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觀點(diǎn)分享：
　　Jackson Hole全球央行年會本周五即將召開。市場關(guān)注9月議息決定和長期高通脹兩大問題。根據(jù)美聯(lián)儲上周三公布的7月會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲FOMC委員會的大部分官員認(rèn)為通脹仍有上行風(fēng)險(xiǎn)。核心驅(qū)動來自于強(qiáng)勁的勞動力市場和地產(chǎn)市場遠(yuǎn)超預(yù)期。就業(yè)崗位月增長速度約21.7萬個，遠(yuǎn)超過美聯(lián)儲預(yù)期的10萬個，工資增速或持續(xù)快速增長。地產(chǎn)維持偏強(qiáng)格局的同時，汽油、汽車等也維持高位，耐用品端價格仍然上漲。全球供應(yīng)鏈的重新定位和全球經(jīng)濟(jì)脫鉤可能會產(chǎn)生持續(xù)的通脹影響，加上人口老齡化和移民減少，勞動力市場的強(qiáng)勁可能會超出預(yù)期。利率或難回到疫情前的水平
　　集運(yùn)指數(shù)（歐線）：上周五，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨EC迎來開盤大漲。其中，近月合約04大漲逾17%，遠(yuǎn)月合約06、08、10、12悉數(shù)漲停。從盤面看，遠(yuǎn)月合約表現(xiàn)極為強(qiáng)勢，呈現(xiàn)近低遠(yuǎn)高的Contango結(jié)構(gòu)。對于首日行情，我們認(rèn)為：一方面，EC780點(diǎn)的掛牌價估值在歷史價格波動區(qū)間中處于中性偏低位置，存在一定的向上修復(fù)空間；另一方面，市場對于明年二、三季度出口需求預(yù)期樂觀，海外部分行業(yè)（如家具）補(bǔ)庫周期的開啟或?qū)τ喤撔枨髱硖嵴?。短期來看，考慮到上市首日市場多頭情緒高亢，且班輪公司仍有機(jī)會在9月收縮運(yùn)力、削減航次，EC日內(nèi)偏強(qiáng)概率較大。需要注意的是，部分市場觀點(diǎn)對于首日EC大漲給出了“補(bǔ)貼水”的解讀，我們觀點(diǎn)有所不同。集運(yùn)本身不同于實(shí)貨商品，當(dāng)前SCFIS實(shí)際點(diǎn)數(shù)和8個月后的EC2404基差對行情走勢指導(dǎo)意義有限，不宜過度解讀。雖然SCFIS過去一周大漲33%，但本月以來歐線實(shí)際價格仍在下跌
　　期指：延續(xù)整固，中期繼續(xù)構(gòu)筑市場底。上周五盤后監(jiān)管層結(jié)合交易所等發(fā)布資本市場一攬子政策措施，包括優(yōu)化完善交易時間與費(fèi)用、提高上市公司投資吸引力等六大舉措，共25項(xiàng)具體改革措施。周末央行等三大金融監(jiān)管部門聯(lián)合召開金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)電視會議。整體上政策面再度釋放溫和的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、防風(fēng)險(xiǎn)與活躍資本市場舉措。本周市場關(guān)注中國1、5年期LPR是否降息，中國元首將參加金磚國家峰會。周五夜間美聯(lián)儲主席將在杰克遜霍爾全球央行年會發(fā)表講話。當(dāng)前市場對宏觀走弱、中期增長悲觀看法增多；在信托、房企違約問題上，擔(dān)憂風(fēng)險(xiǎn)尚未出清，避險(xiǎn)情緒主導(dǎo)，而政策在增長、風(fēng)險(xiǎn)方面發(fā)力也仍待加強(qiáng)。疊加外部美債收益率走高，美股短期能否企穩(wěn)也存不確定性。市場或仍需整固，但隨著利空情緒的宣泄，政策底后的市場底也將由此產(chǎn)生。
　　白糖：高基差，期貨偏強(qiáng)震蕩。國際市場基本面多空交織，巴西增產(chǎn)略超預(yù)期利空，印度季風(fēng)降雨減少利多，紐約原糖高位震蕩。國內(nèi)市場配額外進(jìn)口仍虧損，預(yù)計(jì)23年下半年進(jìn)口量偏低，現(xiàn)貨價格易漲難跌，高基差背景下，期貨偏強(qiáng)震蕩為主。