>> 財信證券-中礦資源(002738)自有礦山放量，業(yè)績大幅增長-230508
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2023/5/11 |
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來源： |
財信證券 |
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買入 |
作者： |
周策 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入80.41億元，同比增長232.51%；實現(xiàn)歸母凈利潤32.95億元，同比增長485.85%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤32.21億元，同比增長492.24%。2023Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.72億，同比增長12.13%，實現(xiàn)歸母凈利潤10.96億，同比增長41.41%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤11.04億元，同比增長42.58%。
鋰電主業(yè)產(chǎn)能釋放，業(yè)績大幅增長。2022年，公司持續(xù)推進鋰電原料布局，完成Bikita礦山100%股權收購，Bikita礦山加大生產(chǎn)力度，原有70萬噸/年選廠實現(xiàn)滿產(chǎn)。公司所屬加拿大Tanco礦山18萬噸/年鋰輝石采選生產(chǎn)線生產(chǎn)順利，部分產(chǎn)品已經(jīng)運回并使用。東鵬新材自主研發(fā)了化學級透鋰長石提鋰工藝，現(xiàn)有年產(chǎn)2.5萬噸電池級碳酸鋰/氫氧化鋰產(chǎn)能和年產(chǎn)6,000噸電池級氟化鋰產(chǎn)能。
銫銣業(yè)務實現(xiàn)新突破。2022年，公司銫銣鹽板塊實現(xiàn)營業(yè)收入9.31億元，毛利6.02億元，實現(xiàn)了該板塊收入和效益環(huán)比的連續(xù)增長。其中，銫銣鹽產(chǎn)品在精細化工領域中的應用持續(xù)向好，營業(yè)收入同比增長24.46%，毛利同比增長37.98%。甲酸銫業(yè)務在原歐洲北海地區(qū)業(yè)務的基礎上，充分利用其環(huán)保、高效的優(yōu)勢在印度洋區(qū)域、馬來西亞海域、泰國灣區(qū)域、中國海域內(nèi)積極開拓業(yè)務。隨著全球綠色經(jīng)濟轉型達成共識，銫銣鹽下游應用領域逐步擴展，公司在銫銣鹽行業(yè)的優(yōu)勢更加明顯。
積極推進重點項目建設，夯實自有礦山優(yōu)勢。2023年一季度，受碳酸鋰價格大幅下跌影響，公司收入增速放緩，隨著公司自有礦產(chǎn)品比例加大，公司營業(yè)成本下降，2023Q1公司營業(yè)成本同比下降26.12%，公司利潤增速大于營業(yè)收入增速。公司正積極推進重點項目建設，公司投入自有資金和募投資金新建200萬噸/年鋰輝石精礦選礦工程和200萬噸/年透鋰長石精礦選礦改擴建工程，計劃于2023年陸續(xù)建成投產(chǎn)。項目建成達產(chǎn)后，可形成資源端產(chǎn)能與冶煉端產(chǎn)能的高度匹配，實現(xiàn)公司鋰電業(yè)務原料100%自給率的目標。2023年2月，公司董事會批準投資新建Tanco礦山100萬噸/年選礦工程。同時，公司正積極推進Tanco礦區(qū)的露天開采方案，Tanco礦區(qū)在露采方案的條件下保有鋰礦產(chǎn)資源量將會大幅度增加。公司正新建年產(chǎn)3.5萬噸高純鋰鹽項目，預計將于2023年四季度建成投產(chǎn)，屆時公司將擁有合計6.6萬噸/年電池級鋰鹽的產(chǎn)能。
發(fā)揮地勘優(yōu)勢，持續(xù)推進增儲。公司制定了2022-2023年度海外礦產(chǎn)資源勘探預算方案，以自有資金投資于津巴布韋Bikita礦區(qū)鋰礦、加拿大Tanco礦區(qū)鋰銫鉭礦及贊比亞卡森帕金礦的勘查工作，提升自有礦產(chǎn)資源儲量，2023年3月，公司地勘團隊進行了津巴布韋Bikita礦山西區(qū)的增儲工作，共計探獲（探明+控制+推斷類別）鋰礦產(chǎn)資源量1,090.43萬噸礦石量，平均Li2O品位1.13%，Li2O金屬含量11.22萬噸，折合27.73萬噸碳酸鋰當量（LCE）。此外，公司持續(xù)在全球范圍內(nèi)積極尋找潛在的資源標的，增加鋰資源儲備。報告期內(nèi)，子公司Tanco與加拿大上市公司Grid Metals Corp.簽署了《諒解備忘錄》就加拿大Donner湖鋰礦合作開發(fā)的可行性進行積極探討；香港中礦控股與盛新鋰能集團股份有限公司在津巴布韋設立了合資公司，共同在津巴布韋勘探尋找優(yōu)質(zhì)鋰礦資源項目。
投資建議：我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)凈利潤為38.92億元、51.35億元、54.80億元，對應的EPS為7.64元、10.08元、10.76元，對應現(xiàn)價PE9.90倍、7.51倍和7.03倍?？紤]到公司礦山及鋰鹽產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，鋰礦自給率逐漸提升，我們給予公司2024年10-15倍的PE，維持公司“買入”評級。
風險提示：市場環(huán)境變化，新能源汽車銷量不及預期，項目建設不及預期。
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