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事件：
　　公司發(fā)布2023年中報(bào)，2023H1公司實(shí)現(xiàn)收入30.55億元，同比+16.71%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.79億元，同比+33.54%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)4.74億元，同比+33.48%。
　　單Q2實(shí)現(xiàn)收入15.88億元，同比+7.75%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.65億元，同比+28.93%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.66億元，同比+29.65%。
　　核心觀點(diǎn)：
　　業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，毛利率有所修復(fù)，看好成套裝備+全球化戰(zhàn)略打開(kāi)新增長(zhǎng)空間。公司營(yíng)收快速增長(zhǎng)系新能源新材料及礦物等行業(yè)景氣度較高，帶動(dòng)過(guò)濾成套裝備需求增長(zhǎng)。2023H1公司毛利率同比提升1.71pct，系大宗商品價(jià)格處于低位帶來(lái)的盈利能力修復(fù)。展望未來(lái)，公司成套裝備+全球化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，有望打開(kāi)新增長(zhǎng)空間。
　　利潤(rùn)增速高于營(yíng)收，盈利能力持續(xù)改善。
　　2023H1公司毛利率為32.44%，同比提升3.09pct，凈利率為15.69%，同比提升1.98pct，毛利率提升系系聚丙烯、鋼材等主要原材料價(jià)格處于低位。公司費(fèi)用管控良好，2023H1公司期間費(fèi)用率為10.26%，同比-0.28pct，其中銷售費(fèi)用率4.84%，同比+0.47pct；管理費(fèi)用2.95%，同比-0.77pct；研發(fā)費(fèi)用3.17%，同比+0.32pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.70%，同比-0.30pct。
　　新能源新材料以及礦物加工領(lǐng)域收入占比提升。
　　按下游應(yīng)用拆分，2023年上半年：
　　環(huán)保收入7.12億元，同比+5.13%，占比23.29%，同比-2.56pct；環(huán)保業(yè)務(wù)受到政府資本開(kāi)支壓制，收入增速放緩；
　　砂石收入1.55億元，同比-24.87%，占比5.05%，同比-1.76pct。受地產(chǎn)行業(yè)影響，砂石業(yè)務(wù)收入下滑；
　　礦物及加工收入8.46億元，同比+28.94%，占比27.69%，同比+2.63pct。受益于礦業(yè)的景氣度，過(guò)濾成套裝備應(yīng)用規(guī)模得到提升。未來(lái)隨著國(guó)家對(duì)尾礦重視程度提升，尾礦處理的監(jiān)管加強(qiáng)有利于過(guò)濾成套裝備需求進(jìn)一步提升；
　　新能源新材料收入8.19億元，同比+54.57%，占比26.81%，同比+6.57pct。壓濾機(jī)可應(yīng)用于鋰電、光伏等領(lǐng)域，受益于電動(dòng)車(chē)、儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展以及光伏投資增長(zhǎng)，新能源及新材料業(yè)務(wù)保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；
　　化工收入3.69億元，同比-0.53%，占比12.07%，同比-2.09pct?；ぷ鳛閲?guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，對(duì)過(guò)濾成套裝備需求較為穩(wěn)定。
　　成套裝備+全球化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，有望打開(kāi)新成長(zhǎng)空間。
　　1）公司由專機(jī)向成套裝備延伸：根據(jù)公司公告，公司投資項(xiàng)目“過(guò)濾成套裝備產(chǎn)業(yè)化一期項(xiàng)目”預(yù)計(jì)今年10月份達(dá)產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年?duì)I收21.8億元，凈利潤(rùn)3.28億元。同時(shí)，2023年3月，公司“成套裝備產(chǎn)業(yè)化二期項(xiàng)目”已取得德州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)批復(fù)文件。公司增加成套裝備的產(chǎn)品種類，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)能布局，有望成為業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　2）海外市場(chǎng)有望貢獻(xiàn)新成長(zhǎng)動(dòng)能：2023H1公司海外收入1.74億元，同比+53.98%。公司目標(biāo)將景津品牌打造為具備世界影響力的高端過(guò)濾成套裝品牌，已在全球范圍內(nèi)將業(yè)務(wù)拓展至100多個(gè)國(guó)家，包括美國(guó)、巴西、澳大利亞等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。公司海外業(yè)務(wù)毛利率顯著高于國(guó)內(nèi)（2022年海外毛利率48.68%，國(guó)內(nèi)毛利率29.91%），未來(lái)隨著公司海外業(yè)務(wù)開(kāi)拓，有望提供新的增長(zhǎng)動(dòng)能。
　　投資建議：
　　預(yù)計(jì)公司2023年-2025年收入分別為68.96、83.08、99.34億元，同比增速分別為21.36%、20.48%、19.57%，凈利潤(rùn)分別為10.93、13.83、16.85億元，同比增速分別為31.06%、26.53%、21.84%，對(duì)應(yīng)估值15X/12X/10X，給予2023年P(guān)E 18X，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)34.20元，維持“買(mǎi)入-A”的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　電池廠擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，原材料價(jià)格波動(dòng)，成套裝備拓展低于預(yù)期，海外市場(chǎng)拓展低于預(yù)期。