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報(bào)告要點(diǎn)
　　近期市場交易的核心在于地產(chǎn)和基建政策預(yù)期，粗鋼平控政策具體細(xì)則，煤炭價格是否見頂，以及美國加息政策變化；其中政策方面，金融數(shù)據(jù)壓力較大，預(yù)計(jì)穩(wěn)增長政策仍有可能繼續(xù)出臺。粗鋼平控政策陸續(xù)出臺但執(zhí)行力度有限，定價權(quán)重降低，爐料有補(bǔ)漲驅(qū)動。煤炭需求旺季進(jìn)入后期，庫存壓力仍偏高，煤價有所松動。海外方面，美國經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，加息預(yù)期下降，市場情緒好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)短期黑色板塊價格仍將偏震蕩運(yùn)行。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量和鋼材庫存變化，海外風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)展。
　　摘要：
　　黑色：品種分化加劇，利潤持續(xù)回落
　　邏輯：昨日黑色板塊品種間分化加劇，盤面利潤快速走縮。需求端，淡季鋼材需求維持弱勢，但天氣影響結(jié)束后需求回補(bǔ)。供應(yīng)端，鐵水產(chǎn)量增至245萬噸，短期限產(chǎn)政策作用并不明顯。成本端，鋼焦博弈升級，鋼企開啟第一輪提降。鐵礦港口庫存累積，但受鐵水高產(chǎn)量支撐礦價反彈。庫存方面，鋼材庫存在淡季小幅下降，爐料庫存處于低位，整體壓力有限。宏觀方面，經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，市場期待政治局會議后續(xù)政策提振鋼材需求。海外方面，美國經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，但美聯(lián)儲議息會議紀(jì)要偏鷹，導(dǎo)致市場預(yù)期加息概率小幅上升。
　　行業(yè)方面，上周五大材需求量環(huán)比增加47萬噸至945萬噸，產(chǎn)量維穩(wěn)，庫存小幅去化。焦炭短期需求支撐仍在，現(xiàn)貨價格相對堅(jiān)挺，但鋼材需求淡季且面臨粗鋼限產(chǎn)預(yù)期，部分鋼廠計(jì)劃對濕熄焦炭提降100元，對干熄焦提降110元，焦鋼博弈加劇。由于鋼廠繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量增加，港口疏港量延續(xù)高位，但后續(xù)隨著鐵礦需求下降，疏港量或高位回落。宏觀層面來看，國內(nèi)刺激政策繼續(xù)出臺，提振市場信心；但粗鋼平控政策依然存在，礦價易受消息層面的干擾。中長期來看，隨著海外供給增加，港口庫存壓力加大，鐵礦供需轉(zhuǎn)松的趨勢依然存在。減產(chǎn)預(yù)期反復(fù)，廢鋼震蕩運(yùn)行。合金維持供需雙弱格局，后市關(guān)注鋼招情況和原料情況，預(yù)計(jì)短期震蕩運(yùn)行。預(yù)計(jì)鐵合金短期震蕩運(yùn)行。玻璃供當(dāng)前視角下，現(xiàn)貨產(chǎn)銷小幅走強(qiáng)但真實(shí)需求尚未修復(fù)，產(chǎn)量也不斷同步回升，長期基本面仍舊偏弱，現(xiàn)貨產(chǎn)銷走弱后，偏弱的基本面重新壓制價格。純堿近月檢修和投產(chǎn)抵消部分后，8月大概率去庫，基本面好轉(zhuǎn)與悲觀預(yù)期有一定博弈，警惕遠(yuǎn)興持續(xù)不及預(yù)期以及檢修超預(yù)期，造成近月現(xiàn)貨持續(xù)緊張。長期供需走弱邏輯不改。旺季步入后期，電廠庫存去化緩慢，水電改善預(yù)期明顯，需求釋放有限，然產(chǎn)地發(fā)運(yùn)倒掛現(xiàn)象仍存，港口優(yōu)質(zhì)貨源有限，進(jìn)口煤優(yōu)勢明顯收窄，貿(mào)易商挺價意愿強(qiáng)烈，市場謹(jǐn)慎觀望，煤價維穩(wěn)運(yùn)行。
　　整體而言，近期市場交易的核心在于地產(chǎn)和基建政策預(yù)期，粗鋼平控政策具體細(xì)則，煤炭價格是否見頂，以及美國加息政策變化；其中政策方面，金融數(shù)據(jù)壓力較大，預(yù)計(jì)穩(wěn)增長政策仍有可能繼續(xù)出臺。粗鋼平控政策陸續(xù)出臺但執(zhí)行力度有限，定價權(quán)重降低，爐料有補(bǔ)漲驅(qū)動。煤炭需求旺季進(jìn)入后期，庫存壓力仍偏高，煤價有所松動。海外方面，美國經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，加息預(yù)期下降，市場情緒好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)短期黑色板塊價格仍將偏震蕩運(yùn)行。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量和鋼材庫存變化，海外風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：寬松政策續(xù)發(fā)、下游補(bǔ)庫加快（上行風(fēng)險(xiǎn)）；鋼廠主動檢修、需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（下行風(fēng)險(xiǎn)）
　　中線展望：震蕩