>> 中泰證券-中礦資源(002738)Bikita項目如期投產，資源自給率提升至100%-230822
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
大?。?/td>
| 680KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝鴻鶴,安永超 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年半年報，23年上半年實現營業(yè)收入36.02億元，同比增長5.58%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤15.02億元，同比增長13.59%；實現扣非凈利潤14.90億元，同比增長16.97%。其中23年Q2實現營業(yè)收入15.30億元，同比下滑2.17%，環(huán)比下滑26.19%；實現歸母凈利潤4.07億元，同比下滑25.78%，環(huán)比下滑62.90%；實現扣非凈利潤3.87億元，同比下滑22.68%，環(huán)比下滑64.98%。
自給率提升助力公司上半年鋰板塊業(yè)績高增。1）價：2023年上半年國內碳酸鋰均價31.5萬元/噸（yoy-30.84%），氫氧化鋰均價35.2萬元/噸（yoy-18.57%），報告期內海外訂單收入占比提升至44.05%，降低市場價格波動對公司業(yè)績的影響；2）量：23年上半年公司實現鋰鹽銷量0.97萬噸，其中自有礦0.74萬噸，自給率由2022年19.43%提升至75.88%。隨著津巴布韋共計400萬噸/年的選礦產線逐步達產，公司鋰鹽業(yè)務的原料將實現完全自給。綜上，23年上半年鋰電新能源原料開發(fā)與利用板塊實現營業(yè)收入26.97億元（同比-0.75%），實現毛利17.74億元（同比+29%），毛利率為65.78%（同比+14.98pcts）。
鋰價走弱影響Q2業(yè)績表現。1）價：2023年Q2國內市場碳酸鋰均價24.5萬元/噸（同比-49.38%，環(huán)比-39.23%），氫氧化鋰均價26.9萬元/噸（同比-45.56%，環(huán)比-41.35%）；2）量：23年上半年公司實現鋰鹽銷量0.97萬噸，其中一二季度分別為0.52萬噸、0.45萬噸，主要系公司在價格階段性底部的時期，積極開展全年設備檢修工作，主動調低當月產量。綜上，23年Q2公司鋰板塊實現營收10.20億元（環(huán)比-39%），毛利4.90億元（環(huán)比-62%），毛利率由23年一季度76.58%下滑至48.01%。
銫銣業(yè)務表現亮眼。1）銫銣鹽量價齊增，2023年上半年銷售總量445.79噸（同比+30.81%），實現營業(yè)收入3.34億元（同比+ 61.01%），毛利2.46億元（同比+ 62.95%），毛利率由2022年上半年72.60%提升至73.65%；2）甲酸銫業(yè)務在原歐洲北海地區(qū)業(yè)務的基礎上，充分利用其環(huán)保、高效的優(yōu)勢在印度洋區(qū)域、馬來西亞海域、泰國灣區(qū)域、中國海域內積極開拓業(yè)務，2023年上半年實現營業(yè)收入1.99億元（同比+28.55%），毛利1.08億元（同比+35.41%），毛利率由2022年上半年51.61%提升至54.27%。綜上，公司稀有輕金屬（銫銣鹽）板塊實現營業(yè)收入5.33億元（同比+47.15%），毛利3.53億元（同比+53.44%），毛利率為66.23%。
規(guī)劃遠期鋰鹽產能達到10萬噸，成長性持續(xù)兌現。1）公司規(guī)劃2025年實現10萬噸高純鋰鹽產能且礦資源完全自給，其中2023年實現國內6萬噸鋰鹽產能布局，2025年實現海外4萬噸冶煉產能布局；2）Bikita礦山，2023年7月初，津巴布韋“Bikita鋰礦200萬噸/年（透鋰長石）改擴建工程項目”和“Bikita鋰礦200萬噸/年（鋰輝石）建設工程項目”相繼建設完成并正式投料試生產，達成公司鋰資源完全自給的目標；3）Tanco礦山，公司所屬加拿大Tanco礦山18萬噸/年鋰輝石采選生產線生產順利，產品持續(xù)運回并投入使用，2023年2月，公司計劃投資建設加拿大Tanco礦區(qū)100萬噸/年采選項目，當前處于政府審批階段。
盈利預測及投資建議：假設23-25年碳酸鋰均價假設分別為25、15、15萬元/噸，預計公司2023/2024/2025年凈利潤分別為34.66、39.10、49.30億元，按照當前286億市值計算，對應PE分別為8.2、7.3、5.8X。維持公司“買入”評級。
風險提示：主營產品價格波動風險；項目建設進度不及預期；新能源汽車銷量不及預期；供給端產能釋放超預期；需求測算偏差以及研報使用公開信息滯后；核心假設條件變動造成盈利預測不及預期；研究報告使用的公開資料存在更新不及時的風險等。
|
|
