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事件:
　　保稅科技發(fā)布2023年半年度報(bào)告：
　　2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.87億元，同比增長6.94%。完成歸母凈利潤1.40億元，同比增長58.26%。完成扣非歸母凈利潤1.16億元，同比增長44.48%。
　　根據(jù)公司2023Q1披露數(shù)據(jù)，2023Q2公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.26億元，同比增長26.62%。完成歸母凈利潤0.74億元，同比增長50.72%。完成扣非歸母凈利潤0.64億元，同比增長54.39%。
　　投資要點(diǎn):
　　傳統(tǒng)、智慧物流齊頭并進(jìn)，營收、利潤高增長
　　分業(yè)務(wù)來看，2023上半年公司子公司長江國際（主營液化倉儲）、外服公司（主營固體倉儲）、保稅貿(mào)易（主營大宗貿(mào)易）、電子商務(wù)公司（主營智慧物流）分別實(shí)現(xiàn)營收2.27、0.26、3.01、0.17億元，yoy+22.09%、+15.83%、-27.68%、+46.37%。分別完成利潤總額1.44、0.32、0.32、0.10億元，yoy+21.47%、+95.12%、+65.51%、+38.79%。公司液化倉儲主業(yè)與智慧物流新業(yè)務(wù)增長均良好，雙輪驅(qū)動(dòng)下公司營收利潤實(shí)現(xiàn)高增。
　　傳統(tǒng)物流擴(kuò)品類邏輯兌現(xiàn)，新客戶、新資質(zhì)打開智慧物流空間
　　傳統(tǒng)物流方面，2023上半年張家港乙二醇平均庫存52.50萬噸，同比下降6.72%。公司積極推進(jìn)庫區(qū)改造，成功拓展了芳烴、油脂業(yè)務(wù)，倉儲業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，儲罐利用率有所提升，子公司長江國際營收與利潤實(shí)現(xiàn)逆勢增長，擴(kuò)品類邏輯初步兌現(xiàn)；智慧物流方面，外服公司成功獲批了鄭商所指定硅鐵、錳硅交割倉庫，可交割品類進(jìn)一步豐富。公司與中遠(yuǎn)海運(yùn)、中船集團(tuán)等客戶簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，智慧物流“走出去”戰(zhàn)略不斷實(shí)踐。
　　儲罐利用率高位運(yùn)行，靜待產(chǎn)能擴(kuò)張開啟
　　上半年宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度偏弱，儲罐企業(yè)受益于儲罐利用率提升。進(jìn)入8月份以來，化學(xué)品開工率出現(xiàn)邊際改善，張家港乙二醇平均庫存環(huán)比上升。下半年公司儲罐利用率有望繼續(xù)維持高位，業(yè)績將穩(wěn)定增長。此外公司傳統(tǒng)物流“走出去”節(jié)奏有望加快，看好公司通過收并購等方式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能擴(kuò)張。我們認(rèn)為隨大煉化項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，液化倉儲需求將保持穩(wěn)健增長。液化產(chǎn)品“國產(chǎn)替代”趨勢利好長江沿線與東南沿海倉儲企業(yè)，與此同時(shí)合規(guī)需求帶動(dòng)消費(fèi)升級，資質(zhì)更優(yōu)、能力更強(qiáng)的公司市占有望提升，保稅科技作為華東液化倉儲龍頭有望充分受益。此外公司管理改善、現(xiàn)金充裕，產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)程有望開啟，看好公司中長期業(yè)績增長。
　　盈利預(yù)測和投資評級   由于公司業(yè)績增長符合我們的預(yù)期，我們維持此前盈利預(yù)測不變，預(yù)計(jì)保稅科技2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為11.97億元、14.03億元與15.96億元，歸母凈利潤分別為2.53億元、3.09億元與3.43億元，對應(yīng)PE分別為18.97倍、15.54倍與13.99倍。維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示   生產(chǎn)事故、需求不及預(yù)期、智慧物流業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期、整合并購不及預(yù)期、商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)、重大政策變動(dòng)、大規(guī)模自然災(zāi)害。