>> 國泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：能源化工-230823
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
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pdf 共23頁 |
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國泰君安期貨 |
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【市場(chǎng)概覽】
PX：韓國一套55萬噸PX裝置重啟推遲至9月底（8月初停車）。另一條40萬噸PX裝置預(yù)計(jì)今日停車，檢修一個(gè)月。
PTA：西南一套90萬噸PTA裝置已于近期投料生產(chǎn)，目前兩線運(yùn)行，負(fù)荷8成附近。
MEG:8月21日至8月27日，張家港到貨數(shù)量約為8.9萬噸，太倉碼頭到貨數(shù)量約為5.2萬噸，寧波到貨數(shù)量約為2.0萬噸，上海到船數(shù)量約為0萬噸，主港計(jì)劃到貨總數(shù)為16.1萬噸。
華東主港地區(qū)MEG港口庫存約115.5萬噸附近，環(huán)比上期增加1.2萬噸。其中寧波8.0萬噸，較上期增加0.5萬噸，8月14日至8月20日寧波主要庫區(qū)日均發(fā)貨約3500噸附近；上海及常熟11.5萬噸，較上期減少0.6萬噸；張家港58.1萬噸附近，較上期減少1.2萬噸，某主流庫日均車提發(fā)貨約8900噸附近；太倉18.6萬噸，較上期增加2.4萬噸，兩主流庫日均發(fā)貨3500噸附近；江陰及常州12.8萬噸，較上期減少0.4萬噸。另外，主流內(nèi)貿(mào)中轉(zhuǎn)罐統(tǒng)計(jì)庫存在6.5萬噸附近，較上期增加0.5萬噸。
聚酯：直紡滌短產(chǎn)銷清淡，平均35%，部分工廠產(chǎn)銷：30%，30%，30%，20%，20%，75%，30%，30%。
江浙滌絲產(chǎn)銷整體回落，至下午3點(diǎn)附近平均估算在5成左右，江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在100%、30%、50%、15%、30%、20%、0%、90%、60%、30%、45%、45%、100%、25%、30%、50%、35%、20%、120%、0%、0%。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：0 MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PTA：多PTA空LU，月差建議繼續(xù)反套操作。目前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的矛盾有所緩解，油價(jià)回調(diào)，將利潤(rùn)歸還給PTA和PX環(huán)節(jié)，PTA加工費(fèi)恢復(fù)至200元/噸附近，PXN回歸至400美金/噸。油品走勢(shì)繼續(xù)弱于化工品，多PTA空LU。11-01月差目前收窄至40元/噸附近，反套仍可繼續(xù)持有，原因在于，即使9-10月份逸盛恒力停產(chǎn)，PTA也是累庫格局，逸盛海南250萬噸裝置預(yù)計(jì)10月份出料、漢邦石化220萬噸裝置11月份重啟供應(yīng)寬松，PTA單月累庫在20萬噸上下，近月難以走強(qiáng)。而外資摩根乾坤席位上繼續(xù)加倉做多01合約，造成近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的格局。另外成本端PX的調(diào)油溢價(jià)正在逐步轉(zhuǎn)弱，美國汽油消費(fèi)不及預(yù)期，近月調(diào)油裂解價(jià)差回落，因此推薦11-01反套。目標(biāo)設(shè)在20元/噸，核心是給PX的BACK結(jié)構(gòu)一定的考量。
乙二醇：主力空頭移倉換月，乙二醇跟隨煤炭走勢(shì)反彈，然而上方空間有限。9-1反套繼續(xù)持有，目標(biāo)價(jià)位至無風(fēng)險(xiǎn)價(jià)差-160。港口庫存繼續(xù)累積至115萬噸。成本端，煤炭和乙烷價(jià)格企穩(wěn)回升。供應(yīng)端，煤制裝置陸續(xù)檢修落地，但是油制方面盛虹煉化1#仍在提負(fù)中，榆林化學(xué)單線將恢復(fù)運(yùn)行，國內(nèi)開工仍有上行空間，整體供應(yīng)表現(xiàn)寬松。當(dāng)前開工率高位---63%，供應(yīng)過剩的壓力難以緩解。9-10月份海外裝置檢修規(guī)模擴(kuò)大，進(jìn)口壓力10月份有所緩解。關(guān)注9月份可能出現(xiàn)庫存拐點(diǎn)。否則需要進(jìn)一步打出油制裝置停產(chǎn)才能解決當(dāng)前供應(yīng)過剩的問題。反套持有（目標(biāo)：無風(fēng)險(xiǎn)價(jià)差-160）。
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