>> 國投安信期貨-純堿：現(xiàn)實與預(yù)期的糾偏-230817
| 上傳日期： |
2023/8/17 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
周小燕 |
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今日純堿盤面大漲，10、11和12合約觸及漲停。產(chǎn)業(yè)庫存再度下降，現(xiàn)貨緊缺的強現(xiàn)實格局下，期價上漲修復(fù)貼水。
1、全產(chǎn)業(yè)鏈庫存極低的強現(xiàn)實未被打破
擺在純堿面前最大的現(xiàn)實就是全產(chǎn)業(yè)鏈低庫存，并且還在去庫的格局。截止8月17日，純堿廠家?guī)齑?6.47萬噸，環(huán)比下降4.3萬噸，處于歷史低位。交割庫存本周繼續(xù)去庫，降至6.4萬噸。而35%玻璃廠純堿庫存水平降至12+天。上中下游均處于極低庫存水平，貨源緊張，昨日青海地區(qū)漲價200元。檢修量的增加，加上夏季高溫出現(xiàn)的一些突發(fā)短停事件，供給短缺，但是新增投產(chǎn)又不及預(yù)期，造成了產(chǎn)業(yè)7月之后去庫速度進一步加快，尤其重堿7月后去庫流暢，優(yōu)于輕堿，庫存處于歷史極低水平?，F(xiàn)貨何時能解決緊張的格局，主要還在于供應(yīng)端。
2、檢修仍在進行，但新增投產(chǎn)的速度不及預(yù)期
進入6月底之后，檢修速度加快，開工快速滑落，另外加上夏季高溫的影響，近期也陸續(xù)出現(xiàn)一些裝置設(shè)備問題，突發(fā)短停的現(xiàn)象，河南駿化8月10日設(shè)備問題，降負荷運行大概3天，徐州豐成8月14日設(shè)備問題，停車3天，河南金山獲嘉廠區(qū)16號設(shè)備問題短停，安徽德邦今日短停。檢修高峰期疊加裝置突發(fā)情況，進一步造成現(xiàn)貨短缺。但是市場一直關(guān)注的新增投產(chǎn)，卻兌現(xiàn)不及預(yù)期，目前從遠興的投產(chǎn)進度來看，仍存在一定不確定性，一線的輕重堿產(chǎn)量下調(diào)后又重新提升，但穩(wěn)定性還有待考察，另外之前說的8月中旬二線投料暫未兌現(xiàn)到,關(guān)注后續(xù)具體進度。金山據(jù)了解，目前已經(jīng)生產(chǎn)合格品，但是產(chǎn)量不大，關(guān)注后續(xù)的具體產(chǎn)星情況。目前檢修進度來看，從6月底以來完成檢修的產(chǎn)能達到830萬噸，疊加意外短停，檢修損失約42萬噸。后續(xù)計劃檢修的產(chǎn)能有485萬噸，預(yù)計檢修損失量約12.8萬噸。合計檢修損失約55萬噸。新增產(chǎn)量不穩(wěn)定，檢修多加上意外短停事件，目前開工和產(chǎn)量依然處于偏低水平，周度產(chǎn)量55萬噸，開工水平80%。后續(xù)需要看到新增呈產(chǎn)的穩(wěn)定加上檢修后的重啟，現(xiàn)貨端緊張格局或能緩解。
3、總結(jié)
全產(chǎn)業(yè)低庫存的強現(xiàn)實格局下，突發(fā)短停事件，但投產(chǎn)不及預(yù)期，現(xiàn)貨緊缺，盤面上漲修復(fù)貼水。近月，低庫存強現(xiàn)實確定性強。對于純堿遠月，多空博弈依然較大，一方面是深度貼水，另一方面，是新增投產(chǎn)體量較大，雖然目前不及預(yù)期，但是隨著時間推移，終會兌現(xiàn)，另外前期檢修的產(chǎn)能后續(xù)需要復(fù)產(chǎn)，長期來看，供給依然承壓，只是時間問題。風(fēng)險點在于，要注意投產(chǎn)推遲或者突發(fā)檢修帶來的預(yù)期差與盤面大貼水格局下可能會帶來階段性反彈的情況。
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