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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.55億元，同增16.71%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.79億元，同增33.54%。2023Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.88億元，同增7.75%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.65億元，同增28.93%。
　　礦物&新能源需求旺盛疊加海外拓展驅(qū)動(dòng)營(yíng)收高增，原材料價(jià)格低位提升毛利率。公司營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)較為亮眼，主要系訂單增加及毛利率提高所致。分下游行業(yè)看，2023H1礦物及加工/新能源新材料營(yíng)收占比分別為27.35%/20.02%，分別同增2.63pct/9.73pct，為公司營(yíng)收增長(zhǎng)的兩大核心驅(qū)動(dòng)力；分地域看，公司憑借強(qiáng)產(chǎn)品力和高性?xún)r(jià)比，積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)，2023H1實(shí)現(xiàn)國(guó)外銷(xiāo)售1.73億元，同增53.09%。同時(shí)，2023H1公司毛利率為32.44%，同增3.09pct，主要系聚丙烯、鋼材等主要原材料價(jià)格處于低位所致。
　　在手資金充沛，下半年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流有望改善。2023H1公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為0.04億元，同減99.02%，主要系公司銷(xiāo)售產(chǎn)品收到的承兌匯票增加，同時(shí)支付職工薪酬、交納稅費(fèi)等支付的現(xiàn)金增加所致。公司目前在手資金充裕，截至2023年6月30日，公司貨幣現(xiàn)金為16.09億元，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，同時(shí)預(yù)計(jì)隨著承兌匯票兌現(xiàn)、在手訂單轉(zhuǎn)化，下半年公司現(xiàn)金流有望明顯改善。
　　持續(xù)推進(jìn)配套產(chǎn)能擴(kuò)張，有望提升整機(jī)產(chǎn)能并增厚業(yè)績(jī)。2022年底公司“年產(chǎn)1000臺(tái)壓濾機(jī)項(xiàng)目”和“環(huán)保專(zhuān)用過(guò)濾材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”相繼竣工投產(chǎn)，目前“過(guò)濾成套裝備產(chǎn)業(yè)化一期項(xiàng)目”正在進(jìn)行設(shè)備安裝調(diào)試，預(yù)計(jì)于2023年下半年投產(chǎn)。過(guò)濾材料和成套裝備產(chǎn)能落地能夠進(jìn)一步完善公司產(chǎn)業(yè)鏈，增強(qiáng)公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，有利于保障壓濾機(jī)整機(jī)產(chǎn)能放量。2023年上半年，公司壓濾機(jī)配件及配套設(shè)備合同轉(zhuǎn)化金額為5.16億元，2022年全年配件實(shí)現(xiàn)收入9.14億元，隨著成套設(shè)備產(chǎn)能落地，下半年配件收入有望實(shí)現(xiàn)高增，進(jìn)一步增厚業(yè)績(jī)。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入69.71/84.40/100.91億元，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.72/13.61/16.40億元，對(duì)應(yīng)PE分別為15.28x/12.04x/9.98x，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外宏觀形勢(shì)變化超出預(yù)期，鋼板、聚丙烯等原材料價(jià)格波動(dòng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，下游需求不及預(yù)期，盈利預(yù)測(cè)和估值模型不及預(yù)期等