>> 銀河期貨-粕類日報-230817
| 上傳日期： |
2023/8/17 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳界正 |
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美豆：由于氣象模型再度轉(zhuǎn)入干燥，市場再度引發(fā)一輪天氣炒作，因而自昨日夜盤以來美豆整體走勢較強。不過我們認為從整體基本面來看，市場短期并未發(fā)生太多變化，多數(shù)機構(gòu)仍在不同程度上調(diào)美豆單產(chǎn)，關(guān)注下周pro farmer市場調(diào)研情況。國內(nèi)需求方面來看，NOPA數(shù)據(jù)顯示7月大豆壓榨量為1.733億蒲式耳，市場預(yù)期為1.71337億蒲式耳，6月份數(shù)據(jù)為1.65023億蒲式耳，2022年7月數(shù)據(jù)為1.7022億蒲式耳。表觀消費量上看，7月國內(nèi)豆油需求狀況表現(xiàn)一般，雖然庫存仍然處于低位，但消費環(huán)比呈現(xiàn)季節(jié)性下滑，這與壓榨是有所不同的。因此后續(xù)情況可以未來兩周USDA報告的最終確認。整體來看，近期壓榨量的與月度供需報告結(jié)果接近。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注高榨利情況下美豆的內(nèi)需情況。今日大豆貼水繼續(xù)呈現(xiàn)小幅回落，美灣、巴西10月船期以及巴西新作3月船期貼水都有明顯走弱，誠然，雷亞爾匯率的大幅貶值對此有不利影響，但是更主要的仍然源于供需，一方面，此前美豆產(chǎn)地基差以及月間價差的回落已經(jīng)一定程度反應(yīng)了產(chǎn)地的賣壓，另一方面，我們?nèi)匀徽J為巴西需求良好仍然不足以改變當(dāng)前國內(nèi)較大的供應(yīng)壓力。總體來看，近期天氣市可能對美豆影響仍然比較有限，預(yù)計影響比較有限。
豆菜粕：今日豆粕盤面整體走勢較強，09合約再創(chuàng)新高，在現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊的情況下，盤面繼續(xù)大幅上漲完成最終的基差修復(fù)，其中天津01+780，山東01+700，華東01+700，華南01+770，整體來看，豆粕價格大幅沖高以后，市場成交開始有逐步走弱跡象，當(dāng)前油廠9-10月采購進度良好，拍賣成交也尚可，國內(nèi)基差高，貨源供應(yīng)整體充足，關(guān)注后市需求變化。鋼聯(lián)口徑數(shù)據(jù)顯示，截止8月11日當(dāng)周，111家油廠大豆實際壓榨量為183.89萬噸，開機率為61.8%，大豆庫存為546.8萬噸，較上周增加12.19萬噸，增幅2.28%，同比去年增加15.26萬噸，增幅2.87%，豆粕庫存為66.44萬噸，較上周減少10.59萬噸，減幅13.75%，同比去年減少12.82萬噸，減幅16.17%。從上周的供需平衡表數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前國內(nèi)供需矛盾仍然比較明顯，一方面，上周雖然壓榨量稍顯不及預(yù)期，但是整體是在增加過程中的，而隨著開機率的提升，執(zhí)行合同數(shù)量已經(jīng)明顯增加至歷史偏高水平，這說明當(dāng)前需求狀況較好是毋庸置疑的的，因此本周油廠開機仍然看不到太顯著增量，這就導(dǎo)致了豆粕可能仍將以低庫存狀態(tài)運行。
近期菜粕基差整體變動幅度不大，盤面91價差上漲較猛也主要受到豆粕盤面帶動所致。由于價差優(yōu)勢開始逐步顯現(xiàn)，菜粕需求有所好轉(zhuǎn)，但是市場成交一般，下游多以執(zhí)行合同為主，市場供需兩淡。上周菜粕庫存整體呈現(xiàn)去化態(tài)勢，因為提貨增速略高于壓榨，不過由于上周整體菜粕基差呈現(xiàn)小幅回落態(tài)勢因而現(xiàn)貨方面可能并未出現(xiàn)太多緊張狀況，更多以執(zhí)行合同為主，整體來看，自7月飼料企業(yè)逐步下調(diào)菜粕配方以來，菜粕需求已經(jīng)受到一定程度的抑制，并且伴隨著菜籽到港數(shù)量的增加，豆菜粕價差開始逐步走擴。不過我們認為菜粕自身矛盾仍然比較明顯，一方面，豆粕自身供需矛盾仍然無法解決，11月前大概率維持較緊張狀態(tài)，因此有利于菜粕需求，另一方面，近期國內(nèi)菜籽進口利潤仍然有賴于國內(nèi)的高基差，并且由于采購較慢，到港數(shù)量仍然比較少，后市菜粕供需仍然以偏緊狀態(tài)為主
交易策略
單邊：巴西供應(yīng)以及美國自身賣壓大概率會導(dǎo)致美豆供需偏寬松，雖然短期市場有天氣炒作跡象，但整體來看上方空間將受限。豆粕當(dāng)前成本端定價邏輯已經(jīng)明顯減弱，國內(nèi)供需矛盾相對比較顯著因此對單邊有支撐。菜粕需求開始呈現(xiàn)階段性好轉(zhuǎn)，同時舊作后續(xù)到港量仍然相對偏低，短期供需矛盾仍在，偏多思路對待。
套利：M91/11-1正套，RM11-1正套
期權(quán)：買M2401-P-3900&賣M2401-P-4000，買RM2401-P-3300&賣RM2401-P-3400（觀點僅供參考，不作為買賣依據(jù))。
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