>> 國泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：能源化工-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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pdf 共24頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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PTA：多PTA空LU，11-01反套持有
MEG：反套持有
【市場概覽】
PX：尾盤石腦油價(jià)格僵持偏弱，9月MOPJ目前估價(jià)在651美元/噸CFR。今日PX價(jià)格小幅下跌，三單10月亞洲現(xiàn)貨分別在1061、1061、1062成交。尾盤實(shí)貨10月在1055/1063商談，11月在1032買盤報(bào)價(jià)。今日PX估價(jià)在1058美元/噸，較昨日下跌3美元。
乙二醇：陜西一套10萬噸/年的合成氣制MEG裝置于近日停車檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長在半個(gè)月附近。江蘇一套100萬噸/年的乙二醇裝置8月中旬重啟以來，目前負(fù)荷已明顯提升，兩套裝置整體開工在7-8成，后續(xù)預(yù)計(jì)將保持該負(fù)荷狀態(tài)穩(wěn)定運(yùn)行。
嘉興一套15萬噸/年的乙二醇裝置預(yù)計(jì)于本月底前后重啟，該裝置此前于7月中旬停車。
內(nèi)蒙古一套26萬噸/年的合成氣制MEG裝置近日臨時(shí)停車檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長在一周左右。
8月22日張家港某主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量6100噸附近，太倉兩主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量在3800噸附近。
聚酯：江浙滌絲產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點(diǎn)附近平均估算在3-4成，江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在65%、70%、20%、15%、85%、55%、15%、40%、40%、30%、20%、40%、40%、25%、0%、90%、30%、50%、30%、20%、70%、50%、0%、0%。
直紡滌短產(chǎn)銷偏弱，平均43%，部分工廠產(chǎn)銷：30%，50%，50%，75%，40%，0%，50%，30%。
2023年8月18日，巴西發(fā)展、工業(yè)、貿(mào)易和服務(wù)部外貿(mào)委員會(huì)管理執(zhí)行委員會(huì)（MinistériodoDesenvolvimento, Indústria, Comércioe Servios/Camara de Comércio Exterior/Comitê-Executivode Gesto）發(fā)布2023年第508號決議，決定將繼續(xù)暫停對原產(chǎn)于的中國和印度的包括細(xì)度在67分特以下的合成纖維單絲在內(nèi)的非供零售用聚酯纖維紗線（縫紉線除外）（葡萄牙語：fios de filamentos sintéticostexturizados depoliésteres (exceto linhas para costurar), no acondicionados para vendaaretalho,incluindo os monofilamentos sintéticos de título inferior a 67 decitex）征收最終反傾銷稅，暫停征稅期延長最多1年，到期時(shí)如未重新實(shí)施，該措施將終止。涉案產(chǎn)品的南共市稅號為5402.33.10、5402.33.20和5402.33.90。本決議自發(fā)布之日起生效。
【趨勢強(qiáng)度】
PTA趨勢強(qiáng)度：0 MEG趨勢強(qiáng)度：0
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PTA：單邊震蕩市，多PTA空LU，月差建議繼續(xù)反套操作。油價(jià)回調(diào)，PTA未跟隨。目前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的矛盾有所緩解，油價(jià)下跌，將利潤歸還給PTA和PX環(huán)節(jié)，PTA加工費(fèi)恢復(fù)至300元/噸附近，PXN回歸至400美金/噸。盡管原油基本面尚可，然而宏觀利空影響逐步發(fā)酵，油品走勢繼續(xù)弱于化工品，維持多PTA空LU操作。11-01月差目前收窄至40元/噸附近，反套仍可繼續(xù)持有，原因在于，即使9-10月份逸盛恒力停產(chǎn)，PTA也是累庫格局，逸盛海南250萬噸裝置預(yù)計(jì)10月份出料、漢邦石化220萬噸裝置11月份重啟供應(yīng)寬松，PTA單月累庫在20萬噸上下，近月難以走強(qiáng)。而外資摩根乾坤席位上繼續(xù)加倉做多01合約，造成近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的格局。另外成本端PX的調(diào)油溢價(jià)正在逐步轉(zhuǎn)弱，美國汽油消費(fèi)不及預(yù)期，近月調(diào)油裂解價(jià)差回落，因此推薦11-01反套。目標(biāo)設(shè)在20元/噸，核心是給PX的BACK結(jié)構(gòu)一定的考量。
乙二醇：主力空頭移倉換月，乙二醇跟隨煤炭走勢反彈，然而上方空間有限。9-1反套繼續(xù)持有，目標(biāo)價(jià)位至無風(fēng)險(xiǎn)價(jià)差-160。港口庫存繼續(xù)累積至115萬噸。成本端，煤炭和乙烷價(jià)格企穩(wěn)回升。供應(yīng)端，煤制裝置陸續(xù)檢修落地，但是油制方面盛虹煉化1#仍在提負(fù)中，榆林化學(xué)單線將恢復(fù)運(yùn)行，國內(nèi)開工仍有上行空間，整體供應(yīng)表現(xiàn)寬松。當(dāng)前開工率高位---63%，供應(yīng)過剩的壓力難以緩解。9-10月份海外裝置檢修規(guī)模擴(kuò)大，進(jìn)口壓力10月份有所緩解。關(guān)注9月份可能出現(xiàn)庫存拐點(diǎn)。否則需要進(jìn)一步打出油制裝置停產(chǎn)才能解決當(dāng)前供應(yīng)過剩的問題。反套持有（目標(biāo)：無風(fēng)險(xiǎn)價(jià)差-160）。
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