>> 中郵證券-華虹公司(688347)產(chǎn)能持續(xù)滿載，募投助力12吋產(chǎn)能爬坡-230818
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
大小： |
676KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
中郵證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
吳文吉 |
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事件
8月10日，公司發(fā)布2023年第二季度未經(jīng)審核業(yè)績(jī)，23Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.3億美元，同比+1.7%，環(huán)比+0.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7,850萬(wàn)美元，環(huán)比-48.4%；毛利率27.7%，同比-5.9%，環(huán)比-4.4%。預(yù)計(jì)Q3銷售收入為5.6-6億美元，環(huán)比下滑5%-11%；預(yù)計(jì)Q3毛利率為16-18%。
投資要點(diǎn)
下行周期積極應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，營(yíng)收同比略增。公司23Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.3億美元，同比+1.7%，環(huán)比+0.1%；歸母凈利潤(rùn)同比-6.4%，環(huán)比-48.4%。公司23Q2電子消費(fèi)品營(yíng)收3.5億美元，同比-14.1%，主要因其他電源管理及NOR flash產(chǎn)品的需求下降，部分被超級(jí)結(jié)及MCU產(chǎn)品的需求增加所抵消；但工業(yè)及汽車領(lǐng)域仍實(shí)現(xiàn)營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，同比+55.2%，主要得益于IGBT，智能卡芯片，通用MOSFET及MCU產(chǎn)品的需求增加；通訊及計(jì)算機(jī)營(yíng)收基本穩(wěn)定。半導(dǎo)體市場(chǎng)仍處下行周期，公司23Q2營(yíng)收環(huán)比+0.1%，產(chǎn)能利用率保持滿載，展現(xiàn)了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)挑戰(zhàn)的韌性。但利潤(rùn)端仍出現(xiàn)較大幅度環(huán)比下滑，主要系Q2毛利率下降疊加大額外幣匯兌損失所致，對(duì)比Q1為外幣匯兌收益。公司23Q2毛利率為27.7%，高于上季度指引，同比-5.9%，環(huán)比-4.4%，主要受折舊和動(dòng)力成本上升，以及ASP下調(diào)的影響。展望23Q3，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入5.6億-6.0億美元，毛利率16%-18%。
Q2滿載運(yùn)營(yíng)，銷售收入12寸占比超4成。受益于嵌入式非易失性存儲(chǔ)器與功率器件等工藝平臺(tái)的強(qiáng)勁需求，公司產(chǎn)能持續(xù)滿載，23Q2月產(chǎn)能折合8寸晶圓為34.7萬(wàn)片，總體產(chǎn)能利用率為102.7%，公司12寸晶圓廠和3座8寸晶圓廠四條生產(chǎn)線全部滿載運(yùn)營(yíng)。Q2晶圓出貨量折合8寸晶圓為107.4萬(wàn)片，同比+3.7%，環(huán)比+7.3%。根據(jù)銷售收入分析，Q2營(yíng)收中95.2%來(lái)源于半導(dǎo)體晶圓的直接銷售，8寸和12寸晶圓的銷售收入分別為3.6億美元及2.7億美元，分別占比57.2%和42.8%。
募投助力擴(kuò)產(chǎn)，強(qiáng)化“8寸+12寸”及先進(jìn)“特色I(xiàn)C+功率器件”兩大發(fā)展戰(zhàn)略。公司在上海金橋和張江建有三座8寸晶圓廠（華虹一廠、二廠及三廠），月產(chǎn)能約18萬(wàn)片。另在無(wú)錫高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)內(nèi)建有一座月產(chǎn)能7.5萬(wàn)片的12寸晶圓廠（華虹七廠），是全球領(lǐng)先的12寸特色工藝生產(chǎn)線，也是全球第一條12寸功率器件代工生產(chǎn)線。目前，公司正在推進(jìn)華虹無(wú)錫二期12寸芯片生產(chǎn)線（華虹九廠）的建設(shè)。根據(jù)公司招股書(shū)，募投項(xiàng)目“華虹制造（無(wú)錫）項(xiàng)目”規(guī)劃12寸聚焦65/55-40nm特色工藝，產(chǎn)能8.3萬(wàn)片/月，總投資67億美元；新建生產(chǎn)廠房預(yù)計(jì)23年初開(kāi)工，24Q4基本完成廠房建設(shè)并開(kāi)始安裝設(shè)備，25年開(kāi)始投產(chǎn)，逐漸實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能爬坡。2023年內(nèi)，公司的無(wú)錫12寸生產(chǎn)線將逐步釋放月產(chǎn)能至9.5萬(wàn)片，為公司特色工藝的中長(zhǎng)期發(fā)展提供產(chǎn)能支持，以更好地滿足市場(chǎng)對(duì)公司先進(jìn)“特色I(xiàn)C+功率器件”工藝的需求，持續(xù)強(qiáng)化“8寸+12寸”及先進(jìn)“特色I(xiàn)C+功率器件”發(fā)展戰(zhàn)略。
投資建議
我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收175.4/191.5/218.3億元，歸母凈利潤(rùn)20.9/28.8/39.8億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
需求復(fù)蘇不及預(yù)期；擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；折舊致毛利率承壓。
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