>> 格林大華期貨-宏觀國(guó)債周報(bào)：收益率短期底部探明，觀察后續(xù)政策-230826
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
格林大華期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉洋 |
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宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析：
本月5年期以上LPR保持不變，我們認(rèn)為主要是商業(yè)銀行為了保持足夠的息差，維持一定利潤(rùn)水平，也為接下來存量房貸利率的下調(diào)保留空間。8月1-24日30大中城市商品房成交面積同比下降27%。南華綜合指數(shù)6月份以來震蕩上行，近期豬肉價(jià)格反彈，將推動(dòng)通脹數(shù)據(jù)回升。8月歐美制造業(yè)景氣度繼續(xù)下行，歐洲服務(wù)業(yè)PMI落入榮枯線之下。韓國(guó)8月前20日出口同比下降16.5%，海外需求繼續(xù)疲弱。
國(guó)債期貨操作建議：7月多項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均不及市場(chǎng)預(yù)期，最近兩個(gè)月商品房銷售面積連續(xù)下行。央行第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出要保持流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策。寬貨幣推動(dòng)寬信用還需要財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策的配合，未來逆周期政策如何加碼和效果如何有待觀察。8月降息推動(dòng)國(guó)債收益率曲線下移，10年期國(guó)債收益率波動(dòng)重心明顯下移，從降息前的2.65%左右下移到2.54%附近后小幅反彈。近日認(rèn)房不認(rèn)貸政策正式出臺(tái)，短期會(huì)有更多托底政策出臺(tái)，或推動(dòng)收益率向上波動(dòng)，幅度預(yù)期在10個(gè)基點(diǎn)以內(nèi)。如果未來政策效果不及預(yù)期，國(guó)債收益率可能會(huì)繼續(xù)下行。交易型投資波段操作。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策邊際變化超預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)波動(dòng)變化超預(yù)期，全球地緣政治變化。
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