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事件：公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.83億，同比降低42.80%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.17億，同比降低83.37%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-0.05億，同比降低105.27%。
　　點(diǎn)評(píng)：銷量環(huán)比提升。公司銷量環(huán)比2022年下半年有所提升，消費(fèi)電子MLCC用鎳粉出貨量3Q22、4Q22、1Q23、2Q23分別為119.8、104.5、184.9、273.7噸，但同比有所下滑。此外，高成本原材料低價(jià)出貨導(dǎo)致單位營(yíng)業(yè)成本增加，凈利潤(rùn)水平有所下降。
　　質(zhì)控優(yōu)化+差異化生產(chǎn)推動(dòng)鎳粉業(yè)務(wù)放量升級(jí)。2023年上半年，公司加快多種規(guī)格小粒徑成品鎳粉規(guī)?；慨a(chǎn)，提高小粒徑成品鎳粉品質(zhì)，多款產(chǎn)品在客戶端送樣評(píng)價(jià)反饋結(jié)果良好。公司同時(shí)積極改善鎳粉產(chǎn)品粒徑分布，加強(qiáng)大顆?？刂疲扇〔煌a(chǎn)工藝對(duì)品質(zhì)差異化的產(chǎn)品進(jìn)行分類，在豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的同時(shí)滿足客戶定制化需求。
　　銀包銅粉體擴(kuò)產(chǎn)助力HJT降本，納米硅粉產(chǎn)業(yè)化推動(dòng)硅基負(fù)極邁進(jìn)。HJT電池降本需求不斷推升下游漿料廠家對(duì)銀包銅粉體的需求，公司針對(duì)銀包銅粉產(chǎn)業(yè)化進(jìn)行一期擴(kuò)建工作，并引入自動(dòng)化控制系統(tǒng)以降低人工成本，2023年上半年銀包銅粉累計(jì)出貨量已達(dá)3噸以上。同時(shí)，公司也在納米硅粉中試產(chǎn)線項(xiàng)目上持續(xù)發(fā)力，不斷迭代優(yōu)化工藝、控制成本、提升產(chǎn)能，助力項(xiàng)目在2023年年底前建設(shè)完成，持續(xù)推進(jìn)納米硅粉產(chǎn)業(yè)化工作，為硅基負(fù)極材料的應(yīng)用提供產(chǎn)業(yè)動(dòng)力。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入8.81/15.20/23.50億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.95/2.01/3.60億元，對(duì)應(yīng)PE 85X/40X/22X，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)電子需求不及預(yù)期；銀包銅放量不及預(yù)期。