>> 中信證券-電力設(shè)備及新能源行業(yè)先進(jìn)制造業(yè)&充換電設(shè)施觀察5：多種因素驅(qū)動，充電樁需求景氣度高-230815
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
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| 341KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
華鵬偉，林劼，華夏 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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綜合2023年上半年充電行業(yè)數(shù)據(jù)，以歐美為代表的充電市場表現(xiàn)出非常強(qiáng)勁的增長，遠(yuǎn)超歷史增量水平；同時，在電價因素帶來充電費(fèi)用上漲的背景下，國內(nèi)充電樁利用率保持中樞上行的趨勢，有望直接帶動運(yùn)營端利潤提升和前瞻性的設(shè)備投資增長；部分省份先后出臺關(guān)于鄉(xiāng)村充電設(shè)施建設(shè)的政策細(xì)則，鄉(xiāng)村充電樁有望在發(fā)達(dá)區(qū)域率先開啟快速發(fā)展，配用電投資料將形成協(xié)同。我們建議關(guān)注：1）海外拓展順利，受益于海外高景氣的充電樁設(shè)備企業(yè)；2）頭部充電運(yùn)營商以及國內(nèi)市場份額具備相對優(yōu)勢的企業(yè)；3）配用電和充電樁形成協(xié)同的企業(yè)。
▍歐美市場高景氣，充電樁出海前景廣闊。根據(jù)EUCommission數(shù)據(jù)，2023年上半年，歐盟27國新增公共充電樁9.6萬臺（+76.7% YoY），保有量達(dá)到了54.6萬臺，其中直流充電樁達(dá)到6.2萬臺以上，占比達(dá)到11.4%，比2022年底增長0.8pcts。結(jié)合Eco-movement的統(tǒng)計，歐洲（含歐盟及英國、瑞士）100kW以上直流充電樁比例達(dá)到6.8%（+0.5pcts QoQ），主要國家中德國直流樁占比最高，100kW以上大功率直流達(dá)到12.6%（+0.8pcts QoQ）。根據(jù)DOE數(shù)據(jù)，同期美國公共充電樁保有量達(dá)到15萬臺左右，其中直流樁超過3.5萬臺，相較于22年底12.8萬臺總量和2.8萬臺直流樁大幅提升，上半年充電樁增量已經(jīng)顯著高于去年全年的增量，行業(yè)處于高增長狀態(tài)。歐美市場的充電樁市場均保持總量快速增長和大功率直流占比持續(xù)擴(kuò)大的發(fā)展趨勢，增速顯著高于國內(nèi)市場，其中美國市場由于去年基數(shù)較低，增長彈性更加顯著。我們認(rèn)為，國內(nèi)充電樁企業(yè)具備生產(chǎn)能力和性價比優(yōu)勢，在海外市場景氣高企、需求可能存在外溢的背景下，積極布局海外市場的企業(yè)有望得益于行業(yè)的高增長，開拓更大的成長空間。
▍充電費(fèi)用季節(jié)性上漲，充電運(yùn)營端利用率中樞上行。7月以來，證券時報、金融時報等媒體先后報道各地的用戶端充電費(fèi)用出現(xiàn)明顯上漲。用戶端的充電費(fèi)用體現(xiàn)為當(dāng)?shù)毓ど虡I(yè)電價和充電服務(wù)費(fèi)的加和。我們認(rèn)為，除個別省市由于當(dāng)?shù)馗偁幁h(huán)境因素出現(xiàn)充電服務(wù)費(fèi)用的波動外，整體充電服務(wù)費(fèi)仍處于相對穩(wěn)定水平。用戶端的充電費(fèi)用上漲主要受到季節(jié)性因素影響—夏季用電的高峰、尖峰電價有所上漲，同時部分省市電價政策有所調(diào)整，峰谷價差進(jìn)一步拉大，高峰時期充電費(fèi)用明顯增長。以上海為例，8月峰谷價差超過1.9元/kWh（7月為1.0025元/kWh）。同時，盡管整體充電費(fèi)用處于上行通道，主要運(yùn)營商的充電利用率仍持續(xù)上升。