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摘要
　　自從8月份以來，鋅價(jià)表現(xiàn)開始疲軟，最近幾個(gè)工作日下跌的速度加快，LME鋅連三從8月1日最高點(diǎn)2584.5美元/噸至8月16日跌至2265.5美元/噸，最大跌幅12.34%，而同期滬鋅加權(quán)指數(shù)從8月初最高21235元/噸跌1460點(diǎn)至19775元/噸，跌幅6.9%，相比外盤跌幅較小，主要因素在于匯率端，人民幣貶值對(duì)滬市起到一定支撐的作用。
　　本月以來的下跌，是宏觀、產(chǎn)業(yè)與交易屬性的多因素共振疊加導(dǎo)致；
　　宏觀情緒在7月份伴隨各項(xiàng)數(shù)據(jù)的陸續(xù)發(fā)布，市場情緒再度陷入谷底，從7月底內(nèi)外制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)仍然低于50榮枯分位線開始，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍然維持疲軟，從進(jìn)出口數(shù)據(jù)、社融信貸數(shù)據(jù)、地產(chǎn)基建數(shù)據(jù)等增速均較為有限，導(dǎo)致7月下旬以來亢奮的“政策底”再度向市場底轉(zhuǎn)換，市場再度回歸現(xiàn)實(shí)；
　　產(chǎn)業(yè)層面，海外供應(yīng)修復(fù)而需求下滑，國內(nèi)供應(yīng)維持高產(chǎn)，此前對(duì)三季度大規(guī)模減產(chǎn)檢修的預(yù)期并未兌現(xiàn)；歐洲減產(chǎn)的產(chǎn)能在6月份伴隨嘉能可德國冶煉廠的復(fù)產(chǎn)，基本上實(shí)現(xiàn)了恢復(fù)，供應(yīng)修復(fù)明顯增加，但是同期海外的需求表現(xiàn)疲軟，當(dāng)月同比維持負(fù)增長，鋅錠大量出口至中國和LME交倉；而國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量維持高增長，7、8月份SMM預(yù)計(jì)產(chǎn)量當(dāng)月同比分別為：15.79%、19.43%；
　　交易層面，近期海外庫存持續(xù)大幅交倉、累庫，8月15、16日LME分別累庫1.47、3.48萬噸，截至8月16日，LME庫存較8月1日累庫43%，幾近翻倍，據(jù)悉有跨國貿(mào)易商集中交倉；
　　目前宏觀氛圍不佳，而產(chǎn)業(yè)層面供需仍顯過剩，此前預(yù)期國內(nèi)三季度減產(chǎn)檢修并未如預(yù)期，且產(chǎn)業(yè)利潤仍然存在較好的局面，鋅價(jià)或?qū)⒍斡|底，倒逼減產(chǎn)來實(shí)現(xiàn)新的平衡。