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事件:
　　2023年8月22日，公司發(fā)布半年報，上半年公司實現營業(yè)收入3.92億元，同比-41.05%；實現歸母凈利潤1.02億元，同比-46.61%，實現扣非歸母凈利潤0.90億元，同比-49.86%。經營活動產生的現金流量凈額為1.50億元，同比-22.47%。銷售毛利率為28.01%，同比下降4.47pct；銷售凈利率為25.97%，同比下降2.75pct。
　　其中Q2實現營業(yè)收入1.66億元，同比-50.78%，環(huán)比-27.00%；實現歸母凈利潤0.47億元，同比-50.64%，環(huán)比-14.13%。經營活動產生的現金流量凈額為0.75億元，同比-0.80%，環(huán)比+0.73%。2023Q2，公司毛利率為23.47%，同比降低6.35pct，環(huán)比降低7.86pct，銷售凈利率為28.43%，同比增加0.03pct，環(huán)比增加4.25pct。
　　投資要點:
　　主要產品銷量價格下滑，2023年上半年承壓
　　上半年公司實現營業(yè)收入3.92億元，同比-41.05%；實現歸母凈利潤1.02億元，同比-46.61%；主要原因：公司主要產品銷量及銷售價格均有下降。2023H1，毛利率為28.01%，同比下降4.47pct。銷量方面，上半年公司功能性助劑銷量為4254噸，同比-32.86%；苯基氯硅烷銷量1264噸，同比+4.43%；價格和成本方面，主要原材料三甲基氯硅烷上半年價格為2.41萬元/噸，同比-37.4%，有較大的下降幅度，同時功能性助劑和苯基氯硅烷價格也有下滑，功能性助劑均價6.36萬元/噸，同比-23.47%；苯基氯硅烷售價4.64萬元/噸，同比-24.92%。銷量及售價的下滑造成了營收及利潤的下降。
　　2023Q2毛利率下滑，凈利率提升
　　2023Q2，公司毛利率為23.47%，環(huán)比降低7.86pct，銷售凈利率為28.43%，環(huán)比增加4.25pct；毛利率和營收下滑主要是因為二季度的銷量及單價進一步下滑，苯基氯硅烷二季度銷量為430噸，環(huán)比48.54%；功能性硅烷的銷量為2007噸，環(huán)比-10.67%；售價方面，二季度，苯基氯硅烷均價為4.89萬元/噸，環(huán)比+8.50%；功能性助劑均價為5.63萬元/噸，環(huán)比-19.51%。凈利潤率提升、費用率下降主要是由于財務費用變化，2023Q2財務費用為-1594萬元，其中利息收入為416萬元，剩余部分主要為匯兌收益。
　　功能性助劑及苯基氯硅烷項目持續(xù)推進
　　公司在建20000噸苯基氯硅烷下游產品，預計2023年12月投產，另外有55000噸有機硅材料及高純功能助劑產品項目，預計2024年6月投產，其中包括17000噸六甲基二硅氮烷和其他的功能性助劑產品，投產后有望進一步提升公司市場占有率。
　　盈利預測和投資評級
　　考慮到有機硅行業(yè)承壓，調低公司2023-2025年業(yè)績預期，預計公司2023/2024/2025年歸母凈利潤分別為2.74、3.74、4.37億元，對應PE為19、14、12倍，考慮到公司的研發(fā)優(yōu)勢，維持“買入”評級。
　　風險提示
　　項目投產不達預期風險、產品價格下滑風險、產品需求下滑風險、工廠安全環(huán)保生產風險、行業(yè)產能大幅擴張的風險。