>> 五礦期貨-油脂周報：油脂偏強震蕩，庫存壓力仍存-230819
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王俊 |
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周度要點小結(jié)
馬棕：本周馬棕、美豆油、大連豆油、歐洲菜油小幅上漲，一方面是之前下跌后逢支撐位的技術(shù)性回補，另一方面美豆油需求較好，近月偏強，中國豆油庫存受開機控制需求尚好影響，近月合約也偏強。在油脂新作預(yù)估偏緊的遠期看漲力量帶動下，走出了一波反彈趨勢。年初至今，馬來的平均月度降水從3月份開始接近歷史最低水平，7月有所反彈，印尼的平均月度降水也從4月開始達到低水平，與厄爾尼諾現(xiàn)象年份接近。8月上旬東部產(chǎn)區(qū)降水較少，預(yù)報顯示未來兩周降水趨于均值。東南亞的厄爾尼諾現(xiàn)象正在發(fā)展之中。
美豆：美豆本周降水比較少，預(yù)計這波高溫干旱天氣持續(xù)到本月底，大西洋颶風(fēng)可能對月底美豆降雨形勢有利。截至8月13日美豆優(yōu)良率快速回升5個百分點至59%，截至8月15日受D1級及以上干旱影響的美豆比例達38%，環(huán)比下降5%，但仍然是歷史偏高水平，僅低于2006、2007、2012年，而這三年單產(chǎn)都減產(chǎn)?；谀壳案珊堤鞖獾闹行钥紤]是9月單產(chǎn)不會上調(diào)，若考慮月底以后有大規(guī)模降水，則有上調(diào)可能，但總體不至于供應(yīng)寬松。
國內(nèi)油脂：三大油脂庫存在近年同期高位，近兩周有所下滑。中期油廠開機率季節(jié)性提升背景下，每周出豆油在40萬噸，預(yù)計較難去庫；棕櫚油隨產(chǎn)地季節(jié)性預(yù)計進口增加；菜油季節(jié)性進口偏少?？傮w來看，國內(nèi)三大油脂庫存隨豆油高庫存及棕櫚油季節(jié)性增產(chǎn)帶來的進口壓力將延續(xù)偏高局面，預(yù)計庫存見頂期在大豆壓榨量下行、棕櫚油產(chǎn)量下行后的11-12月。
國際油脂：印度截至8月1日植物油總庫存達328.5萬噸，環(huán)比上升34.5，同比上升100.8萬噸，7月大量的棕櫚油進口還是給印度油脂消化帶來了壓力；國際豆油因阿根廷壓榨量下行、美豆油政策及巴西石油消費量較好支撐下供需偏緊；新作澳洲菜籽USDA及澳洲油籽協(xié)會預(yù)估減產(chǎn)240-340萬噸之間，加菜籽產(chǎn)量我們預(yù)判在1600-1800萬噸之間。
觀點小結(jié)：中印等國油脂庫存仍然偏高，隨著馬棕季節(jié)性增產(chǎn)10月之前油脂上方有庫存壓力，美豆天氣市也轉(zhuǎn)弱，油脂有調(diào)整需求。此外油脂近期迎來階段性的旺季備貨時期，需求較好，油脂價格回落后又有所反復(fù)，但考慮到庫存壓力還是會逢高拋空為主。逐步發(fā)展的厄爾尼諾為油脂提供支撐，保留遠期上漲動力。此外由于粕類偏強、油脂庫存壓力因素，逢高做空油粕比。
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