久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

我們預(yù)計(jì)公司產(chǎn)能有望大幅增長(zhǎng)，資源完全自給使得公司成本較低，在鋰價(jià)下行周期保持利潤(rùn)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)為38.93/47.24/50.98億元。參考可比公司當(dāng)前估值，并考慮到公司料將超越同行的產(chǎn)能增速，給予公司2023年13倍PE估值，維持公司目標(biāo)價(jià)99元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　▍2022年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，23Q1盈利能力維持穩(wěn)定。受益于鋰價(jià)上漲及產(chǎn)能釋放，2022年公司歸母凈利為32.95億元，同比增長(zhǎng)485.9%。23Q1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利10.96億元，同比增長(zhǎng)41.4%，環(huán)比減少11.9%。公司2022年鋰產(chǎn)品銷量為2.4萬噸，同比+362.9%，我們測(cè)算23Q1銷量為5600噸，2022年和23Q1單噸凈利分別為13.7/19.6萬元。得益于公司鋰礦自給率提高至100%，在一季度鋰價(jià)下跌的背景下公司鋰產(chǎn)品單噸凈利仍然維持增長(zhǎng)。
　　▍Bikita鋰礦增儲(chǔ)擴(kuò)產(chǎn)，Tanco鋰礦新建選礦廠。2023年2月，公司投建Tanco礦區(qū)100萬噸/年采選項(xiàng)目。3月，公司將Bikita鋰礦120萬噸/年改擴(kuò)建工程的生產(chǎn)能力增加至200萬噸/年，BIkita鋰礦規(guī)劃年產(chǎn)能提高至80.2萬噸精礦，約折合7.6萬噸LCE，公司預(yù)計(jì)以上產(chǎn)能于2023年陸續(xù)投產(chǎn)。公司于4月公布Bikita礦山西區(qū)最新勘探結(jié)果，截至2022年12月31日，Bikita礦區(qū)累計(jì)探獲183.8萬噸LCE資源量，較上次勘探增加27萬噸LCE資源量。
　　▍鋰鹽產(chǎn)能遠(yuǎn)期規(guī)劃10萬噸，資源自給率維持100%。公司現(xiàn)有2.5萬噸/年電池級(jí)氫氧化鋰和碳酸鋰產(chǎn)能及6000噸/年氟化鋰產(chǎn)能。公司預(yù)計(jì)在建3.5萬噸高純鋰鹽項(xiàng)目將于2023年底前投產(chǎn)，屆時(shí)公司鋰鹽年產(chǎn)能將達(dá)到6.6萬噸，資源自給率維持100%。此外，根據(jù)其公告，公司設(shè)置了10萬噸鋰鹽產(chǎn)能的戰(zhàn)略目標(biāo)，2025年力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)海外4萬噸冶煉產(chǎn)能布局，并持續(xù)推進(jìn)礦山開發(fā)，維持鋰資源自給率。
　　▍銫銣業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)新突破，礦權(quán)開發(fā)取得新進(jìn)展。2022年，公司甲酸銫業(yè)務(wù)在歐洲北海地區(qū)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，在印度洋區(qū)域、馬來西亞海域、泰國(guó)灣區(qū)域、中國(guó)海域內(nèi)積極開拓業(yè)務(wù)。2022年5月和9月，公司分別與盛新鋰能、寧波韻升共同發(fā)起設(shè)立合資公司，對(duì)鋰礦及稀土礦進(jìn)行勘探開發(fā)；公司通過將自有贊比亞希富瑪銅礦與卡希希銅礦與第三方進(jìn)行合作開發(fā)，實(shí)現(xiàn)了自有礦權(quán)的價(jià)值轉(zhuǎn)化。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：鋰下游需求不及預(yù)期；鋰價(jià)跌幅超出預(yù)期；公司海外礦山擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；外匯匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；公司在建鋰鹽項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期。
　　▍盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司未來鋰鹽產(chǎn)能增長(zhǎng)將打開成長(zhǎng)空間，鋰資源完全自給使得公司成本維持低位，在鋰價(jià)下行周期保持利潤(rùn)增長(zhǎng)?？紤]到鋰價(jià)下跌將抵消部分成本降低帶來的利潤(rùn)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司鋰鹽單噸凈利會(huì)有所下降，因此我們下調(diào)公司2023-24年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)值為38.93/47.24億元（原預(yù)測(cè)值為55.90/68.54億元），新增2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)值為50.98億元，對(duì)應(yīng)2023-25年EPS預(yù)測(cè)值為7.64/9.27/10.01元/股。當(dāng)前鋰行業(yè)可比公司（贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、鹽湖股份、西藏礦業(yè)）2023年Wind一致預(yù)期平均PE估值水平為11倍，考慮到公司未來兩年鋰鹽產(chǎn)能增速預(yù)計(jì)快于同行，給予公司2023年13倍PE估值，維持公司目標(biāo)價(jià)為99元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。