>> 山西證券-中礦資源(002738)鋰鹽自給率持續(xù)提升，銫銣鹽龍頭地位穩(wěn)定-230822
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
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| 422KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
增持-A（首次） |
作者： |
楊立宏 |
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事件描述
公司發(fā)布2023年半年度報告，2023年上半年公司實現(xiàn)營收36.02億元，同比+5.58%；實現(xiàn)歸母凈利潤15.02億元，同比13.59%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤14.90億元，同比+16.97%；基本每股收益2.2107元。其中，Q2單季度實現(xiàn)營收15.30億元，同比-2.17%，環(huán)比-26.19%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.07億元，同比-25.78%，環(huán)比-62.90%；基本每股收益0.57元。
事件點評
主動應對鋰鹽價格波動，銫銣業(yè)務量價齊升。2023年上半年鋰鹽市場價格出現(xiàn)較大波動，1-6月碳酸鋰月均價分別為47.4、44.0、32.0、19.4、25.6、31.3萬元/噸，公司主動減少鋰鹽價格下降周期中的庫存周期和庫存量，以降低市場波動帶來的風險；同時，由于上半年海外鋰鹽價格明顯高于國內(nèi)，公司積極拓展更有價格優(yōu)勢的海外訂單，2023H1公司海外業(yè)務營收占比24.82%，較去年同期的14.22%有明顯提高，其中鋰鹽業(yè)務海外訂單營收占比提高至44%；此外，公司電池級氫氧化鋰與電池級碳酸鋰產(chǎn)線為柔性生產(chǎn)線，可根據(jù)市場情況及時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，鋰鹽板塊毛利率提高了14.98pct至65.78%，取得了較好收益。2023年上半年公司銫銣鹽板塊實現(xiàn)營收5.33億元，同比增長47.15%；實現(xiàn)毛利3.53億元，同比增長53.44%；毛利率66.31%，同比提高2.72pct。公司是銫銣鹽精細化工領域的龍頭企業(yè)，所屬加拿大Tanco礦山是全球現(xiàn)有在產(chǎn)的唯一以銫榴石為主礦石的礦山，公司對整個銫鹽產(chǎn)業(yè)鏈的全球定價具有明顯的話語權(quán)。
Bikita礦建設項目如期投產(chǎn)，達產(chǎn)后公司鋰資源完全自給。公司鋰鹽板塊原料自給率由2022年的19.43%提升至75.88%，自有礦銷量大幅提高，2023H1公司自有礦銷量0.74萬噸(2022全年0.47萬噸)。2023年7月初，津巴布韋Bikita鋰礦200萬噸/年(透鋰長石)改擴建工程項目和Bikita鋰礦200萬噸/年(鋰輝石)建設工程項目相繼建設完成并正式投料試生產(chǎn)，達產(chǎn)后預計年產(chǎn)化學級透鋰長石精礦30萬噸和鋰輝石精礦30萬噸，公司鋰鹽業(yè)務將實現(xiàn)原料完全自給。同時，公司也在積極推進加拿大Tanco礦區(qū)100萬噸/年采選項目設計與政府審批等工作。
自給率持續(xù)提升帶動公司以量補價。鋰行業(yè)供需格局逐步寬松，鋰價下行已成行業(yè)共識，公司鋰資源產(chǎn)能與鋰鹽產(chǎn)能同步釋放有望實現(xiàn)以量補價，保持業(yè)績增長。公司現(xiàn)有6000噸氟化鋰年產(chǎn)能、2.5萬噸電池級碳酸鋰、氫氧化鋰年產(chǎn)能，江西春鵬3.5萬噸高純鋰鹽產(chǎn)能預計2023Q4建成投產(chǎn)。2024年公司將擁有合計6.6萬噸/年電池級鋰鹽產(chǎn)能，且鋰資源自給率達到100%
投資建議
預計公司2023-2025年EPS分別為6.43\10.09\8.03，對應公司8月21日收盤價40.03元，2023-2025年P(guān)E分別為6.2\4.0\5.0，首次覆蓋給予“增持-A”評級。
風險提示
匯率波動風險，產(chǎn)能投放進度不及預期風險，終端需求不及預期風險，海外業(yè)務所在國社會沖突風險，海內(nèi)外政策變化風險，貿(mào)易保護風險等。
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