>> 浙商證券-中國移動(600941)2023年中報點評報告：數(shù)字化轉型貢獻重要增量，云計算增長超預期-230816
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
大小： |
926KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張建民 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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數(shù)字化轉型促進新舊動能轉換
2023年上半年，公司營業(yè)收入5307億元，同比增長6.8%，其中主營業(yè)務收入4522億元，同比增長6.1%，歸母凈利潤762億元，同比增長8.4%，EBITDA1835億元，同比增長5.5%。公司整體業(yè)績保持良好增長態(tài)勢。
公司數(shù)字化轉型成效顯著，上半年實現(xiàn)收入1326億元，同比增長19.6%，占主營業(yè)務收入比例提升至29.3%，對主營業(yè)務收入增量貢獻達到84.1%，成為驅(qū)動業(yè)績增長的重要引擎。
CHBN四大市場規(guī)模價值雙提升
個人市場：上半年收入2594億元，同比增長1.3%，其中to C權益收入102億元，同比增長23.0%。公司推動“連接+應用+權益”融合運營，上半年移動客戶數(shù)凈增1038萬至9.85億，其中5G套餐用戶凈增1.08億至7.22億，5G套餐滲透率提升至73.3%，權益融合客戶凈增3885萬至3.26億戶。受益于個人數(shù)字化業(yè)務快速滲透，移動ARPU同比提升0.1元至52.4元。
家庭市場：上半年收入649億元，同比增長9.3%，其中智慧家庭增值業(yè)務收入173億元，同比增長21.4%。家庭寬帶客戶凈增1115萬至2.55億戶，千兆家庭寬帶滲透率達23.7%，智慧家庭應用增長貢獻持續(xù)擴大，帶動家庭客戶綜合ARPU提升0.3元至43.3元。
政企市場：上半年收入1044億元，同比增長14.6%。公司聚焦“網(wǎng)+云+DICT”一體化發(fā)展，推動移動云和5G行業(yè)應用持續(xù)高增，上半年移動云增長超預期，實現(xiàn)收入422億元，同比增長80.5%；5G行業(yè)商用案例累計簽約量超2.5萬個，帶動DICT項目簽約金額達209億元，同比增長28%；5G專網(wǎng)收入25.1億元，同比增長69.7%。
新興市場：上半年收入235億元，同比增長18.4%，其中數(shù)字內(nèi)容收入130億元，同比增長12.5%。
聚焦算力投資，成本費用管控有效
上半年資本開支814億元，同比降低11.5%，節(jié)奏有所放緩，2023全年預計資本開支1832億元，同比降1.1%，其中算力投入452億元，同比增長34.9%，能力投入141億元，同比增長5.2%。
上半年折舊與攤銷、網(wǎng)絡運行及支撐成本、職工薪酬、網(wǎng)間結算支出分別同比變動+3.4%、+4.2%、+10.5%、+6.2%，占收比分別變動-0.6pct、-0.7pct、+0.3pct、-0.01pct；銷售費用、管理費用、研發(fā)費用同比變動+2.5%、+2.0%、+21.6%，占收比變動-0.2pct、-0.2pct、+0.2pct。公司成本費用“有保、有壓、有控”，整體管控良好。
提升派息回饋股東
董事會決定每股中期派息2.2247元，同比增長10.5%，2023年全年以現(xiàn)金方式分配的利潤提升至公司股東應占利潤的70%以上。
盈利預測及估值
未來個人/家庭增值業(yè)務持續(xù)滲透、政企市場能力不斷強化，將帶動業(yè)績穩(wěn)健增長。預計2023-25年收入增速10.5%、10.5%、10.5%，歸母凈利潤增速8.2%、8.0%、7.8%，維持“買入”評級。
風險提示
數(shù)字化轉型不及預期；ARPU不及預期；成本費用增長超預期等。
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