>> 財通證券-美好醫(yī)療(301363)呼吸機(jī)組件平穩(wěn)增長，持續(xù)拓展新業(yè)務(wù)-230820
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
大小： |
2335KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
財通證券 |
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作者： |
張文錄 |
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核心觀點(diǎn)
深度綁定呼吸機(jī)龍頭客戶，持續(xù)加強(qiáng)合作：家用呼吸機(jī)組件是公司的核心業(yè)務(wù)，我們認(rèn)為疫情后家用呼吸機(jī)需求將持續(xù)恢復(fù)，公司主要服務(wù)于家用呼吸機(jī)行業(yè)龍頭，呼吸機(jī)產(chǎn)品更新?lián)Q代周期較長，預(yù)計未來呼吸機(jī)組件需求穩(wěn)定。且隨著客戶產(chǎn)品不斷迭代，公司的供應(yīng)部件在客戶采購中的占比將逐步增加，公司有望新增除主機(jī)組件之外的加熱管、風(fēng)濕器等組件收入。
人工耳蝸行業(yè)壁壘高，下游需求逐步釋放：人工耳蝸?zhàn)鳛橹委熓數(shù)闹饕侄危瑢χ踩塍w的使用壽命周期要求較長。因此，人工耳蝸組件驗(yàn)證周期長，對供應(yīng)商的生產(chǎn)環(huán)境、管理規(guī)范等要求較高，公司與人工耳蝸制造商客戶B的合作關(guān)系良好，在人工植入耳蝸組件領(lǐng)域擁有領(lǐng)先的核心技術(shù)。過去人工耳蝸植入手術(shù)量受到疫情影響，我們預(yù)計后疫情時代，患者需求反彈，手術(shù)量將逐步恢復(fù)，客戶訂單有望回升。
精密模具及液態(tài)硅膠技術(shù)助力公司拓展業(yè)務(wù)：公司具有精密模具設(shè)計與制造能力，在行業(yè)內(nèi)處于較強(qiáng)的競爭地位，精密模具技術(shù)領(lǐng)先。公司將精密模具及液態(tài)硅膠技術(shù)應(yīng)用于家用及消費(fèi)電子領(lǐng)域，產(chǎn)品涵蓋手機(jī)、咖啡機(jī)、面部護(hù)理儀器等領(lǐng)域；在醫(yī)療器械領(lǐng)域，公司業(yè)務(wù)逐步拓展至監(jiān)護(hù)、呼吸氧療、急救等領(lǐng)域，單一客戶依賴度有望下降。
投資建議：疫情過后，人們對呼吸系統(tǒng)疾病更加重視，下游需求將帶動上游組件市場增長。呼吸機(jī)使用壽命周期較長，我們預(yù)計公司主業(yè)呼吸機(jī)組件將平穩(wěn)增長，隨著與客戶合作廣度和深度的加深，公司有望拓展至客戶的其他組件供應(yīng)。我們預(yù)計公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.50/23.91/30.66億元，歸母凈利潤5.19/6.65/8.44億元。對應(yīng)PE分別為31.91/24.89/19.61倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：單一大客戶依賴風(fēng)險；新客戶拓展不及預(yù)期；匯率波動風(fēng)險
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