>> 招商證券-小市值股票：量化投資的“主場”-230819
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 1018KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
任瞳,崔浩瀚 |
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小盤風格已經(jīng)持續(xù)了兩年多的時間，站在當下，我們認為小盤風格可能還會持續(xù)演繹一段時間。
量化投資之所以能在小市值股票池中大放異彩，跟量化投資的天然特性密不可分。量價因子在市值較小的股票中能獲取更高的超額收益，同時小市值指數(shù)的成分股眾多且風險分散，在這樣的股票池中構(gòu)建量化策略，能顯著提升策略的超額夏普，給投資者帶來更好的持有體驗。
小盤風格已經(jīng)持續(xù)了2年多的時間，站在當下，投資者疑惑這一風格是否會繼續(xù)演繹？我們分析了若干成熟市場和新興市場發(fā)現(xiàn)，大盤股占優(yōu)的行情源于階段性的經(jīng)濟增速放緩和機構(gòu)化（長期投資資金進入市場）的加速。
站在當下，從宏觀經(jīng)濟看，中國經(jīng)濟正走出三年疫情的陰霾，國經(jīng)濟正處于弱復(fù)蘇周期；從流動性環(huán)境看，M1-M2剪刀差仍處于較低區(qū)間，預(yù)計未來流動性環(huán)境較為寬松；從產(chǎn)業(yè)趨勢角度看，AI浪潮如火如荼，未來AI技術(shù)引領(lǐng)的產(chǎn)業(yè)革命或?qū)⒅菩∈兄倒衫^續(xù)演繹。
量化投資之所以能在小市值股票池中大放異彩，跟量化投資的天然特性密不可分。
首先，從超額收益捕捉的角度說，量價類因子賺取的是市場短期失效的錢，而小市值個股的交易活躍，機構(gòu)參與度低，恰是量價因子最適應(yīng)的環(huán)境。根據(jù)我們團隊維護的因子進行測試，均發(fā)現(xiàn)小市值股票中的量價因子表現(xiàn)均好于大盤股。
其次，量化投資借助計算機模型高效、準確、不知疲倦的特點，可以盡可能多地捕捉市場上存在的交易機會，策略在一段時間內(nèi)獲取的超額收益實際上是由成千上萬次相互獨立的投資帶來的超額收益累積而成的，其投資廣度具有巨大的優(yōu)勢。
最后，小市值指數(shù)的成分公司行業(yè)分散，不像大市值寬基指數(shù)集中在食品飲料、銀行、非銀等少數(shù)行業(yè)，足夠分散和均勻也使得在小市值成分股上構(gòu)建量化策略會更穩(wěn)健，更能控制回撤。
風險提示：本報告僅對歷史數(shù)據(jù)進行分析，若未來市場出現(xiàn)極端變化，存在理論和模型失效的風險。文中涉及的部分私募產(chǎn)品的信息披露并不像公募數(shù)據(jù)完整和及時，所以有些產(chǎn)品的凈值可能存在更新不及時或者階段性缺失，產(chǎn)品類型劃分的界限也并不十分明晰，需要引起注意
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