>> 西部證券-天鍵股份(301383)23H1業(yè)績點評：業(yè)績超市場預期，健康醫(yī)療有望助力業(yè)績加速-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 276KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
單慧偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2023年8月24日，公司發(fā)布23年中報，23H1實現(xiàn)營業(yè)收入7.24億元，同比47.00%；歸母凈利潤0.54億元，同比99.14%。
業(yè)績超市場預期。分季度看，23Q2營收4.52億元，同比69.56%、環(huán)比66.27%；歸母凈利潤0.35億元，同比152.98%、環(huán)比82.08%；扣非凈利潤0.34億元，同比59.18%、環(huán)比126.7%。23Q2業(yè)績高增主因公司新項目出貨超預期及境外銷售貢獻匯兌收益。公司23H1營收增速顯著超出此前預告的同比31%，同時23H1計提減值1563萬元，同比增加1034萬元。
毛利率同比提升，期間費用率同比降低。1）毛利率：23H1毛利率為19.36%，同比+1.68pct。其中23Q2毛利率為19.38%，同比+1.41pct，環(huán)比+0.05pct。隨著高毛利的游戲?qū)Ｓ枚鷻C、話務(wù)耳機、醫(yī)療助聽器業(yè)務(wù)營收占比提升，公司盈利水平有望持續(xù)改善。2）期間費用率：費用管控能力持續(xù)優(yōu)化。23H1期間費用率為9.36%，同比-1.46%。其中研發(fā)、管理、銷售、財務(wù)費用率分別為0.72%/4.04%/6.45%/-1.88%，同比-0.45/-1.00/-0.72/+0.70個pct。
深耕電聲行業(yè)三十年，延伸布局健康醫(yī)療，打開業(yè)績成長天花板。1）消費電子：游戲?qū)Ｓ枚鷻C、話務(wù)耳機、新興消費電子（AR眼鏡、智能音箱、車載音箱）等領(lǐng)域需求旺盛，新項目及新產(chǎn)品實現(xiàn)穩(wěn)定出貨。公司堅持自主研發(fā)，具備LEAudio技術(shù)、開放式佩戴耳機技術(shù)和空間音頻技術(shù)等創(chuàng)新技術(shù)儲備，為后續(xù)新項目的實施和新產(chǎn)品的開拓奠定堅實基礎(chǔ)。2）健康醫(yī)療：市場成長空間廣闊，構(gòu)筑第二成長曲線。天鍵OTC助聽器已在國內(nèi)線上渠道銷售，并進行海外商標注冊、拓展海外市場。此外，公司在研CGM、3D耳道掃描儀、電子聽診器等新品。未來幾年公司健康醫(yī)療業(yè)務(wù)有望加速增長。
盈利預測：預計公司2023-25年歸母凈利潤分別為1.43、2.00、3.06億元，2023-25年CAGR為46.50%，維持“買入”評級。
風險提示：新產(chǎn)品開拓不及預期；消費電子需求放緩；匯率波動風險等。
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