>> 德邦證券-綠通科技(301322)2023年中報(bào)點(diǎn)評：上半年業(yè)績承壓，毛利率持續(xù)提升-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大小： |
780KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
俞能飛 |
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事件：8月24日公司發(fā)布半年報(bào)，客戶需求有所下降，公司業(yè)績承壓。半年報(bào)顯示，公司2023H1實(shí)現(xiàn)營收5.91億元，同比-19.77%，主要系客戶需求有所下降所致；歸母凈利潤1.42億元，同比-1.25%；扣非歸母凈利潤1.37億元，同比3.5%。
高爾夫球車營收同比-26.54%，毛利率同比+0.93pct。分產(chǎn)品看，高爾夫球車營收4.6億元，同比-26.54%；觀光車營收7128萬元，同比+28%。高爾夫球車毛利率34.59%，同比+5.38%，觀光車毛利率19.49%,同比+4.39%。公司采用高爾夫球車專用生產(chǎn)線，實(shí)現(xiàn)高爾夫球車批量化生產(chǎn)，大幅提高了生產(chǎn)效率，降低成本。
公司銷售毛利率同比+5.15pct，期間費(fèi)用率同比+0.32pct。23H1公司銷售毛利率為32.97%，同比+5.15pct；銷售凈利率23.97%，同比+4.49pct。上半年公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.81%/3.59%/3.12%/-4.31%，同比+1.12pct/+1.54pct/+0.09pct/-2.43pct。銷售費(fèi)用增加主要系為拓展推廣業(yè)務(wù)，公司加大差旅費(fèi)和廣告宣傳投入所致；管理費(fèi)用增加主要系支付的中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用增加所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用減少主要系公司購買理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)生的利息收入增加所致。
公司深度綁定北美高爾夫球車新晉玩家，簽訂框架協(xié)議保證中長期穩(wěn)定增長。深度綁定美國ICON、LVTONGUSA兩家品牌，ICON已快速成長為美國高爾夫球車第四大品牌，公司分別簽訂長期銷售框架協(xié)議維持未來合作，保證未來4-5年中長期出貨。
投資建議：我們預(yù)計(jì)綠通科技2023-2025年?duì)I收為16.25/19.93/26.04億元，同比+10.5%/+22.6%/+30.7%；歸母凈利潤分別為3.28/4.03/5.35億元，同比+5.2%/+22.8%/+32.8%，對應(yīng)當(dāng)前估值分別為17.2/14.0/10.6倍，具備估值性價(jià)比，維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：對前兩大客戶存在較大依賴風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇，原材料價(jià)格波動(dòng)。
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