>> 廣發(fā)證券-計算機行業(yè)：積極配置正當時-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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| 790KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
劉雪峰,李婉云 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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當前狀態(tài)類似2022年11月底12月初年度策略推薦計算機行業(yè)時的情形。從行業(yè)發(fā)展的非線性特點和歷史看，當前位置是積極配置行業(yè)相關優(yōu)秀公司的好時機。我們維持對行業(yè)的推薦。
行業(yè)今年三月以來的漲幅已經(jīng)全部回落。整體看，大致相當于前期產(chǎn)業(yè)主題驅(qū)動的漲幅已經(jīng)回落。我們年度策略總結的規(guī)律：一季度漲幅好于全年行情。主要原因在于行業(yè)下游主要面向To B和To G，相關下游通常在一季度即已大致鎖定全年支出計劃，并體現(xiàn)在相關公司股價中。二季度若缺少新的超預期發(fā)展和基本面驗證則會承受較大的機會成本，因此行情承壓。三季度后則會視環(huán)境變化或有新的機會。
為什么在這個時候繼續(xù)推薦計算機行業(yè)？我們重點推薦的領域和個股基本都具有以下特點：1.基本面邏輯強、穿越周期的特征明顯。代表性板塊大多以市場化驅(qū)動為原動力，伴隨滲透率持續(xù)提升的特點，既有長期優(yōu)勢擴大的催化劑，也有中短期主題催化可能。同時，幾乎不受財政預算限制。成長的持續(xù)性強。2.估值合理、吸引力變大。3.需要注意的是，估值并非只有PE一種方法。不同計算機公司所處行業(yè)的發(fā)展階段、增長速度、可持續(xù)性、業(yè)務類型和屬性、競爭格局與下游需求的邊際變化趨勢等等都有所不同，因此不可以單一的PE估值來評判。4.投資機會的選擇。（1）由于行業(yè)具有雙重非線性特點，即新技術新業(yè)務打開新空間的非線性特點，以及此特點在股價上的放大。（2）是以，超出合理價值區(qū)間的波動更多是交易驅(qū)動，因此在基本面錨定的底部區(qū)域加大配置是優(yōu)選。（3）就投資時點而言，我們早前總結的三條原則中，成長邏輯和趨勢、相對合理的估值位置包括較低的市場參與度是辨別投資機會的最重要基礎，而與主流產(chǎn)業(yè)趨勢和政策環(huán)境的關聯(lián)度則是錦上添花的潛在催化劑。（4）當前位置，我們認為行業(yè)在市場情緒和參與度上處于類似2022年底的時刻，估值也已從前期回落并經(jīng)過了半年成長的消化。最根本的在于，基本面角度成長可持續(xù)，或是處于從0到1的拐點前夜，或是處于從1到N的階段，或是從2022年的底部走出拐點。（5）過去三四年的智能汽車、智能制造軟件已經(jīng)證明產(chǎn)業(yè)規(guī)律的可驗證性，今天的寒武紀、石基信息和金融IT等其他領域也正在或?qū)蛔C明。因此，當前我們持續(xù)推薦。
風險提示：To G端業(yè)務的下游需求尚未有明確的改善信號；市場情緒和風險偏好相對較弱；非科技類產(chǎn)業(yè)政策方面后續(xù)如何變化有不確定性，這對行業(yè)比較有影響
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