>> 中郵證券-有色金屬行業(yè)周報：儲備政策有望逐步落地，看好順周期下的基本金屬-230819
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
大小： |
1234KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
李帥華 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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投資要點
黃金：美國數(shù)據(jù)強勢加息仍有預(yù)期，短期金價承壓。本周金價持續(xù)下跌。近期陸續(xù)公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟依然強勁，提升了投資者對美聯(lián)儲進一步加息的預(yù)期。另本周三公布的美聯(lián)儲7月會議紀(jì)要顯示，由于通脹存在上行風(fēng)險，委員們對繼續(xù)加息持開放態(tài)度，并指出勞動力市場仍然極為緊張。我們預(yù)期美國將更長時間內(nèi)維持較高利率水平，近期使得黃金承壓；長期看，海外經(jīng)濟衰退風(fēng)險仍在，黃金有望上漲。
銅：國內(nèi)電解銅生產(chǎn)穩(wěn)定，看好后續(xù)政策落地。本周銅價維持高位震蕩。供應(yīng)方面，隨著國內(nèi)集中檢修月度時間過去，各煉廠生產(chǎn)逐步穩(wěn)定，大多煉廠滿負(fù)荷正常運轉(zhuǎn)，產(chǎn)量增加趨勢必然，預(yù)計8月量有所增加。需求方面，消費依舊疲軟，精銅桿廠商均表示換月前后下游觀望，換月之后價格下跌訂單增加，交易熱度回升。預(yù)計銅價將偏強震蕩；中長期看好政策落地后，經(jīng)濟穩(wěn)增長，銅價有望上行。
鋁：供應(yīng)恢復(fù)已至峰值，地產(chǎn)疲軟加工費下降。供應(yīng)方面，云南復(fù)產(chǎn)接近尾聲，速度較前期稍有放緩，預(yù)計下周剩余復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能將全部釋放完畢；前期電力短缺原因減產(chǎn)的四川電解鋁企業(yè)尚未有明確的復(fù)產(chǎn)計劃，短期開工或?qū)⒕S持在現(xiàn)有水平。庫存方面，本周鋁錠社會庫存繼續(xù)降庫，主要由于部分電解鋁企業(yè)轉(zhuǎn)變交付方式，廠對廠汽運直達下游工廠，因此入庫不多。需求方面，本周下游加工費呈現(xiàn)下跌走勢，目前周均價變化不大，但下游加工品成交依舊較為活躍，因此對電解鋁的需求仍舊可圈可點。
鋰：上游拋貨+下游降價，鋰價承壓。青海鹽湖正處于生產(chǎn)黃金期，碳酸鋰產(chǎn)量穩(wěn)定。目前碳酸鋰持有者多選擇加快拋售碳酸鋰，價格持續(xù)下滑，下游多預(yù)判價格呈下跌走勢，為減少原料成本，接貨謹(jǐn)慎，觀望情緒嚴(yán)重，僅保持剛需小單跟進，維持生產(chǎn)即可。市場零星成交呈現(xiàn)，鋰鹽廠庫存較大，出貨壓力下，價格持續(xù)下滑。近期多家新能源車型接連公布降價方案，疊加本周期貨價格跌速加快，帶動市場悲觀情緒，業(yè)者觀望心態(tài)增強。
鉬：鉬價高位盤整，向上突破需旺季需求支撐。本周鉬精礦/鉬鐵價格高位盤整，市場以謹(jǐn)慎觀望情緒為主，下游鋼廠對鉬鐵壓價心態(tài)較重，但目前鐵廠成本較高，現(xiàn)貨庫存偏低，故鋼廠壓價難度較大，少部分低價鋼招未能招滿。我們認(rèn)為當(dāng)前鉬價已處于上下游博弈的關(guān)鍵點位，短期需求未見明顯改善情況下難以突破，后續(xù)需觀察9/10月旺季終端需求情況。
錫：庫存拐點初現(xiàn)，佤邦文件落地后或迎強勢反彈。本周錫價回落至21萬元/噸左右，現(xiàn)貨成交回暖，社會庫存/期貨庫存下降13.61%/9.49%，基本確定短期底部。供給端，緬甸佤邦已實際停產(chǎn)，市場預(yù)計停產(chǎn)周期在2-3月左右，需求端，實際訂單尚未好轉(zhuǎn)，國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)走低。我們認(rèn)為當(dāng)前情景下庫存拐點已現(xiàn)，，短期佤邦政策文件發(fā)布后，市場將對停產(chǎn)影響形成一致預(yù)期，錫價將迎來強勢反彈。中長期，需求弱現(xiàn)實情況有望在半導(dǎo)體周期及逆周期政策支持下出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。
投資建議
建議關(guān)注中金黃金、紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、英洛華、興業(yè)銀錫、錫業(yè)股份、立中集團、華峰鋁業(yè)、中礦資源、國城礦業(yè)等。
風(fēng)險提示：
宏觀經(jīng)濟大幅波動，需求不及預(yù)期，供應(yīng)釋放超預(yù)期，公司項目進度不及預(yù)期。
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