>> 國(guó)貿(mào)期貨-橡膠周報(bào)：庫(kù)存高位下降，橡膠弱勢(shì)表現(xiàn)-230820
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)貿(mào)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
葉海文 |
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行情回顧：本周橡膠弱勢(shì)下跌。周內(nèi)宏觀情緒偏空，官方公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及市場(chǎng)預(yù)期，商品市場(chǎng)再度回至弱現(xiàn)實(shí)交易邏輯，同時(shí)隨著09合約交割日期臨近，商品現(xiàn)貨屬性增強(qiáng)。盡管深淺色膠庫(kù)存反向變動(dòng)，深色膠表現(xiàn)強(qiáng)于淺色膠，然整體行情表現(xiàn)依舊偏弱。截至8月18日收盤(pán)，RU2401報(bào)收12795元/噸，周度下跌215元/噸（-1.65%）；NR2310報(bào)收9390元/噸，周度下跌140元/噸（-1.47%）。
現(xiàn)貨：本周天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格漲跌互現(xiàn)。周內(nèi)美金船貨市場(chǎng)跟隨盤(pán)面弱勢(shì)下跌，同時(shí)人民幣匯率大幅貶值，進(jìn)口成本不斷攀升，美金讓價(jià)銷售，整體交投氣氛表現(xiàn)欠佳。現(xiàn)貨市場(chǎng)持貨方報(bào)盤(pán)積極性較好，買(mǎi)盤(pán)貿(mào)易商加倉(cāng)補(bǔ)貨為主，下游工廠低價(jià)補(bǔ)貨，實(shí)單成交一般。
庫(kù)存：據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年7月中國(guó)進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）合計(jì)63.3萬(wàn)噸，較2022年同期的58萬(wàn)噸增加9.1%，1-7月中國(guó)進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）共計(jì)463.9萬(wàn)噸，較2022年同期的397.5萬(wàn)噸增加16.7%。截至8月18日上期所倉(cāng)單庫(kù)存小計(jì)增加2793噸至202948噸，注冊(cè)倉(cāng)單增加720噸至181690噸；截至8月11日青島地區(qū)保稅庫(kù)存減少0.35萬(wàn)噸至13.90萬(wàn)噸，一般貿(mào)易庫(kù)存減少1.56萬(wàn)噸至76.71萬(wàn)噸。中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存158.36萬(wàn)噸，較上期減少1.36萬(wàn)噸。當(dāng)前庫(kù)存處于高位，深色膠庫(kù)存大幅去庫(kù)，淺色膠小幅累庫(kù)。
原料：本周海南產(chǎn)區(qū)原料指導(dǎo)價(jià)格小幅回落，目前海南本就處于雨季，降水情況偏多，原料產(chǎn)出受到一定限制，全島每天收膠量大致在4000噸左右水平。云南產(chǎn)區(qū)原料處于季節(jié)性上量階段，周期內(nèi)原料價(jià)格也呈現(xiàn)穩(wěn)定水平，膠水總體上量情況仍不及去年同期，當(dāng)前全乳膠交割利潤(rùn)尚可，加工廠生產(chǎn)積極性較好。本周泰國(guó)整體降雨偏多，出膠量較少，南部原料增量速度要慢于東北部，原料價(jià)格高于東北部。工廠來(lái)看，南部加工廠生產(chǎn)利潤(rùn)仍然倒掛，各膠廠生產(chǎn)及銷售積極性普遍受到打壓。
下游需求：本周國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)開(kāi)工率小幅上升：全鋼胎樣本企業(yè)開(kāi)工率為65.74%，環(huán)比上升2.38%，同比上升8.18%；半鋼胎樣本企業(yè)開(kāi)工率為78.50%，環(huán)比上升0.06%，同比上升14.20%。預(yù)計(jì)下周期樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率延續(xù)高位運(yùn)行狀態(tài)，目前外貿(mào)訂單量仍顯充足，企業(yè)產(chǎn)能利用率難有明顯波動(dòng)，部分企業(yè)或因調(diào)整排產(chǎn)規(guī)格，存小幅波動(dòng)空間，預(yù)計(jì)對(duì)整體開(kāi)工影響有限。
目前橡膠供需基本面維持偏弱。供給端，雖然國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)進(jìn)入新膠增量階段，但由于產(chǎn)區(qū)原料釋放不及同期，短期收購(gòu)價(jià)格持續(xù)高挺，成本端對(duì)膠價(jià)底部形成支撐；中游庫(kù)存方面，中國(guó)社會(huì)庫(kù)存顯著下降，深色膠庫(kù)存下降，淺色膠反向增加，驅(qū)動(dòng)深淺色膠價(jià)差結(jié)構(gòu)變動(dòng)，然而絕對(duì)價(jià)格的高位依舊對(duì)行情帶來(lái)了制約；需求端，下游輪胎企業(yè)在出口訂單及季節(jié)性需求較好支撐下開(kāi)工維持穩(wěn)定，原料剛需采買(mǎi)推進(jìn)，但對(duì)行情缺乏提升驅(qū)動(dòng)。周五夜盤(pán)橡膠減倉(cāng)上漲，市場(chǎng)或再度炒作新膠收儲(chǔ)事項(xiàng)，然而隨著RU2309合約交割日期的臨近，滬膠行情表現(xiàn)或逐步回歸至現(xiàn)貨基本面，同時(shí)RU2309高期現(xiàn)價(jià)差也將施壓盤(pán)面行情表現(xiàn)，短期預(yù)計(jì)滬膠仍將維持偏弱表現(xiàn)。
操作策略：多NR空RU套利持有。
風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注：產(chǎn)區(qū)天氣擾動(dòng)，金融市場(chǎng)恐慌，經(jīng)濟(jì)衰退下行
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