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今天凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布了7月FOMC會(huì)議紀(jì)要。針對(duì)近期市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題，我們梳理出的紀(jì)要重點(diǎn)信息如下：
　　1）關(guān)于美債供給沖擊：一級(jí)交易商認(rèn)為新增的美債供給大部分會(huì)被美聯(lián)儲(chǔ)逆回購(gòu)工具中的資金所消化而不會(huì)降低銀行的準(zhǔn)備金。
　　3）關(guān)于金融風(fēng)險(xiǎn)：資金市場(chǎng)和融資成本整體基本穩(wěn)定；銀行的負(fù)債端有所企穩(wěn)；整體的信貸條件邊際收緊，尤其是針對(duì)工商業(yè)和商業(yè)房地產(chǎn)的信貸；委員會(huì)工作人員認(rèn)為目前美國(guó)整體的金融風(fēng)險(xiǎn)是值得關(guān)注的(notable)，但居民戶(hù)和非金融企業(yè)的杠桿水平仍然是溫和的。
　　2）關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹：盡管二季度GDP增速同一季度相仿，但私人投資和消費(fèi)需求增速有所放緩。委員會(huì)工作人員認(rèn)為2023年年內(nèi)不會(huì)再有經(jīng)濟(jì)衰退(recession)但認(rèn)為2024、2025年經(jīng)濟(jì)增速會(huì)低于潛在增速并導(dǎo)致失業(yè)率小幅上行。委員會(huì)工作人員認(rèn)為核心通脹在2023年下半年會(huì)出現(xiàn)較大程度的放緩。
　　3）參會(huì)成員觀(guān)點(diǎn)：盡管觀(guān)察到通脹和勞動(dòng)力市場(chǎng)放緩的一些跡象，但目前通脹仍然過(guò)高；參會(huì)成員認(rèn)為低于潛在增速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和勞動(dòng)力市場(chǎng)的放緩是實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)的必要條件；參會(huì)成員強(qiáng)調(diào)未來(lái)的貨幣政策決定仍需取決于彼時(shí)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)情況(data dependent)。與此同時(shí)，大部分參會(huì)者認(rèn)為通脹仍存在顯著的上行風(fēng)險(xiǎn)，而這可能導(dǎo)致更緊縮的貨幣政策。
　　整體來(lái)看，7月FOMC會(huì)議紀(jì)要中參會(huì)人員對(duì)于抗擊通脹的強(qiáng)調(diào)以及對(duì)于通脹上行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)助推了“緊縮交易”主題的延續(xù)：除美元外的各類(lèi)資產(chǎn)普遍承壓。在這一背景下，美債10年收益率升至約4.3058%（北京時(shí)間14:28報(bào)價(jià)），距離2022年10月21日的盤(pán)中4.3354%的高點(diǎn)僅相差約3個(gè)基點(diǎn)。我們?nèi)匀徽J(rèn)為美債10年收益率短期仍可能維持高位震蕩的態(tài)勢(shì)，并重點(diǎn)關(guān)注下周鮑威爾在杰克遜霍爾（Jackson Hole）全球央行年會(huì)上的政策指引。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美債10年走勢(shì)顯著偏離預(yù)期。