>> 申萬宏源-安圖生物(603658)常規(guī)業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，平臺化搭建持續(xù)推進-230823
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
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| 673KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
凌靜怡 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入21.08億元（+1.82%），實現(xiàn)歸母凈利潤5.46億元（+2.32%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.27億元（+4.27%）；其中2023Q2實現(xiàn)營業(yè)收入10.71億元（+3.12%），實現(xiàn)歸母凈利潤3.04億元（+3.57%），實現(xiàn)扣非凈利潤2.91億元（+6.54%）。業(yè)績符合預期。
非新冠業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來毛利率提升。剔除新冠檢測類相關(guān)收入影響后，2023H1營業(yè)收入同比增長約23%，我們預計磁微?；瘜W發(fā)光試劑收入同比增長25%以上。隨著新冠檢測類產(chǎn)品占比下降，高毛利率的化學發(fā)光產(chǎn)品恢復性增長，結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來毛利率提升，2023H1公司實現(xiàn)毛利率63.65%，同比提升4.8pct。
流水線持續(xù)推進，測序和質(zhì)譜加速布局。2023H1公司AutolasX-1系列流水線累計裝機19套，Autolas A-1系列流水線累計裝機量114套，流水線的持續(xù)鋪設(shè)有望進一步提高儀器單產(chǎn)。此外，公司持續(xù)開拓新平臺，在臨床質(zhì)譜領(lǐng)域，2023H1公司實現(xiàn)新研制的飛行時間質(zhì)譜項目預研，開展了核酸質(zhì)譜產(chǎn)品的臨床注冊工作。公司三重四極桿液質(zhì)聯(lián)用系統(tǒng)已經(jīng)完成了質(zhì)譜系統(tǒng)性能測試，配套設(shè)備開始構(gòu)建驗證平臺；在測序領(lǐng)域，2023H1公司實現(xiàn)測序系統(tǒng)的研制，完成測序原理機系統(tǒng)測試工作，同時取得了測序試劑盒的醫(yī)療器械注冊備案證和生產(chǎn)許可證。
盈利預測與投資評級。根據(jù)2023年上半年經(jīng)營情況，由于新冠業(yè)務(wù)收入大幅下降，我們下調(diào)此前盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利潤為13.17/16.20/19.61億元（此前預測分別為14.13/17.24/21.29億元），對應PE分別為21/17/14倍，當前估值水平較低（申萬醫(yī)藥生物板塊2023E為27倍），考慮到公司作為IVD行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，免疫板塊穩(wěn)健成長，新平臺新產(chǎn)品不斷推出，平臺化效應逐步顯現(xiàn)，因此維持“買入”評級。
風險提示：業(yè)務(wù)推廣不達預期；行業(yè)競爭加劇；IVD產(chǎn)品政策控費。
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