>> 長江期貨-長江專題：厄爾尼諾對全球油脂油料影響幾何？-230810
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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| 2602KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評級： |
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作者： |
韋蕾 |
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核心觀點
厄爾尼諾指的是熱帶太平洋東部海溫異常變暖的現(xiàn)象，會造成全球天氣的異常并影響農(nóng)作物的生長。在本文中我們分析了2000年至今的6次厄爾尼諾現(xiàn)象對油脂油料主產(chǎn)區(qū)氣候的影響和品種單產(chǎn)的變化，并預(yù)測了2023年厄爾尼諾的后續(xù)發(fā)展以及對油脂油料的影響，以便投資者預(yù)判后期行情。通過統(tǒng)計主產(chǎn)區(qū)的降雨數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)厄爾尼諾期間印尼及馬來幾乎所有月份的月均降水量均低于歷史均值；美國、巴西、阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū)幾乎所有月份的降水量均高于歷史均值；澳大利亞菜籽主產(chǎn)區(qū)幾乎所有月份的月均降水量低于歷史均值；加拿大2-6月以及9-12月的月均降水量低于歷史均值，但處于菜籽關(guān)鍵生長期的7-8月降水反而高于歷史均值。
對油脂油料的影響分品種來看：棕櫚油方面，在厄爾尼諾期間主產(chǎn)區(qū)的降水減少，對油棕生長不利。據(jù)統(tǒng)計，在發(fā)生厄爾尼諾的7年中馬棕油減產(chǎn)概率為57%，印尼棕油減產(chǎn)概率僅有29%；而且降雨影響會有10個月的滯后，在現(xiàn)象后的第一及第二年馬棕油減產(chǎn)概率為57%和71%，印尼棕油減產(chǎn)概率為29%和14%。我們發(fā)現(xiàn)厄爾尼諾對印尼的不利影響遠遠小于馬來，這主要是因為印尼油棕樹齡結(jié)構(gòu)更年輕且逐漸進入旺產(chǎn)期，單產(chǎn)在近20年里持續(xù)上升，部分抵消了厄爾尼諾帶來的降水減少的不利影響。而馬來油棕受樹齡老化和施肥不足，面對厄爾尼諾更脆弱，事件后的恢復能力也更差。不過值得注意的是，2014-2016年超強厄爾尼諾期間，印馬減產(chǎn)幅度分別為-10%和-13%，說明厄爾尼諾的強度越大，對單產(chǎn)的不利影響還是非常明顯。
大豆方面，在厄爾尼諾期間主產(chǎn)區(qū)的降水增加，對大豆生長有利。據(jù)統(tǒng)計，在發(fā)生厄爾尼諾的7年中美豆、巴西豆和阿根廷豆的增產(chǎn)概率分別為71%、57%和86%。不過在14-16年的超強厄爾尼諾期間，巴西及阿根廷大豆反而出現(xiàn)了減產(chǎn)，說明厄爾尼諾的強度還是會影響單產(chǎn)增減幅度。此外在厄爾尼諾現(xiàn)象，美豆、巴西豆和阿根廷豆的定產(chǎn)單產(chǎn)高于播種前預(yù)估單產(chǎn)的概率分別為86%、71%和86%。
菜籽方面，在厄爾尼諾期間主產(chǎn)區(qū)的降水減少，對菜籽生長不利。據(jù)統(tǒng)計，在發(fā)生厄爾尼諾的7年中加菜籽和澳菜籽的減產(chǎn)概率分別為57%和71%。厄爾尼諾強度越大，加菜籽減產(chǎn)幅度越大；而澳菜籽的減產(chǎn)幅度同現(xiàn)象強度不成正比。其次在厄爾尼諾期間，澳菜籽的定產(chǎn)單產(chǎn)低于播種前預(yù)估單產(chǎn)的概率達到71%。
最后我們預(yù)測了2023年厄爾尼諾的發(fā)展情況以及其對全球油脂作物的影響。今年的厄爾尼諾有望發(fā)展為強度超過1.5℃的強事件，并持續(xù)至2024年春。棕櫚油方面，2022年東南亞降雨充沛，有助于提振2023年印馬棕油的產(chǎn)量。不過馬來因為前期施肥不足和樹齡老化的原因，產(chǎn)量增幅預(yù)計不及印尼。同時自2023年5月開始的干旱對棕油生產(chǎn)的不利影響最快將在10個月后顯現(xiàn)，因此預(yù)計2024年二季度起印馬棕油將出現(xiàn)明顯減產(chǎn)，且馬來減幅將大于印尼。大豆方面，目前美豆主產(chǎn)區(qū)干旱嚴重，23/24年度大豆優(yōu)良率處于歷年偏低水平。但是天氣預(yù)報顯示8月的關(guān)鍵生長期期間主產(chǎn)區(qū)降雨良好，可能抵消前期干旱影響。因此我們雖然不排除未來美豆單產(chǎn)下調(diào)的可能，但跌幅可能有限。菜籽方面，自6月以來加拿大及澳大利亞主產(chǎn)區(qū)干旱嚴重，23/24年度菜籽優(yōu)良率處于偏低水平，且厄爾尼諾會導致兩國降雨偏少，進一步加劇干旱情況。不過7月下旬至8月上旬加菜籽主產(chǎn)區(qū)降水好轉(zhuǎn)，有望改善菜籽狀況。因此23/24年度全球菜籽減產(chǎn)預(yù)期較強，不過加拿大的具體降幅還需要后期觀察。
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