>> 民生證券-炬芯科技(688049)2023年中報點評：中報業(yè)績超預(yù)期，新品成長前景樂觀-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
大小： |
882KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
方競,李少青 |
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事件：8月23日，炬芯科技發(fā)布2023年半年報，2023年上半年公司實現(xiàn)營收2.19億元，同比上升3.23%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.25億元，同比下降31.47%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.16億元，同比下降35.91%。其中Q2單季度公司實現(xiàn)營收1.38億元，同比增加9.77%，環(huán)比上升69.32%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.17億元，同比下降34.66%，環(huán)比上升108.45%。
下游需求復蘇，公司上半年營收同比增長。2023年上半年宏觀經(jīng)濟和消費市場逐步復蘇，下游客戶需求有所恢復，且公司藍牙音頻市場滲透率持續(xù)上升，智能手表芯片快速放量，上半年營收同比上升3.23%。公司上半年由于加大布局產(chǎn)品創(chuàng)新迭代，研發(fā)投入增加，上半年歸母凈利潤同比下降31.47%。公司上半年毛利率41.29%，同比上升1.95pct，23Q2毛利率41.45%，環(huán)比上升0.45pct，23Q2凈利率12.11%，環(huán)比上升2.27pct。
產(chǎn)品迭代快速，多業(yè)務(wù)新品量產(chǎn)出貨。2023年上半年公司投入研發(fā)費用0.74億元，同比增長26.79%，占營收比例同比增加6.27pct。公司主要產(chǎn)品布局包括藍牙音頻SoC芯片、便攜式音視頻SoC芯片、端側(cè)AI處理器芯片，廣泛應(yīng)用于下游無限音頻、智能穿戴、智能交互等AIoT領(lǐng)域。藍牙音頻SoC芯片新品不斷推出，新業(yè)務(wù)智能手表芯片快速放量，單月出貨量破百萬，公司第一代智能手表芯片ATS3085L/85C/85已大規(guī)模量產(chǎn)，目前新一代智能手表芯片ATS3085E/S及ATS3089X已發(fā)布，預(yù)計今年有新品上市；中高端藍牙耳機芯片ATS302X支持開放式耳機（OWS）功能，已正式大規(guī)模量產(chǎn)出貨；新一代無線電競耳機芯片ATS303X支持LEAudio和雙麥ENC降噪，也已規(guī)模出貨。
需求快速恢復，打入重要品牌客戶。公司是TWS和藍牙音箱芯片設(shè)計等領(lǐng)域領(lǐng)導者，依托優(yōu)秀產(chǎn)品性能和差異化產(chǎn)品組合，公司廣泛拓展品牌客戶并進行國產(chǎn)替代。公司已成為藍牙音箱領(lǐng)域終端品牌主流供應(yīng)商，充分實現(xiàn)中高端藍牙音箱SoC國產(chǎn)替代，進入SONY、哈曼、華為、小米等國內(nèi)外品牌客戶供應(yīng)鏈；藍牙耳機領(lǐng)域，公司客戶包括傳音、倍思、榮耀、JBL等終端耳機品牌；智能手表領(lǐng)域，公司成功進入高增長印度市場，產(chǎn)品打入印度頭部品牌Noise、boAt和國內(nèi)小米等多款手表機型并已大規(guī)模量產(chǎn)。端側(cè)AI處理器芯片上，公司于音頻入局，持續(xù)打造低功耗端側(cè)AI算力，受益于生成式AI浪潮和智能交互需求增長，與客戶密切合作推動端側(cè)應(yīng)用落地。
投資建議：我們預(yù)計23/24/25年公司歸母凈利潤分別為0.70/1.11/1.51億元，對應(yīng)現(xiàn)價PE為51/32/24倍，公司具備產(chǎn)品性能優(yōu)勢，不斷豐富產(chǎn)品系列，且廣泛拓展客戶，受益于新品放量，維持“推薦”評級。
風險提示：下游需求波動的風險；藍牙耳機SoC市場競爭加?。恍庐a(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期的風險。
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