>> 國泰君安期貨-集運指數(shù)(歐線)：弱勢震蕩-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃柳楠 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
1.美國勞工統(tǒng)計局：初估美國截至今年3月份的一年內(nèi)的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將被下修30.6萬人。
2.歐美PMI數(shù)據(jù)：美國8月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值51，預(yù)期52.2，前值52.3，為6月個來新低；Markit制造業(yè)PMI初值47，低于預(yù)期49.3和前值49。歐元區(qū)8月服務(wù)業(yè)PMI初值錄得48.3，為30個月低點；德國8月綜合PMI初值錄得44.7，英國8月制造業(yè)PMI錄得42.5，均為39個月來新低。
3.美國7月新屋銷售總數(shù)年化71.4萬戶，預(yù)期70.5萬戶，前值69.7萬戶。
4.地中海航運（MSC）擬收購新加坡港務(wù)集團（PSA）在印度納瓦西瓦港新碼頭的一部分股權(quán)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，地中海航運希望獲得該碼頭26%的股份。該碼頭二期工程正在建設(shè)中，預(yù)計2026年初投入使用。
5.蘇伊士運河管理局：8月23日凌晨兩艘油輪因突發(fā)狀況和機械故障發(fā)生輕微碰撞后被拖拽出航道，目前蘇伊士運河塞得港北部方向和蘇伊士南部方向雙向航道通行已恢復(fù)正常。
6.地中海航運（MSC）宣布調(diào)整從亞洲到北歐（Swan Service）和美國（Santana Service）兩條航線的掛港順序。其中，更新后的Swan Service掛港順序依次為：寧波-鹽田-蘇伊士-費利克斯托-格但斯克港-格丁尼亞-不來梅港-蘇伊士-阿卜杜拉國王-寧波。4,922 TEU的Mirella將投入更新后的Swan Service首航，預(yù)計9月5日抵達寧波。更新后的Santana Service掛港順序依次為：鹽田-寧波-上海-釜山-曼薩尼約-克里斯托巴爾-科塞多-紐約-諾?？?。13,100TEU的MSCVEGA將投入該條航線。
7.巴倫西亞港務(wù)局數(shù)據(jù)顯示，7月西班牙港口集裝箱重箱進口數(shù)量較去年同期輕微上漲3.95%。與此同時，中國是西班牙集運市場最大的貿(mào)易伙伴，緊隨其后的是美國。
8.德國漢堡港口與物流股份公司（HHLA）公布其2023年上半年未經(jīng)審計的財報。該公司上半年息稅前利潤（EBTI）下降50.3%，至5040萬歐元。
9.近日，長榮海運旗下碼頭公司Everport Services，向奧克蘭港注資7600萬美元。據(jù)悉，這是八月起已知的長榮海運在港口碼頭業(yè)務(wù)方面的投資，上周，Evergreen不僅收購了鹿特丹港Euromax碼頭20%的股份，還啟用了在高雄投資建設(shè)的第七貨柜中心。Drewry分析師表示，目前已有許多班輪公司收購碼頭資產(chǎn)，用來實現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化。
【趨勢強度】
集運指數(shù)（歐線）趨勢強度：-1
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
昨日，集運指數(shù)期貨價格再次下探，主力收盤于901.6點，跌幅2.36%；06合約下探1000點的關(guān)口，收盤于994.3點，跌幅1.62%。隨著時間推移，EC近兩日波動率有所收斂，但依舊保持了較高的成交量，整體運行比較平穩(wěn)。在單邊價格走勢方面，考慮到空頭資金可能搶跑，EC單邊走勢有提前交易四季度潛在利空的苗頭。結(jié)合近期全球市場風(fēng)險偏好有所惡化，美債利率持續(xù)飆升，EC有一定可能跨過震蕩階段直接開啟震蕩下行，策略上可考慮提前布局逢高空。從安全邊際的角度看，當(dāng)前EC2404價格距離歷史低點空間依舊較大（或有40%以上幅度），逢高做空依舊合適。此外，我們注意到EC月差持續(xù)走弱，近低遠高的Contango結(jié)構(gòu)繼續(xù)強化，反套策略亦可長期持有。
整體來看，從驅(qū)動上看未來9個月內(nèi)全球集運市場運力過剩的格局確定性比較高，箱量過剩幅度甚至比2022年運價快速回落階段還要大，歷史上少有此類情形。疊加2023年四季度2024年一季度期間海外尤其是歐洲較大的宏觀下行壓力，EC在未來半年時間里下行驅(qū)動相對明確，因此出現(xiàn)趨勢上漲的概率較低，趨勢策略上暫時不宜逢低多，逢高空勝率更佳。歷史上看，歐線FEUXSIC運費到達過500美元/FEU以下的水平，對應(yīng)SCFIS 400點以下的水平。因此，中長期看EC2404在交割前的低點仍距離掛牌價有較大空間，保守估計或有20%以上的跌幅。更長期來看，美國家具行業(yè)庫存周期已經(jīng)接近底部，或在2024年一旦補庫周期開啟，或?qū)C構(gòu)成支撐。時間上看出現(xiàn)在2024年二季度及以后概率相對更多，或在下跌后給出階段性多配置機會。（詳見我們8月17日發(fā)布的上市首日策略《集運指數(shù)（歐線）：首日關(guān)注反套機會，年內(nèi)仍有下行壓力》））。此外，我們注意到EC的成交/持倉比值中樞或明顯比其他商品期貨高出很多，這也可能放大EC的波動率。任何一個商品期貨品種，持倉結(jié)構(gòu)占比最大的是套利或者對沖盤，而不是單邊。但是因為航運是服務(wù)，不可儲存，所以市場尋找期現(xiàn)套利的邏輯可能需要時間。疊加運價自身高波動的特點，EC成交/持倉比或長期處于高位，EC自身波動率也會較高?？紤]到運價波動較大以及上市初期流動性相對較低的特點，建議投資者參與需理性。
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