弱需的基本面短期內(nèi)難以轉變，近期價格拉漲大概率是消費透支的表現(xiàn)，若透支部分最終無處兌現(xiàn)，同時現(xiàn)貨挺價的作用邊際減弱，硅價也將再度回落。此外，關注宏觀政策調(diào)整、產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)生產(chǎn)安排及去庫情況。
月差
中性
9、10合約面臨較多擾動因素。
產(chǎn)量
偏空
上周上周產(chǎn)量增加0.24萬噸至7.07萬噸，環(huán)比增加3.47%。
利潤
偏空上周毛利潤、毛利率環(huán)比增加43、0.31個百分點至353元/噸、2.57%。
庫存
偏空
上周倉單環(huán)比增加1.75萬噸。上周工廠庫存環(huán)比減少0.15萬噸至12.81萬噸；市場庫存環(huán)比減少0.5萬噸至11.50萬噸，社庫合計24.31萬噸。
多晶硅利潤
偏多
上周毛利潤及毛利率分別增加500元/噸、0.44個百分點至2.18萬元/噸和31.30%。
多晶硅產(chǎn)量
偏空
上周產(chǎn)量環(huán)比減少0.05萬噸至2.31萬噸。
有機硅利潤
偏空
上周毛利潤和毛利潤率環(huán)比分別增加531元/噸和4.48個百分點至-1131元/噸和-8.33%。
有機硅庫存
偏多
上周庫存環(huán)比減少0.62萬噸至4.65萬噸，環(huán)比減少11.8%。
硅鋁合金開工率
偏空
上周再生鋁合金開工率環(huán)比降0.3個百分點至49.3%、原生鋁合金開工率環(huán)比降3個百分點至51.6%。
平衡&展望
上周總結：上周期價在受大廠連續(xù)漲價影響下走高；現(xiàn)貨市場貨源偏緊，報價有所上調(diào)。供應方面，西南如期復產(chǎn)，新疆開爐進度不及預期，后期來看周產(chǎn)量仍有一定增長空間。需求端，多晶硅料下游組件的排產(chǎn)提高，傳導至上游一定程度上支撐硅料需求，但當前行業(yè)弱平衡狀態(tài)下，短期內(nèi)預計硅料產(chǎn)量增幅較小；有機硅企業(yè)8月檢修計劃提上日程、部分降負生產(chǎn)企業(yè)推遲復產(chǎn)時間，同時面臨“金九銀十”傳統(tǒng)消費季，下游采購提振預期仍存，行業(yè)庫存壓力短期內(nèi)將有所緩解；硅鋁合金訂單增量有限，開工率環(huán)比走低。庫存方面，倉單注冊速度不減，社庫有所減少，合計來看庫存總量仍為邊際增加。整體而言，大廠轉移廠庫至交割庫后漲價、期現(xiàn)商大量購貨、西南廠家捂貨，導致流通貨源偏緊，期現(xiàn)價格得以上行。后期來看，若工業(yè)硅現(xiàn)貨采購緊張情況能夠拖延至下游出現(xiàn)“生產(chǎn)收縮-價格上行/利潤修復-供應提量”的流程后，硅價或將得到需求側一定的向上支撐，但考慮到當前房地產(chǎn)部分企業(yè)面臨償債危機、汽車產(chǎn)銷同環(huán)比回落，終端悲觀氛圍相對濃厚，因此工業(yè)硅下游需求預計將有回暖但增幅不大，而供應端又表現(xiàn)為現(xiàn)貨繼續(xù)產(chǎn)出、11月倉單集中釋放，可以說高產(chǎn)、高庫、弱需的基本面短期內(nèi)難以轉變，近期價格拉漲大概率是消費透支的表現(xiàn)，若透支部分最終無處兌現(xiàn)，同時現(xiàn)貨挺價的作用邊際減弱，硅價也將再度回落。此外，關注宏觀政策調(diào)整、產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)生產(chǎn)安排及去庫情況。平衡表調(diào)整說明：1.根據(jù)上下游生產(chǎn)安排調(diào)整平衡表。
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