>> 中原證券-華西證券(002926)2023年中報點評：經紀業(yè)務核心指標排名穩(wěn)定，投資業(yè)務實現(xiàn)反轉-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張洋 |
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2023年中報概況:華西證券2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入20.21億元，同比+15.51%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.24億元，同比+79.91%。基本每股收益0.20元，同比+81.82%；加權平均凈資產收益率2.31%，同比+1.01個百分點。2023年半年度不分配、不轉增。
點評：1.2023H公司投資收益（含公允價值變動）占比出現(xiàn)提高，經紀、投行、資管、利息、其他收入占比出現(xiàn)下降。2.經紀業(yè)務核心指標排名穩(wěn)定，手續(xù)費凈收入同比-13.09%。3.股權、債權融資均尚待發(fā)力，投行業(yè)務手續(xù)費凈收入同比-24.55%。4.產品業(yè)績報酬收入減少，資管業(yè)務手續(xù)費凈收入同比-32.35%。5.權益自營收益增加，固收自營業(yè)績較好，投資收益（含公允價值變動）實現(xiàn)反轉。6.兩融余額企穩(wěn)回升，質押規(guī)模仍有下降，利息凈收入同比-23.10%。
投資建議:報告期內公司具備較強競爭力的經紀業(yè)務雖有下滑，但核心指標排名穩(wěn)定，并穩(wěn)居行業(yè)前列，融資余額市占率保持增長；權益自營收益同比增加、固收自營投資收益較好、另類投資業(yè)務大幅扭虧共同推動投資收益（含公允價值變動）實現(xiàn)反轉。預計公司2023、2024年EPS分別為0.26元、0.34元，BVPS分別為8.89元、9.28元，按8月24日收盤價8.85元計算，對應P/B分別為1.00倍、0.95倍，維持公司“增持”的投資評級。
風險提示：1.權益及固收市場環(huán)境轉弱導致公司業(yè)績出現(xiàn)下滑；2.市場波動風險；3.全面深化資本市場改革的進度及力度不及預期
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