久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件概述：2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收2.83億元，同比減少43%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1686萬元，同比減少83%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-518萬元，同比減少105%。2023Q2，公司實(shí)現(xiàn)營收1.58億元，同比減少35%，環(huán)比增加27%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1506萬元，同比減少74%，環(huán)比增加737%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤453萬元，同比減少92%，環(huán)比增加147%。
　　點(diǎn)評：環(huán)比改善趨勢明確，新業(yè)務(wù)進(jìn)展順利
　　量：公司產(chǎn)品銷量持續(xù)爬升。公司2023H1公司產(chǎn)品出貨量持續(xù)回升，2023Q1合計(jì)出貨量約185噸，環(huán)比2022Q4增長77%，2023Q2合計(jì)出貨量約274噸，環(huán)比2023Q1增長48%。鎳粉方面，2023Q1出貨約173噸，參考整體出貨量48%的增長速度，我們測算2023Q2鎳粉出貨約255噸；銀包銅粉方面，2023年上半年累計(jì)出貨量已達(dá)3噸以上，下半年有望繼續(xù)放量貢獻(xiàn)業(yè)績增量。
　　價(jià)：公司整體盈利有望持續(xù)改善。公司2023Q2毛利率12.14%，環(huán)比下滑6.22pct，主要系公司高價(jià)庫存仍未消化，同時(shí)鎳價(jià)持續(xù)下行放大成本端影響（2023Q1金川鎳均價(jià)約20.76萬元/噸，2023Q2金川鎳均價(jià)約18.16萬元/噸，環(huán)比下跌2.6萬元/噸）；其次公司鎳粉2023Q1產(chǎn)能利用率為28.02%，產(chǎn)能發(fā)揮不足引起單位產(chǎn)品承擔(dān)的人工及制造費(fèi)用等固定生產(chǎn)成本支出上升，進(jìn)一步壓縮產(chǎn)品毛利潤；同時(shí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面2023Q2銷量恢復(fù)主要為低毛利產(chǎn)品，低毛利產(chǎn)品結(jié)構(gòu)占比提升略拖累毛利率。伴隨公司產(chǎn)能利用率持續(xù)爬升，高價(jià)庫存持續(xù)消化，疊加高毛利產(chǎn)品有望逐步起量，公司盈利能力有望持續(xù)改善。
　　核心看點(diǎn)：公司鎳粉主業(yè)伴隨下游MLCC行業(yè)逐步復(fù)蘇，出貨量有望持續(xù)增長，同時(shí)得益于分級工藝優(yōu)化與技術(shù)創(chuàng)新提高小粒徑成品鎳粉品質(zhì)，公司小粒徑鎳粉新品及車規(guī)級鎳粉產(chǎn)品也有望逐步放量，盈利擾動因素有望逐步消化實(shí)現(xiàn)營收和盈利雙增；銀包銅粉2023H1已實(shí)現(xiàn)累計(jì)超3噸出貨，下半年出貨量級有望進(jìn)一步提升，貢獻(xiàn)業(yè)績增量；納米硅粉中試產(chǎn)線項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2023年年底前建設(shè)完成，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程有望加速打開新成長空間；大股東定增全額認(rèn)購，彰顯對公司未來發(fā)展信心。
　　投資建議：我們認(rèn)為電子行業(yè)需求全年復(fù)蘇趨勢明確，公司鎳粉業(yè)務(wù)環(huán)比有望持續(xù)改善，疊加23年銀包銅粉出貨量級快速提升，全年業(yè)績預(yù)計(jì)呈現(xiàn)環(huán)比持續(xù)改善走勢。納米硅粉業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程也有望加速，打開公司又一成長空間。公司依托核心技術(shù)優(yōu)勢構(gòu)建了堅(jiān)實(shí)護(hù)城河，競爭格局優(yōu)異，”一體兩翼“布局，成長空間可期，我們調(diào)整2023-2025年歸母凈利潤分別為0.95/1.65/3.09億元，對應(yīng)2023年8月18日收盤價(jià)的PE為86/49/26倍，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅波動風(fēng)險(xiǎn)，新品進(jìn)展不及預(yù)