2023年7月，特來電、星星充電、云快充、小桔充電的充電利用率分別達(dá)到8.0%、9.1%、4.7%、11.7%，環(huán)比提升0.4-0.6個百分點(diǎn)，頭部廠商利用率相較于年初平均提升1個百分點(diǎn)左右，年初至今全行業(yè)利用率普遍有所提升，據(jù)我們估計，全行業(yè)利用率有望突破7%，超過多數(shù)單體充電場站的盈虧平衡點(diǎn)。我們認(rèn)為運(yùn)營端盈利能力有望直接受益，盈利能力持續(xù)改善。同時，考慮到充電場站在土地上具備排他性，主流運(yùn)營商往往超前建設(shè)搶占份額，充電樁設(shè)備廠商也有望受益于運(yùn)營商資本開支的增加而迎來快速發(fā)展機(jī)會。
▍鄉(xiāng)村區(qū)域充電樁與配網(wǎng)增容形成協(xié)同，經(jīng)濟(jì)相對發(fā)達(dá)區(qū)域率先進(jìn)入轉(zhuǎn)折點(diǎn)。自5月份國家發(fā)改委、國家能源局印發(fā)《關(guān)于加快推進(jìn)充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)更好支持新能源汽車下鄉(xiāng)和鄉(xiāng)村振興的實施意見》以來，河北、天津、浙江等省市先后印發(fā)配套政策，其中浙江省于7月24日印發(fā)的《關(guān)于印發(fā)浙江省完善高質(zhì)量充電基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)體系促進(jìn)新能源汽車下鄉(xiāng)行動方案（2023—2025年）》（以下簡稱《方案》）系首次明確農(nóng)村配用電網(wǎng)支持——2023-2025年農(nóng)村配電網(wǎng)投資不低于300億元，《方案》還明確鄉(xiāng)村地區(qū)充電樁發(fā)展目標(biāo)：到2025年全省建成充電樁230萬個，其中公共充電樁12萬個，鄉(xiāng)村不少于2萬個。結(jié)合中國充電聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2023年7月浙江省存量充電樁一共16.1萬個，距離政策目標(biāo)存在巨大的增量空間。同時，據(jù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)，2023H1浙江鄉(xiāng)村私人充電樁新增報裝立戶17.42萬戶（+165.26% YoY），超過去年全年。結(jié)合充電樁快速增長的發(fā)展現(xiàn)狀和政策對配電增容等方面的支持，我們認(rèn)為在浙江等經(jīng)濟(jì)水平和新能源汽車滲透率較高的省市，鄉(xiāng)村充電樁推廣逐步進(jìn)入發(fā)展的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。同時，《方案》推動3年內(nèi)300億鄉(xiāng)村配電網(wǎng)投資，結(jié)合浙江2023年安排電網(wǎng)建設(shè)投資274.5億元的總體規(guī)模（浙江人民政府網(wǎng)站），鄉(xiāng)村配電網(wǎng)投資處于較高水平，考慮到鄉(xiāng)村充電樁建設(shè)往往需要伴隨著配電網(wǎng)增容的需求，我們認(rèn)為兼具兩方面能力的企業(yè)將成為最主要的受益者。
▍風(fēng)險因素：原材料價格波動；行業(yè)競爭加劇；配套政策推進(jìn)不及預(yù)期；企業(yè)出海進(jìn)展不及預(yù)期。
▍投資策略：結(jié)合海外充電樁建設(shè)的快速增長，國內(nèi)充電利用率提升，鄉(xiāng)村區(qū)域推廣政策陸續(xù)落地，我們認(rèn)為可以主要從三個維度來尋找投資機(jī)會：1）海外拓展順利，受益于海外高景氣的充電樁設(shè)備企業(yè)；2）頭部充電運(yùn)營商以及國內(nèi)市場份額相對優(yōu)勢的企業(yè)；3）配用電和充電樁形成協(xié)同的企業(yè)。重點(diǎn)推薦：箱式變壓器、充電運(yùn)營和設(shè)備一體化整合的行業(yè)龍頭企業(yè)特銳德，海外充電樁設(shè)備拓展順
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