>> 廣發(fā)證券-石藥集團(01093.HK)業(yè)績穩(wěn)健增長，創(chuàng)新轉型逐漸落地-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 558KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
羅佳榮,李安飛 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2023年半年報：公司上半年收入160.80億元(yoy +3.0%)，歸母凈利潤29.67億元(與上一年同期基本持平)。受收入結構變化和維生素C降價影響，公司上半年毛利率同比下降2.7 pct至69.9%。公司上半年銷售費用率為30.5%，同比下降4.2 pct。上半年各板塊業(yè)務成藥、原料產品和功能食品分別實現(xiàn)收入129.34億元(yoy +5.2%)、19.70億元(yoy -9.6%)和11.77億元(yoy +3.5%)。
聚焦六大核心領域，成藥業(yè)務穩(wěn)健增長。（1）上半年神經系統(tǒng)、抗感染、呼吸系統(tǒng)、消化代謝和其他領域保持較快增長，分別實現(xiàn)收入45.53億元(yoy +17.5%)、21.43億元(yoy +22.3%)、8.74億元(yoy +219.2%)、4.16億元(yoy +15.1%)和6.38億元(yoy +33.9%)。（2）抗腫瘤和心血管板塊分別實現(xiàn)收入29.88億元(yoy -26.0%)和12.87億元(yoy -15.3%)。抗腫瘤收入下滑主要受到克艾力集采降價影響，未來隨著JMT103、伊立替康脂質體等新藥獲批上市，抗腫瘤板塊有望恢復增長。
持續(xù)加大研發(fā)投入，創(chuàng)新轉型助力長遠發(fā)展。公司持續(xù)聚焦腫瘤、神經、心腦血管等領域，建設高端制劑、ADC、mRNA、siRNA等技術平臺，上半年研發(fā)費用為23.04億元(yoy +22.3%)，約占成藥業(yè)務收入的17.8%。目前，公司在研藥物中8個已遞交上市申請，另有16個處于注冊臨床階段，隨著未來新藥逐步落地，有助于促進公司高質量增長。
盈利預測與投資建議。我們預計公司23-25年EPS分別為0.53、0.58、0.63元/股?？紤]公司新藥逐步落地，參考可比公司估值，給予公司23年17倍PE，對應港股合理價值為9.61港元/股，給予“買入”評級。
風險提示。仿制藥集采降價超預期，新藥開發(fā)進度不及預期，新藥申報獲批時間不及預期，新藥商業(yè)化進程不及預期。
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