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上周銅價(jià)沖高回落，市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)再?gòu)?fù)蘇的定價(jià)戛然而止，再往后看，銅價(jià)短期可能又將回到區(qū)間震蕩之中；
　　本輪對(duì)于軟著陸+再?gòu)?fù)蘇的定價(jià)，最終以倫銅反彈約7%、滬銅反彈約5%告終，與我們預(yù)想的倫銅反彈幅度8-10%還是略有距離，究其原因，可能是一方面國(guó)內(nèi)政策落地的影響未知、復(fù)蘇的內(nèi)生動(dòng)力仍需觀察，而另一方面海外增長(zhǎng)邊際轉(zhuǎn)弱也成為拖累；
　　國(guó)內(nèi)前期出臺(tái)的各種相關(guān)政策對(duì)市場(chǎng)的提振暫時(shí)告一段落，目前進(jìn)入了落地與驗(yàn)證階段，7月份國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)未必較好，但是這并非是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，銅價(jià)的反映預(yù)計(jì)會(huì)相對(duì)平靜，因?yàn)榻裹c(diǎn)還是在政策的兌現(xiàn)之上；
　　海外在軟著陸的基準(zhǔn)假設(shè)下，需求邊際走弱，這在我們之前周報(bào)中也提到過(guò)，即便是沒(méi)有出現(xiàn)衰退的加息尾聲，海外精煉銅需求也呈現(xiàn)溫和的負(fù)增長(zhǎng)，因此不必期待海外軟著陸就可以直接起飛，而如果海外有二次通脹的跡象，可能反而需要關(guān)注聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鷹所帶來(lái)的衰退擔(dān)憂；
　　基本面上，本周初隨著臺(tái)風(fēng)影響減弱，進(jìn)口銅大流量沖擊市場(chǎng)，但多以非標(biāo)非注冊(cè)品牌居多，市場(chǎng)部分貿(mào)易商抱有打壓市場(chǎng)價(jià)格心態(tài)，故現(xiàn)貨升水快速下瀉，市場(chǎng)濕法貨源依然稀少。從月度平衡來(lái)看，9-10月缺口經(jīng)過(guò)調(diào)整后較預(yù)期更為明顯，考慮4季度煉廠及下游均存在追產(chǎn)可能，故后期操作依然以2309-2311基差為主，預(yù)期B400以下可適當(dāng)入市，盈利目標(biāo)在B600-650元之間。