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事件：8月18日，國家金融監(jiān)管總局發(fā)布銀行業(yè)主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)情況。我們點(diǎn)評如下：
　　Q2銀行規(guī)模增速略有放緩，普惠小微貸款持續(xù)高增。二季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求持續(xù)回落，銀行規(guī)模增速放緩。6月末，銀行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模406.2萬億元，同比增10.4%，增速環(huán)比下滑0.5pct。各細(xì)分板塊來看，國有大行規(guī)模增速仍然顯著高于中小銀行，但各板塊增速均有所放緩。國有大行、股份行、城商行、農(nóng)商行總資產(chǎn)同比增速較一季度末分別回落0.7pct、0.5pct、0.4pct、0.9pct至13.3%、7.0%、11.1%、8.9%。從貸款分類看，普惠小微企業(yè)貸款持續(xù)高增，6月末普惠小微企業(yè)貸款同比增25.7%至27.4萬億元，增速顯著高于貸款平均增速。
　　行業(yè)凈息差環(huán)比持平，預(yù)計(jì)行業(yè)凈息差已在底部。二季度銀行貸款利率降幅收窄；同時(shí)，各類存款掛牌利率下調(diào)，負(fù)債成本有所改善，有效對沖了資產(chǎn)端利率壓力，行業(yè)凈息差環(huán)比微降。2Q23商業(yè)銀行凈息差1.74%，環(huán)比持平。各細(xì)分板塊來看，國有大行、股份行凈息差環(huán)比均下降2BP至1.67%、1.81%，城商行環(huán)比持平于1.63%，農(nóng)商行環(huán)比上升4BP至1.89%。我們預(yù)計(jì)行業(yè)凈息差已在底部。
　　近期央行在Q2貨政報(bào)告中表態(tài)“保持銀行合理利潤和凈息差水平”，釋放了積極信號，預(yù)計(jì)銀行業(yè)單邊讓利的政策壓力基本解除。預(yù)計(jì)在引導(dǎo)銀行降低實(shí)體融資成本的同時(shí)，央行會(huì)更加重視銀行負(fù)債成本壓力，以維護(hù)銀行凈息差穩(wěn)定。8月20日，5年期LPR報(bào)價(jià)并未跟隨MLF利率下調(diào)，反映央行有意呵護(hù)銀行凈息差。我們判斷，后續(xù)LPR下調(diào)、高價(jià)存量按揭貸款利率調(diào)整或?qū)⒁糟y行存款成本率下調(diào)為前提，凈息差底或已確立。預(yù)計(jì)隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼落地，市場化融資需求有望逐步恢復(fù)，推動(dòng)凈息差筑底回升。
　　行業(yè)凈利潤增速回升，國有大行、股份行、農(nóng)商行增速轉(zhuǎn)正。1H23商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤1.25萬億，同比增2.6%；Q2單季度凈利潤同比增4.1%，增速較Q1回升2.8pct。各細(xì)分板塊來看，國有大行、股份行、農(nóng)商行1H23凈利潤分別增0.9%、0.6%、5.7%，增速轉(zhuǎn)正；城商行同比增9.3%，增速有所下滑。在近期貨政報(bào)告專欄，央行對商業(yè)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性予以強(qiáng)調(diào)，我們認(rèn)為下半年銀行業(yè)績增速或?qū)⑦M(jìn)一步釋放。
　　行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，股份行改善明顯。6月末，商業(yè)銀行不良貸款率為1.62%，環(huán)比持平；關(guān)注貸款率為2.14%，環(huán)比下降2BP，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好。各細(xì)分板塊來看，國有行、城商行、農(nóng)商行不良貸款率分別環(huán)比+2BP、+1BP、+1BP至1.29%、1.90%、3.25%；股份行不良率環(huán)比下降1BP至1.29%，且不良余額環(huán)比減少23.7億，實(shí)現(xiàn)不良雙降，資產(chǎn)質(zhì)量明顯改善。季末行業(yè)撥備覆蓋率206.1%，環(huán)比提高0.9pct，撥備進(jìn)一步夯實(shí)。其中，股份行環(huán)比+4.9pct至220%，農(nóng)商行環(huán)比+1.1pct至139.5%，國有行、城商行環(huán)比小幅下降。
　　投資建議：上半年行業(yè)凈利潤增速較Q1有所回升，凈息差環(huán)比持平，板塊內(nèi)農(nóng)商行息差環(huán)比上升。我們認(rèn)為，在央行“保持銀行合理利潤和凈息差水平”表態(tài)釋放積極信號下，后續(xù)LPR下調(diào)、高價(jià)存量按揭貸款利率調(diào)整或?qū)⒁糟y行存款成本率下調(diào)為前提，伴隨穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼落地，市場化融資需求回升有助凈息差筑底回升。在可持續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)訴求下，我們預(yù)計(jì)下半年業(yè)績增速或?qū)⑦M(jìn)一步釋放。我們認(rèn)為，板塊當(dāng)前具有估值修復(fù)機(jī)會(huì)，Q3有望取得絕對收益。個(gè)股方面，看好業(yè)績確定性較高、優(yōu)質(zhì)江浙區(qū)域性銀行。短期來看，在區(qū)域經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢、以及政策支持下，優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行有望延續(xù)高成長。從長期角度來看，優(yōu)質(zhì)地區(qū)的優(yōu)質(zhì)城商行、農(nóng)商行擁有深耕區(qū)域、網(wǎng)點(diǎn)下沉以及當(dāng)?shù)毓蓶|等自身優(yōu)勢，并且長期堅(jiān)持以中小企業(yè)客戶和小微客戶為戰(zhàn)略定位，客戶基礎(chǔ)逐步夯實(shí)下，基本面有望長期向好。建議關(guān)注寧波銀行、常熟銀行、江蘇銀行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行壓力加大導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化，房企銷售低迷或融資惡化引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)暴露等。