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本期投資提示：
　　諾安基金楊谷：經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，管理產(chǎn)品的時(shí)間已累積超過(guò)17年，是少見的“雙十”基金經(jīng)理。曾任職于平安證券綜合研究所、西北證券資產(chǎn)管理部。2003年10月加入諾安基金，現(xiàn)任公司副總經(jīng)理、投資總監(jiān)。曾于2006年11月至2007年11月任諾安價(jià)值增長(zhǎng)股票證券投資基金的基金經(jīng)理,2006年11月至2015年1月任諾安主題精選股票型證券投資基金的基金經(jīng)理；2006年2月起任諾安先鋒混合型證券投資基金的基金經(jīng)理，截止2023/6/30，在管規(guī)模共計(jì)44.96億元。
　　基金經(jīng)理的投資框架：2020年轉(zhuǎn)向主動(dòng)管理以來(lái)，楊谷先生主要運(yùn)用核心加衛(wèi)星的主動(dòng)投資框架，挑選低估值、高成長(zhǎng)的投資標(biāo)的，努力挖掘別人沒(méi)有發(fā)現(xiàn)的、既有安全邊際又具成長(zhǎng)性的個(gè)股。具體來(lái)看，楊谷先生的投資框架主要由核心策略與衛(wèi)星策略兩部分構(gòu)成。一、核心策略：核心策略的關(guān)鍵在于篩選出有安全邊際又具成長(zhǎng)性的個(gè)股，之后穩(wěn)定持有并伴隨企業(yè)成長(zhǎng)；二、衛(wèi)星策略：根據(jù)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的判斷，做出更有靈活性的投資。
　　收益風(fēng)險(xiǎn)特征：收益風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)突出，位于“雙十”基金經(jīng)理在管產(chǎn)品前列：從2021年以來(lái)的區(qū)間收益率、Sharpe比率與Calmar比率來(lái)看，諾安先鋒混合均位于主動(dòng)權(quán)益基金前4%分位數(shù)；同時(shí)，2021年以來(lái)，諾安先鋒混合的總收益率與Sharpe比率均位于“雙十”基金經(jīng)理在管產(chǎn)品前五位, Calmar比率同樣位于前列。長(zhǎng)期持有的賺錢效應(yīng)較好：2020/1/1至2023/7/31區(qū)間內(nèi)，持有三年的賺錢概率已高達(dá)100%，此時(shí)收益中位數(shù)為81.75%、均值達(dá)71.74%。
　　持倉(cāng)特色：重倉(cāng)股持有穩(wěn)定、業(yè)績(jī)突出。重倉(cāng)行業(yè)穩(wěn)定，存在一定輪動(dòng)，較穩(wěn)定的行業(yè)配置也是基金經(jīng)理投資框架的特征之一。偏向較冷門的小盤成長(zhǎng)股：2020年起，基金經(jīng)理的投資更偏主動(dòng)與長(zhǎng)期持有，諾安先鋒混合的換手率也隨之下降、重倉(cāng)股穩(wěn)定性逐步提高；2020年以來(lái)長(zhǎng)期暴露為中小盤成長(zhǎng)風(fēng)格。重倉(cāng)股持有較長(zhǎng)、市場(chǎng)關(guān)注度較低、業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出。
　　基金經(jīng)理的能力圈：行業(yè)配置能力突出：在不同的市場(chǎng)環(huán)境下，基金經(jīng)理長(zhǎng)期布局的行業(yè)普遍能獲得較好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)；個(gè)股選擇能力優(yōu)秀：長(zhǎng)期重倉(cāng)股能夠獲取超越行業(yè)平均水平的業(yè)績(jī)；逆境表現(xiàn)突出：基金經(jīng)理的投資框架能夠適應(yīng)不同的市場(chǎng)環(huán)境，最終表現(xiàn)為具有一定抗跌性的成長(zhǎng)股投資；隱形交易能力出色：衛(wèi)星倉(cāng)位的配置能力也比較優(yōu)秀。
　　基金收益貢獻(xiàn)的拆分：超額收益來(lái)源廣泛：2020年以來(lái)，基金業(yè)績(jī)突出、相對(duì)市場(chǎng)的超額收益較高，這一超額收益可主要拆分為行業(yè)配置、選股收益與交易等其他累積超額收益三個(gè)來(lái)源。三個(gè)來(lái)源在不同的時(shí)段下各有特色，長(zhǎng)期下貢獻(xiàn)的超額收益均比較穩(wěn)定，最終構(gòu)成了基金收益曲線的上行表現(xiàn)。重倉(cāng)行業(yè)與輪動(dòng)行業(yè)同步貢獻(xiàn)絕對(duì)收益；輪動(dòng)行業(yè)的Alpha貢獻(xiàn)更加突出。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示及聲明：本報(bào)告對(duì)于基金產(chǎn)品、指數(shù)的研究分析均基于歷史公開信息，可能受指數(shù)樣本股的變化而產(chǎn)生一定的分析偏差；此外，基金管理人的歷史業(yè)績(jī)與表現(xiàn)不代表未來(lái)；指數(shù)未來(lái)表現(xiàn)受宏觀環(huán)境、市場(chǎng)波動(dòng)、風(fēng)格轉(zhuǎn)換等多重因素影響，存在一定波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；本報(bào)告不涉及證券投資基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)，不涉及對(duì)基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對(duì)任何指數(shù)樣本股的推薦，請(qǐng)?jiān)敿?xì)閱讀報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)提示及聲明部分。