>> 廣州期貨--一周集萃-粕類油脂：兩粕延續(xù)偏強走勢，油脂上方仍有壓力-230820
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
謝紫琪 |
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行情回顧：本周在市場多空交織影響下，油脂呈現(xiàn)震蕩運行，其中棕櫚油及菜油表現(xiàn)相對偏弱。
邏輯觀點：第一，國內(nèi)三大油脂總供給整體較充裕，但雙節(jié)備貨或帶來提振。第二，棕櫚油產(chǎn)地處于季節(jié)性增產(chǎn)周期，雖厄爾尼諾天氣帶來減產(chǎn)擔憂，但短期影響有限，馬來及印尼棕櫚油延續(xù)累庫趨勢，但主要消費國棕櫚油進口需求增加，提振產(chǎn)地棕櫚油出口。第三，宏觀大環(huán)境不確定性仍存，美聯(lián)儲加息周期或?qū)⒔Y(jié)束、歐美經(jīng)濟、黑海局勢及原油波動等，進一步擾動油脂市場價格。
行情展望：在棕櫚油產(chǎn)地出口數(shù)據(jù)、國內(nèi)宏觀政策利好及美元走強等內(nèi)外利好提振下，油脂市場顯著回暖，但因產(chǎn)地供給增加以及國內(nèi)供應(yīng)整體充裕下，油脂價格上方壓力仍存。棕櫚油方面，產(chǎn)地當前處于季節(jié)性增產(chǎn)周期，雖在厄爾尼諾現(xiàn)象升溫下，東南亞地區(qū)面臨干旱少雨帶來的減產(chǎn)風險，但對產(chǎn)量的影響具有一定滯后性，短期對產(chǎn)量影響預(yù)計有限。從兩大棕櫚油產(chǎn)區(qū)來看，5月印尼產(chǎn)量繼續(xù)增加，同時在出口需求未見增量下，5月延續(xù)累庫態(tài)勢，6-7月份供給壓力將逐步顯現(xiàn)；且7-8月份印尼上調(diào)棕櫚油出口稅費，出口成本增加，疊加8月將執(zhí)行B35計劃，提振競爭對手馬棕出口需求；而馬來棕櫚油7月份MPOB報告數(shù)據(jù)中性偏多，在產(chǎn)需同增的情況下，庫存增幅不及預(yù)期；而后續(xù)在主要消費國印度及中國的需求下，8月出口仍保持環(huán)比增加的態(tài)勢，對馬棕價格構(gòu)成一定支撐，后續(xù)仍要關(guān)注馬棕產(chǎn)量修復(fù)情況。從國內(nèi)來看，棕櫚油在6-7月買船增加下，進口到港增加，預(yù)計7-8月份進口到港將維持在30萬噸附近，供應(yīng)充裕，現(xiàn)貨基差仍有壓力。需求方面，隨著豆棕價差走闊，疊加下游備貨需求，近期棕櫚油成交較好，庫存也有所回落。豆油方面，累庫或放緩。國內(nèi)階段性進口大豆供應(yīng)較充裕，7月進口973萬噸，處于同期偏高水平，但9月份后進口到港或明顯回落，造成市場對于遠月大豆的供應(yīng)。且油廠的開機節(jié)奏仍受外部因素影響，海關(guān)檢驗趨嚴，影響油廠開機壓榨節(jié)奏，從而影響豆油的累庫進程。需求方面，后續(xù)中小學(xué)及各大高校將陸續(xù)開學(xué)，疊加下游雙節(jié)備貨陸續(xù)啟動，提振下游豆油備貨需求。菜油方面，供應(yīng)壓力減輕，但天氣升水減弱。
雖菜籽主產(chǎn)地在干旱天氣影響，作物有受損情況，但8月后加菜籽陸續(xù)進入收獲階段，天氣炒作減弱，進而對價格支撐也進一步減弱。但7-10月仍是全球菜籽青黃不接的階段，國內(nèi)二季度后菜籽進口將逐步減少。而菜油在油廠開工下滑下，庫存也呈現(xiàn)去庫態(tài)勢，但快速去庫仍需看到需求的增量，當前現(xiàn)貨基差維持較低水平。需求端，菜油食用消費較穩(wěn)定，且消費具有地域口味偏好，關(guān)注雙節(jié)前的下游備貨情況。
操作建議：短期油脂預(yù)計寬幅震蕩，關(guān)注雙節(jié)備貨情況，當前市場持倉逐步向01合約轉(zhuǎn)移，暫看油脂下方60日均線支撐，短期建議波段操作。
風險因素：馬來供需、印尼政策、宏觀、原油波動、黑海協(xié)議、油脂需求不及預(yù)期、天氣
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