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事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營收267億元，同比增長17.5%，歸母凈利潤虧損1.49億元，調(diào)整后同比增長53.6%，業(yè)績符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)
　　業(yè)績穩(wěn)健增長，減少純集成類業(yè)務(wù)規(guī)模：公司高科技產(chǎn)業(yè)工程服務(wù)優(yōu)勢(shì)地位顯著，2023上半年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，2023年H1營收251億元，同比增長23%；數(shù)字與信息服務(wù)2023年H1營收3.6億元，同比下滑55%，主要由于公司全面向高科技、產(chǎn)品型公司轉(zhuǎn)型，主動(dòng)減少純集成類業(yè)務(wù)規(guī)模，且部分項(xiàng)目在交付中未實(shí)現(xiàn)收入。
　　中國電子云自研產(chǎn)品線快速發(fā)展，全年有望高增：“中國電子云”IaaS和PaaS產(chǎn)品能力及自研產(chǎn)品線取得了快速發(fā)展和進(jìn)步，持續(xù)提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。2023年H1深桑達(dá)旗下中國電子云公司實(shí)現(xiàn)營收1.25億元，同比增長346%，2023年7月中國電子云信創(chuàng)類項(xiàng)目中標(biāo)金額同比增長300%，我們預(yù)計(jì)未來隨著數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)發(fā)展，國資云建設(shè)需求高增，中國電子云將有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)高增長。
　　地方數(shù)據(jù)要素試點(diǎn)快速突破：公司與中國電子聯(lián)合清華大學(xué)形成了制度、技術(shù)、市場(chǎng)三位一體的“數(shù)據(jù)安全與數(shù)據(jù)要素化工程總體方案，并且已在武漢、鄭州、徐州、溫州、德陽、大理等多個(gè)地市開展工程實(shí)踐。其中德陽項(xiàng)目已取得階段性成果，徐州數(shù)據(jù)金庫（試點(diǎn)）作為全國建成的首個(gè)數(shù)據(jù)金庫，已通過以院士為專家組組長的整體驗(yàn)收；由公司承擔(dān)的《鄭州市數(shù)據(jù)安全與數(shù)據(jù)要素化工程總體方案》整體通過專家評(píng)審。
　　政務(wù)大模型產(chǎn)品持續(xù)落地：公司已發(fā)布基于大模型技術(shù)的“星智2.0大模型行業(yè)智能平臺(tái)”“星智政務(wù)垂直領(lǐng)域大模型”等系列產(chǎn)品，與北京市、上海市黃浦區(qū)、浙江省溫州市等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)形成深度合作關(guān)系。
　　定增堅(jiān)定云數(shù)戰(zhàn)略布局：公司擬定增募資30億元，主要用于運(yùn)營型云建設(shè)、分布式存儲(chǔ)、高科技產(chǎn)業(yè)工程等，其中運(yùn)營型云項(xiàng)目擬在武漢、深圳、上海、成都等地建設(shè)，面向政府、金融、能源、交通、教育等關(guān)鍵行業(yè)提供全數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，公司未來將持續(xù)加大投入云數(shù)戰(zhàn)略布局。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司2023-2025年EPS預(yù)測(cè)為0.17/0.45/0.96元，我們預(yù)計(jì)下半年隨著信創(chuàng)和數(shù)據(jù)要素建設(shè)將推進(jìn)中國電子云將實(shí)現(xiàn)高增長，看好公司基于國資云平臺(tái)持續(xù)復(fù)制德陽模式，以及垂直大模型在政府和行業(yè)的應(yīng)用，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，政策推進(jìn)不及預(yù)期。