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研究結論
　　中證500行業(yè)中性低波動指數(shù)（簡稱“中證500SNLV”）是一只建立在中證500基礎上的以波動率因子為選股標準的Smart Beta指數(shù)。該指數(shù)歷史業(yè)績表現(xiàn)長期較優(yōu)，體現(xiàn)出高收益低波動特征，2005年以來截至2023/07/31年化收益率16.9%，夏普比率0.72，表現(xiàn)顯著優(yōu)于同期中證500紅利指數(shù)和中證500及滬深300等市場寬基指數(shù)。
　　估值水平：處于歷史較低水平，仍處于較好配置窗口期。中證500SNLV指數(shù)股息率處于歷史較高分位，估值水平仍處于合理偏下水平。截至2023/07/31，該指數(shù)股息率處于上市以來81.53%高分位數(shù)水平，高于一倍標準差，而市盈率處于44.82%以下水平，市凈率則處于24.44%的較低水平。
　　央國企占比：中特估含量更高，估值仍有修復空間。截至2023/07/31，中證500SNLV指數(shù)國企占比62.65%，大幅高于中證500的42.80%。與中證500相比，中證500SNLV“中特估”含量更高。受益于今年“中特估”長期價值發(fā)現(xiàn)，央國企估值修復輪動向上，我們認為該指數(shù)成分股大部分估值或仍有修復空間。
　　市值分布：中盤股主導，市值分布較為均衡。截至2023/07/31，中證500SNLV指數(shù)加權平均總市值為265.14億元，所有股票總市值均位于100億到750億之間，其中200-400億市值股票占比達65%。2021年2月以來大盤藍籌股受挫下跌，投資風格市值下沉，中小市值風格持續(xù)占優(yōu)，該指數(shù)作為典型中盤股指數(shù)與當前的市場風格比較契合。
　　行業(yè)分布：行業(yè)分布集中，醫(yī)藥非銀金融比例高。截至2023/07/31，中證500SNLV指數(shù)成分股中占比最高的行業(yè)為醫(yī)藥（10.67%）、非銀行金融(8%)、電子(7.33%)、電力設備及新能源（6.67%）和基礎化工（6.00%），前五行業(yè)個股權重合計占比38.67%，前十大行業(yè)個股權重合計占比63.33%。說明該指數(shù)行業(yè)分布比較集中。
　　重倉股特點：個股權重分散，底部反彈趨勢明顯。中證500SNLV指數(shù)前20大權重股合計占比21.89%，個股權重相對分散，個股間權重差異較小。前20大權重股平均市值233.50億，主要分布在電子、電力設備及新能源、有色金屬等大類板塊。收益角度看，最近一年前20大權重股僅有2只收益超過20%，負收益有8只。而今年以來前20大權重股有11只收益超過10%，其中6只收益超過20%，僅有3只為負收益。說明權重股大部分都處于底部反彈趨勢，未來行情可期。
　　相關產(chǎn)品業(yè)績：景順長城中證500行業(yè)中性低波動基金（003318.OF）成立以來，年化收益率5.59%，夏普比率0.32，表現(xiàn)顯著優(yōu)于其業(yè)績基準（中證500低波動指數(shù)）和中證500指數(shù)。說明003318.OF收益能力更強抗風險能力更高，走勢更為穩(wěn)健。
　　風險提示
　　量化模型存在失效風險
　　極端市場環(huán)境導致收益虧損