>> 方正中期期貨-生豬期貨周報：09期價形成大幅貼水，關(guān)注近月倉單配對情況-230820
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 1628KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王亮亮,宋從志,侯芝芳 |
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【行情復(fù)盤】
上周商品低開高走，周中出現(xiàn)系統(tǒng)性大漲，資金調(diào)倉導(dǎo)致生豬期價收跌，全周倉單持續(xù)增多壓制市場情緒。截止上周五收盤，主力11合約期價收于16655元/噸，環(huán)比前一周跌3.28%，11基差（河南）245元/噸，生豬現(xiàn)貨全周窄幅震蕩，周末豬價持穩(wěn)，全國均價17.08元/公斤左右，環(huán)比周初跌0.15元/公斤左右，期現(xiàn)價差持續(xù)大幅收窄，期價轉(zhuǎn)為貼水。上周初屠宰量環(huán)比延續(xù)穩(wěn)中略跌，同比處于高位，階段性屠宰需求反彈，終端白條走貨有所改善，豬糧比維持反彈至6上方，仔豬價格延續(xù)弱勢反彈，但仍低于出欄成本，飼料價格出現(xiàn)顯著上漲，尤其豆粕價格創(chuàng)出近期新高。
【重要資訊】
截止8月18日，新增注冊倉單共計586手。
基本面數(shù)據(jù)，截止8月20日第31周，出欄體重121.24kg，周環(huán)比增0.02kg，同比低1.12kg，豬肉庫容率31.59%，環(huán)上周增0.71%，同比增8.67%。生豬交易體重止跌反彈，上周屠宰量高開低走，環(huán)比穩(wěn)中略有回落，絕對量仍高于去年同期水平，上周樣本企業(yè)屠宰量80.89萬頭，周環(huán)比降0.63%，同比高23.87%。博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，第31周豬糧比6.02：1，環(huán)比上周降2.16%，同比低20.71%，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，外購育肥利潤-162元/頭，周環(huán)比跌118元/頭，同比跌796元/頭，自繁自養(yǎng)利潤70元/頭，環(huán)比跌41元/頭，同比跌533元/頭，飼料大幅上漲帶動養(yǎng)殖利潤回落，但整體逐步回到完全成本上方；卓創(chuàng)7KG仔豬均價353元/頭，環(huán)比上周漲2.78%，同比跌37.61%；二元母豬價格30.98元/kg，環(huán)比上周漲0.26%，同比跌14.66%。
【交易策略】
進(jìn)入8到9月份，終端消費(fèi)預(yù)計逐步改善，升學(xué)宴及學(xué)生開學(xué)帶動終端消費(fèi)開啟備貨。8月上旬整體屠宰量環(huán)比7月持續(xù)小幅回落，但出欄體重止跌反彈，但目前體重仍然處于低位，不過凍品庫存仍然偏高，壓制白條價格。生豬供需基本面上，當(dāng)前基礎(chǔ)存欄偏高，但大豬供應(yīng)緊俏，標(biāo)肥價差處于逆季節(jié)性低位，而今年上半年散戶補(bǔ)欄偏低，豬價反轉(zhuǎn)后，二育養(yǎng)殖戶躍躍欲試，可能成為推動豬價上漲的主要力量。三季度開始，生豬出欄成本環(huán)比增加疊加階段性消費(fèi)走向旺季，生豬近端現(xiàn)貨價格大概率開始底部反轉(zhuǎn)。中期我們?nèi)匀徽J(rèn)為本輪豬周期的上行階段可能并未走完，此前產(chǎn)業(yè)累計盈利的時間仍然較短，并經(jīng)歷長期虧損，階段性供給壓力逐步釋放后，產(chǎn)業(yè)可能逐步過度至盈利狀態(tài)，只不過由于能繁絕對產(chǎn)能充足，盈利水平可能不會太高、時間不會太久。期價上，目前整體估值不高，供需環(huán)比邊際出現(xiàn)改善的情況下，期價或延續(xù)震蕩反彈，遠(yuǎn)月合約盤面養(yǎng)殖利潤雖然轉(zhuǎn)正，但仍然不高。交易上，生豬主力合約持倉量處于高位，多空博弈激烈，單邊或?qū)⒕S持減倉反彈，謹(jǐn)慎投資者擇機(jī)空11多01策略不變，激進(jìn)投資者逢低買入01合約。邊際上警惕飼料養(yǎng)殖板塊集體估值下移帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險。
【風(fēng)險點(diǎn)】
疫病導(dǎo)致存欄損失，飼料原料價格，儲備政策
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