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核心觀點(diǎn)
　　偏多
　　本周受需求端走弱以及地產(chǎn)碧桂園債務(wù)問(wèn)題消息面影響等原因，成材價(jià)格震蕩下行。從基本面看來(lái)，唐山鋼廠復(fù)產(chǎn)，鐵水維持在240萬(wàn)噸未有回升；電爐廠連續(xù)提降兩次，谷電成本下移至3680元/噸左右，電爐廠僅維持谷電生產(chǎn)，短期內(nèi)電爐產(chǎn)能利用率后續(xù)上升幅度有限。成材需求轉(zhuǎn)弱庫(kù)存累積明顯，熱卷庫(kù)存水平已超過(guò)去年同期，庫(kù)存壓力逐漸顯現(xiàn)。我們認(rèn)為，平控消息不斷但目前尚未出現(xiàn)大批量鋼廠出現(xiàn)限產(chǎn)檢修情況，隨著政策逐漸逼近，鋼廠三四季度減產(chǎn)勢(shì)在必行，成材庫(kù)存矛盾不斷累積，成材需求及房地產(chǎn)需求均出現(xiàn)拐頭向下走勢(shì)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)若限產(chǎn)尚未落地，成材價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)維持弱勢(shì)震蕩格局。策略上建議根據(jù)限產(chǎn)節(jié)奏逢低做多遠(yuǎn)月01卷螺差及逢低做多鋼廠利潤(rùn)。
　　月差
　　中性
　　螺紋倉(cāng)單庫(kù)存繼續(xù)增加，近月交割壓力較大，螺紋10-1走反套邏輯，01升水10，繼續(xù)追入反套風(fēng)險(xiǎn)性價(jià)比較低。
　　熱卷01在限產(chǎn)加持下可能會(huì)強(qiáng)于05合約，關(guān)注鋼廠減產(chǎn)帶來(lái)熱卷1-5正套走擴(kuò)機(jī)會(huì)。
　　高爐檢修
　　中性
　　根據(jù)我們對(duì)于高爐檢修統(tǒng)計(jì)，7月高爐檢修影響鐵水產(chǎn)量259萬(wàn)噸，唐山地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)部分鋼廠高爐停產(chǎn)檢修到月底，進(jìn)入8月唐山環(huán)保限產(chǎn)高爐開(kāi)始陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，暫未出現(xiàn)行政性減產(chǎn)現(xiàn)象，目前8月高爐檢修共影響鐵水產(chǎn)量158萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)按照目前的高爐檢修情況測(cè)算，8月生鐵產(chǎn)量難降，反而有環(huán)比7月上升的可能。
　　廢鋼
　　偏多
　　根據(jù)我們的測(cè)算，目前華東電爐廠平電螺紋生產(chǎn)利潤(rùn)近-280元/噸，廢鋼連續(xù)提降兩輪，共提降60元/噸，電爐廠平電仍有較大虧損，后續(xù)電爐廠產(chǎn)能利用率難有較大提升。
　　成材庫(kù)存
　　偏空
　　成材需求受臺(tái)風(fēng)影響大幅轉(zhuǎn)弱，各品種上周均出現(xiàn)較大累庫(kù)跡象，目前熱卷庫(kù)存水平已超過(guò)去年同期。
　　海外鋼材價(jià)格
　　偏空
　　歐盟熱卷進(jìn)口價(jià)格上漲5美金至665美金/噸，東南亞熱卷進(jìn)口價(jià)格下降15美金至555美金/噸，中國(guó)出口價(jià)格下降15美金至565美金/噸。