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楊谷先生，曾就職于平安證券公司綜合研究所、西北證券公司資產(chǎn)管理部，研究員期間有科技、交運(yùn)等多個(gè)行業(yè)的研究經(jīng)驗(yàn)。2003年加入諾安基金，現(xiàn)任公司副總經(jīng)理。自2006年擔(dān)任諾安先鋒的基金經(jīng)理以來，已有17年的基金管理經(jīng)驗(yàn)，目前在管1只產(chǎn)品——諾安先鋒，也是管理時(shí)間最長(zhǎng)的產(chǎn)品，最新基金規(guī)模44.96億元。
　　基金經(jīng)理投資框架與理念：1）投資理念：基金經(jīng)理側(cè)重自下而上尋找成長(zhǎng)股，通過深入研究試圖發(fā)現(xiàn)具有業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)的公司，把握住業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來的超額收益，以及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶動(dòng)估值抬升的潛能。2）選股流程：在成長(zhǎng)股的篩選上，基金經(jīng)理希望通過深入挖掘，找到能解決用戶痛點(diǎn)、有競(jìng)爭(zhēng)壁壘、處于藍(lán)海市場(chǎng)的公司。3）投資框架與投資目標(biāo)：基金經(jīng)理構(gòu)建的組合包括核心成長(zhǎng)策略和衛(wèi)星策略兩個(gè)部分，核心倉(cāng)位是以精選出的業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的公司作為核心倉(cāng)位長(zhǎng)期持有，衛(wèi)星策略部分倉(cāng)位一般不超過20%。
　　倉(cāng)位管理與板塊配置：1）考慮到諾安先鋒在2019年下半年發(fā)生策略變更，為便于展示策略變更后基金經(jīng)理的風(fēng)格特征，我們重點(diǎn)對(duì)2020年以來基金的表現(xiàn)進(jìn)行分析。2）倉(cāng)位管理：產(chǎn)品較少作倉(cāng)位擇時(shí)，僅在極端市場(chǎng)環(huán)境下減持一定倉(cāng)位，其他時(shí)間倉(cāng)位保持穩(wěn)定。3）板塊配置：基金經(jīng)理偏好配置制造業(yè)領(lǐng)域，包括機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備、汽車等制造板塊，以及周期行業(yè)中制造業(yè)屬性較強(qiáng)的化工行業(yè)，同時(shí)階段性配置過計(jì)算機(jī)為代表的科技板塊，主要對(duì)應(yīng)衛(wèi)星倉(cāng)位資產(chǎn)。4）持股數(shù)量：持倉(cāng)個(gè)股適度集中，有效持股數(shù)量在50只左右，且2022年以來呈現(xiàn)進(jìn)一步集中的趨勢(shì)。
　　股票持倉(cāng)偏好：1）持倉(cāng)風(fēng)格：持倉(cāng)風(fēng)格偏中小盤成長(zhǎng)，2020年明顯減持大盤成長(zhǎng)資產(chǎn)，持倉(cāng)股票市值規(guī)模有所下沉。2）持倉(cāng)因子特征：基金經(jīng)理選股偏好中小盤高成長(zhǎng)性個(gè)股，并且與持倉(cāng)偏好中小盤成長(zhǎng)風(fēng)格的同類基金相比，基金經(jīng)理更看重估值合理性和盈利質(zhì)量。3）注重未來成長(zhǎng)性的同時(shí)，基金經(jīng)理看重估值合理和盈利確定性的風(fēng)格，使該產(chǎn)品與其他中小盤成長(zhǎng)風(fēng)格相比，表現(xiàn)出更低的凈值波動(dòng)性，長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比也更為突出。
　　重倉(cāng)股持倉(cāng)特征及組合超額收益歸因：1）持倉(cāng)集中度：基金經(jīng)理持倉(cāng)整體較為分散。2）重倉(cāng)股的超額收益表現(xiàn)兼具高勝率和高賠率特征。3）跑贏基準(zhǔn)個(gè)股的行業(yè)：集中在化工、機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)、電子、汽車等行業(yè)，以制造和科技板塊為主。4）重倉(cāng)個(gè)股操作回顧：基金經(jīng)理長(zhǎng)期重倉(cāng)的個(gè)股要么具有穩(wěn)定較高的利潤(rùn)成長(zhǎng)性，要么在重倉(cāng)后呈現(xiàn)業(yè)績(jī)放量、成長(zhǎng)性提升的特點(diǎn)。5）超額收益來源分析：超額收益主要來自基金經(jīng)理選股，以化工、機(jī)械、建材、汽車等行業(yè)為主，今年以來衛(wèi)星倉(cāng)位重點(diǎn)配置的數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊是主要的超額收益來源。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）本報(bào)告是基于公募基金歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行的客觀分析，可能存在錯(cuò)漏導(dǎo)致結(jié)果偏差。2）基金過往的情況不代表未來表現(xiàn)。3）本報(bào)告涉及的基金不構(gòu)成投資建議。