>> 中信期貨-黑色建材組日報：鐵水居高不下，盤面利潤回落-230818
| 上傳日期： |
2023/8/18 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
唐運 |
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黑色：鐵水居高不下，盤面利潤回落
邏輯：昨日黑色板塊整體反彈，品種間分化明顯。需求端，淡季鋼材需求維持弱勢，但天氣影響結(jié)束后需求回補。供應(yīng)端，鋼材產(chǎn)量維穩(wěn)，但鐵水產(chǎn)量增至245萬噸，關(guān)注后期減產(chǎn)政策執(zhí)行情況。成本端，焦炭提漲尚未落地。本期鐵礦港口庫存累積，但受鐵水高產(chǎn)量支撐礦價反彈。庫存方面，鋼材加速累庫，爐料庫存處于低位。宏觀方面，央行發(fā)布《2023年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，表示堅持以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，人民幣止跌回升。海外方面，美國經(jīng)濟韌性較強，但昨日發(fā)布的美聯(lián)儲議息會議紀要偏鷹，導(dǎo)致市場預(yù)期加息概率小幅上升。
行業(yè)方面，上周五大材需求量環(huán)比增加47萬噸至945萬噸，產(chǎn)量維穩(wěn)，庫存小幅去化。焦炭短期需求支撐仍在，現(xiàn)貨價格相對堅挺，近期宏觀情緒走弱，疊加鋼材需求淡季及粗鋼限產(chǎn)預(yù)期，鋼廠對焦炭第五輪提漲較為抵觸，焦鋼博弈持續(xù)。隨著臺風天氣影響解除，海漂船只集中到港，本期到港量創(chuàng)歷史新高；后續(xù)隨著鐵礦需求下降，疏港量或高位回落。宏觀層面來看，國內(nèi)刺激政策繼續(xù)出臺，提振市場信心；但粗鋼平控政策依然存在，礦價易受消息層面的干擾。中長期來看，隨著海外供給增加及平控落地，港口庫存壓力加大，鐵礦供需轉(zhuǎn)松的趨勢依然存在。鋼材需求進入淡季，產(chǎn)業(yè)矛盾權(quán)重減小，市場博弈宏觀政策落地情況，廢鋼價格震蕩運行。硅錳現(xiàn)實供需格局偏寬松，硅錳成本利空落地，后市關(guān)注鋼招情況和原料情況，預(yù)計鐵合金短期震蕩運行。玻璃供當前視角下，現(xiàn)貨產(chǎn)銷小幅走強但真實需求尚未修復(fù)，產(chǎn)量也不斷同步回升，長期基本面仍舊偏弱，現(xiàn)貨產(chǎn)銷走弱后，偏弱的基本面重新壓制價格。純堿近月檢修和投產(chǎn)抵消部分后，7-8月大概率去庫，基本面好轉(zhuǎn)與悲觀預(yù)期有一定博弈，警惕遠興持續(xù)不及預(yù)期以及檢修超預(yù)期，造成近月現(xiàn)貨持續(xù)緊張。長期供需走弱邏輯不改。產(chǎn)地發(fā)運倒掛仍存，港口優(yōu)質(zhì)貨源有限，然旺季步入中后期，電廠庫存旺季去化依舊緩慢，水電改善預(yù)期明顯，需求釋放有限，市場情緒低迷，煤價偏弱運行。
整體而言，近期市場交易的核心在于地產(chǎn)和基建政策預(yù)期，粗鋼平控政策具體細則，煤炭價格是否見頂，以及美國加息政策變化；其中政策方面，金融數(shù)據(jù)壓力較大，預(yù)計穩(wěn)增長政策仍有可能繼續(xù)出臺。粗鋼平控政策陸續(xù)出臺疊加鋼廠利潤回落，鐵水見頂概率偏大，但平控細則未出，仍存較大不確定性。煤炭需求旺季進入后期，庫存壓力仍偏高，煤價有所松動。海外方面，美國經(jīng)濟韌性較強，加息預(yù)期下降，市場情緒好轉(zhuǎn)。預(yù)計短期黑色板塊價格仍將偏震蕩運行。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量和鋼材庫存變化，海外風險事件發(fā)展。
風險因素：寬松政策續(xù)發(fā)、下游補庫加快（上行風險）；鋼廠主動檢修、需求大幅走弱，海外地緣政治風險（下行風險）
中線展望：震蕩
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